2025財年預虧293億元，還是日產好轉的情況

日前，日產汽車公布了第三季度財報，令外界頗感意外的是，該公司呈現盈利狀態。正是由于這家正處于經營低谷的日本車企隨之大幅收窄全年虧損預期，外界普遍認為這是其復蘇進程開始取得實質性進展的信號。

實際上，自墨西哥籍高管伊萬·埃斯皮諾薩出任首席執行官以來，日產正在推進一項內部代號為“Re:Nissan”的全盤重組方案，內容涵蓋全球產能壓縮、人員精簡以及運營成本削減，目標是在2026財年末實現汽車業務營業利潤與自由現金流雙雙由負轉正。

先看財務層面的具體表現，截至2025年12月底的九個月間，日產全球累計銷量為226萬臺，中國和美國兩大核心市場提供了主要支撐。合并凈收入錄得8.6萬億日元，營業虧損收窄至101億日元（約4.55億元人民幣），相較上半財年已有明顯改善。

但計入權益法公司投資收益下滑及重組相關一次性費用后，當期凈虧損為2502億日元（約112億元人民幣）。截至12月，日產汽車持有的現金及等價物約2.1萬億日元，整體流動性保持在3.6萬億日元水平，財務基礎尚且穩固。

針對2025整個財年，日產已下調全球銷量預期至320萬臺，并同步更新業績指引：預計全年凈收入11.9萬億日元，營業利潤預期從之前的深度虧損上調2150億日元（約96億元人民幣），修正后為負600億日元（約27億元人民幣），這一數字已考慮關稅政策帶來的負面影響。

凈利潤預期則維持在負6500億日元（約293億元人民幣），該公司解釋稱，主要原因在于非現金性質的會計處理項目，并不直接反映日常經營惡化。

從單季度數據看，2025年10月至12月期間，日產營收同比下降5.1%，為3萬億日元；全球銷量下滑2.9%至77.8萬輛。分區域看，北美市場微降0.8%，日本本土市場跌幅達20%，歐洲下滑11%，唯獨中國市場逆勢增長13%，達到17.8萬輛。同期，日產全球產量下降2.6%至72.3萬輛，顯示產能調整仍在持續。

成本控制方面，“Re:Nissan”計劃正逐步落地。日產表示，目前該公司已識別出2400億日元的潛在可變成本節約空間，涉及數千項生產與供應鏈環節的改進提案，核心思路是在不犧牲質量、安全與性能的前提下實現運營效率提升。

固定成本削減進度超出預期，上半財年已落實超過800億日元，提前完成全年1600億日元目標，預計到2026財年可實現累計削減2500億日元以上。與此同時，生產工廠的整合也在推進，單位工時的工程成本已降低15%，距20%的目標僅一步之遙。

據悉，全球產能收縮是日產本輪重組的關鍵一環。根據該公司規劃，到2028年3月，其整車生產工廠將從現有的17家減少至10家，全球范圍內裁員規模預計達到2萬人。

作為該計劃的標志性節點，日產已將位于南非的工廠出售給中國奇瑞汽車，這家工廠的易主被視為日產全球資產剝離的階段性成果。

其他擬關閉或出售的設施還包括：墨西哥阿瓜斯卡連特斯的合作制造廠、墨西哥Civac卡車工廠、阿根廷工廠、日本追浜工廠及湘南工廠等。

此外，今年8月，雷諾已收購日產與其在印度欽奈合資工廠中持有的51%股權。這一系列動作的最終目標，是在2028財年實現全球工廠滿負荷運轉，徹底扭轉長期以來困擾日產的產能過剩問題。

外部環境方面，日產仍面臨多重壓力。全球電動車市場增長放緩已是不爭事實，作為早期布局純電車型的車企，日產的先發優勢正被逐步消解。

埃斯皮諾薩在多個場合承認，消費者的接受度和使用習慣仍是電動車普及的關鍵障礙，但他強調日產不會改變電動化方向，現階段重點在于新一代電池技術開發，并對即將推出的新款聆風寄予厚望。

關稅問題則是另一重現實挑戰。盡管日美貿易談判在2025年7月將日本輸美汽車關稅從此前威脅的25%下調至15%，但在日本主流車企中，日產仍被視為對美政策波動最為敏感的一家。

埃斯皮諾薩透露，日產與本田汽車雖在去年底終止了合并談判，但目前雙方正就美國市場的具體項目展開合作，重點聚焦如何在現行關稅環境下優化生產與采購布局。

值得留意的是，日產近年來還不得不應對一系列非經營性危機。2018年前董事長卡洛斯·戈恩被捕、隨后藏身音響設備箱逃離日本的事件，至今仍是公司治理層面難以繞開的歷史包袱。盡管管理層更迭已過去多年，該事件對日產品牌形象及投資者信心的沖擊仍未完全消退。

從整體態勢看，日產正處于一個相對微妙的轉型窗口期。連續數年銷量滑坡、盈利承壓之后，這家日本車企選擇以收縮規模、壓縮成本的方式換取生存空間。

埃斯皮諾薩在財報聲明中明確表示，2025財年的大額凈虧損主要源于非現金性質的會計項目，與公司實際經營狀況并不對應；相反，這些賬面調整恰恰是夯實長期收益基礎的必要步驟。

接下來，日產將依托新產品導入與跨區域合作兩條主線，繼續推進“Re:Nissan”的各項既定目標。

從2024年初啟動重組至今，日產已在工廠整合、人員調整、成本壓縮等方面取得階段性成效。但真正的考驗或許才剛剛開始：如何在縮減規模的同時維持產品競爭力，如何在電動化轉型放緩的背景下守住市場份額，如何在大國貿易摩擦夾縫中保持供應鏈穩定，這些問題都將在未來一兩年內給出答案。

對伊萬·埃斯皮諾薩和他所領導的日產而言，時間并不寬裕。

此外，在日產與本田汽車合并談判破裂近一年后，埃斯皮諾薩表示，雖然目前還沒有關于資本合作的具體談判，但這兩家汽車制造商正在美國市場進行合作。

他還補充說，日產汽車“專注于尋找能為兩家公司帶來雙贏結果的項目”，并且鑒于美國實施的關稅政策帶來的“艱難環境”，兩家汽車制造商正專注于如何在北美開展合作。