谷歌AI優勢不敵未盈利OpenAI，投資者集體失望

OpenAI被私募市場抬到8300億美元之際，一個尖銳問題浮出：同在AI賽道，谷歌為何在二級市場只拿到不到一半的營收估值倍數？

上周四，納斯達克指數下跌0.4%，科技股拋壓持續。這看似是2026年2月平淡的一天，但市場深處正涌動著一種劇烈的割裂感：投資者對AI顛覆現有巨頭的焦慮揮之不去，持續壓制著谷歌等領軍企業的股價；OpenAI等未上市的AI龍頭卻在以不斷刷新認知的估值融資。

科技媒體The Information分析師Martin Peers剖析道，如果投資者認可OpenAI8300億美元的估值，那么從邏輯上講，這對谷歌應當是利好。

根據標普全球市場財智（S&P Global Market Intelligence）的數據，以8300億美元計算，ChatGPT的締造者OpenAI的估值達到了其2027年預計營收的14倍。相比之下，谷歌目前的交易價格僅為其2027年預計營收的6.7倍。

從倍數算術看，這意味著若用同樣的“2027年收入倍數”去衡量，谷歌對應的估值倍數需要接近當前的約2.1倍才可對齊（14/6.7≈2.1）。需要注意的是，這只是對“定價尺度”的類比。

盡管谷歌近期的表現已優于其他科技巨頭，但年初至今股價仍是下跌狀態。

市場看多OpenAI的邏輯在于“高增長溢價”——作為一個仍在建設中的商業體，其收入在未來幾年有望呈爆發式增長。這確實是合理的觀點，但投資者似乎忽略了兩個關鍵事實：

正如分析師Martin Peers所言：“你會更愿意押注誰？”

在投資者急于逃離科技股的浪潮中，一個顯而易見的趨勢被忽視了：部分巨頭將在AI轉型中變得更加富有和強大。在Peers看來，谷歌顯然屬于這一類。

此外，持有OpenAI 27%股份的微軟（Microsoft），以及云服務霸主亞馬遜（Amazon），同樣具備成為贏家的潛質。

盡管過去一年這兩家公司的股價表現讓投資者猶豫不決，但眼下的估值差或許正是獨立思考的契機。

對市場而言，Peers的核心不在于給出“谷歌該值多少”的單點答案，而是提示當下估值體系的兩條主線：一條為OpenAI代表的高倍數“增長下注”，另一條為谷歌代表的“現金流與確定性折價”。兩者如何再平衡，將取決于市場對AI商業化路徑與競爭格局的再定價速度。