中國拋售美債引發震蕩，美元霸權遭遇挑戰，美財長緊急喊話求合作

金融市場表面看起來平靜無波，實際上暗流涌動。2026年初一個看似技術性的問題引發華爾街乃至全球的關注。國外媒體曝出中國正在引導本國銀行系統持續減少對美國國債的持有量的消息。消息一出來之后美債市場就出現了明顯的下跌情況，并且美元匯率也跟著走低了，而國債收益率更是出現直線飆升的情況。

美國財政部長貝森特坐不住了。2月10日，他公開提及中美關系時語氣帶有一種刻意的“舒適感”，但緊接著的話又暴露出底牌來。一邊說要和中國保持距離，另一邊卻又表示要降低風險。“這種前后矛盾的態度背后隱藏著深深的不安。”全世界都在思考這次事件所釋放的信息是什么？

其實并不是一時興起。故事要從十幾年前說起，那時候外匯儲備開始迅速膨脹，在那之前還是少得可憐的幾十億到了現在的數萬億級別了。錢多了怎么處理？當時的選擇不是很多。“海外投資經驗還比較淺薄”，放眼全球而言，美國國債幾乎可以稱得上是唯一一個看起來最安全、最容易買賣的投資“避風港”。它流動性好，并且信用招牌也很亮，所以自然而然地成為了我們外匯資產池中的絕對主力。巔峰時期美債占比接近九成。

2013年十一月，是歷史的一個重要節點。中國手中持有的美國國債總額達到了一萬三千一百六十七億美金，并且穩居美國最大的海外債權國的位置上。當年國際市場出現波動時，美元表現不佳的時候，中國政府經常出手承接，客觀上起到了穩定市場、支撐美元的作用。

但是風向從那時候開始慢慢發生了變化。

近幾年來，如果關注一下財經數據的話就會發現有一個明顯的下降趨勢。中國減持美國國債的步伐由最初的試探性、謹慎性的操作轉變為主動的決定性步伐，并且節奏越來越快。到2026年初的時候情況已經大相徑庭了。最新數據顯示截至2025年11月，我們持有的金額為6826億美元。這是自2008年的金融危機以來從未出現過的最低水平。

算個總賬就更加直觀了：相比2013年達到的峰值，我們已經累計減持超過6.3萬億美元，規模直接減半。尤其是從2022年開始，減持的速度明顯加快，在幾年之內拋售了兩千八百多億。一個標志性事件在2025年的三月發生：英國持有的美國國債數額超過了中國。這是二十多年以來，中國第一次由美債第二大持有國的位置滑落下來。

那么，從美國國債市場撤出的大筆資金去了哪里？它們自然不會躺在賬戶里睡大覺。黃金去向比較明顯的就是它自己了。到2026年1月底為止，中國黃金儲備量已經達到了7419萬盎司，并且連續幾個月都在增加之中。沒有國家信用背書的黃金價值可以穿越千年的周期，在應對美元波動、地緣政治風險的時候它是壓艙石。

另外一部分資金投向了收益率更高的美國機構債和公司債。追求合理的資產收益，這是再平常不過的市場行為。同時投資組合也更加國際化。“一帶一路”沿線國家主權債券、其他經濟體國債都吸引了更多的中國資本。效果直接反映在數據上：外匯儲備中美元資產的比例，在2018年為37%，到2025年下降至了24%左右。分散風險就降低了，這是投資的結果。

說到這兒，最根本的問題就出現了：我們為什么還要堅持這樣的做法？答案不是出于對抗的目的，而是從最基本的自我保護出發。來看一看美國的債務雪球吧，在2026年初的時候，聯邦政府所欠下的債務總額已經接近38.5萬億美元了。光是每年需要支付的利息就有將近一萬億人民幣之多，數字令人發指。債務機器轟鳴運轉著，依靠的是不斷的借新還舊。如果市場信心發生動搖的話，又該由誰來承接呢？

更讓人警惕的是美元本身也越來越被當作一種工具來使用。動不動就凍結其他國家的資產，全世界都知道了：過分依賴美元體系就是把自己的金融命脈交給別人。就連國際評級機構穆迪也將美國主權信用等級下調。“最安全的投資”這一光環正在消逝。

美國國內的貨幣政策就相當于一個搖擺不定的鐘擺，加息縮表來回折騰，使得美債的價格時高時低。持有它不但沒有收益的好處，并且還會有損失的風險。2022年我們部分減持的原因就是市場價格下跌造成的賬面虧損。保護國有資產的價值，這是任何一個有責任感的管理者都會選擇的做法。

中國的舉動猶如把一塊大石頭扔進湖中，激起層層波紋。印度、沙特等新興市場國家也看到了這一點，并開始調整自己的外匯儲備結構來降低對美國國債的依賴程度。“全球范圍內”悄然進行著一場“儲備多元化”的運動。大家都變得聰明了，不再把所有的雞蛋放在一個籃子里。

直接反饋到市場上來。買的人少了，美債收益率就會升高以吸引買家進入市場，這也就使美國政府的融資成本被推高了。債務膨脹、利息負擔加重形成一個讓人頭疼的惡性循環。“去美元化”趨勢越來越明顯的是與之相伴的情況。越來越多的雙邊貿易開始使用本幣結算，各國央行也在增加對黃金的投資。2025年全球央行購買黃金量為863噸左右，在此之后會一直維持在高位上。歷史上第一次出現黃金持有總量大于美國國債持有總量的現象了，這個信號已經非常強烈了。

大規模的減持是否會造成金融海嘯？這點不用過于擔心。我們所進行的是逐步、有條不紊地減少，考慮到了各個期限債券到期的時間節奏以及全球市場承受能力的問題。這實際上表現了負責任的態度。

回頭再看，美國財長所說的“絕不能脫鉤斷鏈”這句話的味道變了。它不像合作倡議那樣有說服力，倒像是一個緊急避險的呼吁。他們心里明白中國是重要的經濟體，外匯儲備配置的方向具有很強的風向標作用。如果中國帶頭加速拋售的話，很可能會引起市場的恐慌情緒蔓延開來，并對美國債務體系造成致命打擊。

說到底，這是一場以國家金融安全為戰略目標的長期布局。明確且堅定的目標是減少對單一資產的依賴、筑牢金融安全防線以及擴大人民幣國際使用的范圍。我們不走極端脫鉤的道路，但是也不會為了保住別人的東西而放棄自己的根本利益。

相比之下，美國更應該反思自己而不是四處求助。無節制的債務擴張、美元霸權濫用以及政策搖擺不定才是問題的根本所在。如果不進行實質性的內部改革的話，即使中國暫時放慢了腳步也無法改變全球資本逐漸遠離美元資產的趨勢。

未來，中國將繼續根據自身的實際情況和需要，在穩健的前提下調整好資產結構。多元化配置的步伐不會停止下來，對國家金融安全的守護也不會松懈下去。同時作為負責任的大國，我們也會繼續為維護全球金融市場總體穩定做出貢獻。“中美之間經濟聯系密切，“脫鉤”對雙方都沒有好處。”但是真正的、可持續的合作必須要以平等和互相尊重為基礎美國應該放下居高臨下的姿態了，只有公平合理的對話才能找到雙贏的道路。