凈賺超6.3億！儲(chǔ)能巨頭瑞浦蘭鈞，扭虧為盈

隨著全球儲(chǔ)能市場(chǎng)的需求的爆發(fā)，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)開始逐步兌現(xiàn)。

在需求的加持下，頭部企業(yè)直接受益。

2月初，港股儲(chǔ)能企業(yè)瑞浦蘭鈞發(fā)布了2025年盈喜公告。公告顯示，公司預(yù)計(jì)截至2025年12月31日止年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.3億元至7.3億元，較2024年同期凈虧損13.53億元成功扭虧為盈。

對(duì)于業(yè)績(jī)的扭虧，瑞浦蘭鈞表示主要系：

第一，動(dòng)力及儲(chǔ)能電池產(chǎn)品出貨量持續(xù)增加，有效帶動(dòng)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)；

第二，產(chǎn)能利用率提升與降本增效措施落地，推動(dòng)毛利顯著改善。

從全球的角度來(lái)看，瑞浦蘭鈞業(yè)績(jī)的扭虧，主要系市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)所致。相關(guān)資料顯示，作為青山集團(tuán)旗下核心板塊企業(yè)，瑞浦蘭鈞主要從事動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰離子電池單體、模組、電池包到系統(tǒng)應(yīng)用的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要為全球新能源汽車動(dòng)力及智慧電力儲(chǔ)能提供優(yōu)質(zhì)的解決方案和服務(wù)。

從細(xì)分賽道來(lái)看，瑞浦蘭鈞主要集中在新能源重卡電池賽道。動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)研究中心數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)新能源商用車電池裝機(jī)量迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，其中新能源重卡電池以94.8GWh的裝機(jī)量，占商用車總裝機(jī)量64%的份額。

數(shù)據(jù)還顯示，2025年市場(chǎng)新能源商用車電池總裝機(jī)量為148.6GWh，而寧德時(shí)代則以96.2GWh排名第一，瑞浦蘭鈞則以5.7GWh排名第六。

從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，動(dòng)力電池領(lǐng)域一直是寧德時(shí)代以及比亞迪穩(wěn)穩(wěn)位居第一梯隊(duì)，其中寧德時(shí)代更是大幅領(lǐng)先。而二線動(dòng)力電池廠商一直面臨一個(gè)比較尷尬的局面，因此擴(kuò)產(chǎn)就成了必要選項(xiàng)。

值得注意的是，盡管擴(kuò)產(chǎn)但相較于寧德時(shí)代這樣的絕對(duì)頭部?jī)?yōu)勢(shì)則并不明顯，因此在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的情況下，動(dòng)力電池以及儲(chǔ)能企業(yè)如何越過(guò)盈虧線則成了重中之重。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2025年6月末，瑞浦蘭鈞動(dòng)力電池產(chǎn)品板塊的營(yíng)收為40.27億元，占到了其總營(yíng)收的42.42%；儲(chǔ)能電池產(chǎn)品板塊營(yíng)收為50.83億元，占到了其總營(yíng)收的53.55%。也就是說(shuō)，儲(chǔ)能板塊尤其是戶儲(chǔ)板塊，優(yōu)勢(shì)比較明顯。而其重卡電池板塊，位居全國(guó)第二，但護(hù)城河并不深，容易受到寧德時(shí)代這類巨頭的沖擊。

從瑞浦蘭鈞整體策略來(lái)看，其也是有效地避開了乘用車電池賽道，選擇重卡電池板塊以及儲(chǔ)能板塊差異化競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)然，這并不意味著企業(yè)可以高枕無(wú)憂，當(dāng)下鋰電行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)還未完全結(jié)束，行業(yè)毛利率承壓明顯。更為重要的是，對(duì)于一、二線電池企業(yè)而言儲(chǔ)能板塊以及重卡電池板塊的擴(kuò)張相對(duì)容易，因此越過(guò)盈虧線之后，并不意味著未來(lái)絕對(duì)安全。

那么，是否意味著行業(yè)未來(lái)幾年將持續(xù)承壓？

侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，此前新能源行業(yè)的爆火，頭部企業(yè)的擴(kuò)張以及部分企業(yè)的跨界，讓鋰電行業(yè)需求迅速飽和并且產(chǎn)能過(guò)剩。在經(jīng)歷過(guò)這一輪周期之后，在產(chǎn)能出清的過(guò)程中，讓更多的中腰部企業(yè)意識(shí)到一窩蜂的商業(yè)模式行不通，因此行業(yè)未來(lái)集中度將進(jìn)一步提高，這反而有利于頭部企業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

進(jìn)入2025年之后，儲(chǔ)能需求的爆發(fā)，讓鋰電行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，這就部分緩解了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。但總體而言，中腰部企業(yè)的出清速度也會(huì)加速，并且在業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)的過(guò)程當(dāng)中，毛利率水平也將會(huì)維持在一個(gè)合理水平，這有助于行業(yè)未來(lái)更加平穩(wěn)的發(fā)展，對(duì)于瑞浦蘭鈞而言，需要持續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況。

其業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布之后，交銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱，公司通過(guò)規(guī)模效應(yīng)和集成化轉(zhuǎn)型進(jìn)入盈利上行通道，預(yù)計(jì)2026年凈利潤(rùn)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，但需關(guān)注原材料成本波動(dòng)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，維持瑞浦蘭鈞“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15.46港元。