凈利潤幾近腰斬，夢龍冰淇淋“單飛”陣痛？

從聯合利華分拆獨立上市后，夢龍冰淇淋公司的首份財報遭遇“滑鐵盧”。近日，夢龍冰淇淋公司再次重申2026年戰略重點，包括聚焦低糖、植物基產品創新，強化中國市場的本地化投入，并考慮收購中國或歐美特色品牌以拓展業務版圖。此前，夢龍冰淇淋公司披露的2025年財報顯示，其全年營收為79億歐元，與上年基本持平，但凈利潤3.07億歐元較2024年的5.95億歐元銳減48.4%，幾近腰斬。??冰淇淋市場具有韌性，夢龍仍在中國市場實現了有機銷售額高個位數增長，市場份額穩居第二。不過，夢龍要想在2026年實現此前管理層提出的5%增長，仍有不小難度。

業績驟降

在這份財報中，頗受矚目的是，夢龍冰淇淋自2025年12月獨立上市后，首份財報凈利潤同比銳減48.4%至3.07億歐元。財報顯示，凈利潤下滑的主要原因，包括分拆及重組成本增加1.18億歐元、凈財務成本增加1.04億歐元以及匯率波動對經營業績的影響。

從財報中可以看出，此次分拆的代價遠超預期。財報顯示，夢龍冰淇淋公司在2025年為分拆支付了總計5.64億歐元（折合46.53億元人民幣）的現金支出。這筆開支被拆解為三個部分：19.64億元用于收購和處置相關業務；12.05億元用于組織分離成本；另有14.85億元用于實施中期運營模式。

此外，大筆開支使夢龍冰淇淋公司的現金流十分緊張。2025年，夢龍冰淇淋公司向聯合利華支付了9.05億歐元（折合74.66億元人民幣）的“庫存補貼”，同時高額分拆成本及復雜的過渡安排，導致其現金流從2024年的66.25億元斷崖式下滑至2025年的3.14億元。

知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪在接受北京商報記者采訪時表示，“夢龍凈利潤大幅下滑，主要來自分拆重組、財務成本上升及匯率影響，均為一次性、階段性支出，疊加向母公司支付大額補貼，自由現金流承壓更偏向財務結構調整，屬于典型分拆陣痛，而非業務實質性衰退”。

拋開分拆巨額成本支出帶來的陣痛，夢龍冰淇淋還陷入全球增長乏力的困境。在亞洲、中東和非洲（AMEA）地區，夢龍冰淇淋公司在中國、泰國、巴基斯坦市場份額有所提升；在美洲（Americas）地區仍保持行業領先，但去年四季度受到美國食品券政策調整的影響；歐洲及澳新（Europe & ANZ）地區盈利能力受到原材料價格上漲（尤其是可可）的影響。

摩根大通報告指出，夢龍去年的銷量和銷售收入增長均低于預期。由于2025年夢龍的利潤率為15.9%，較2024年下降100個基點，市場對夢龍今年經調整EBITDA利潤率的普遍預期將從16.8%下調至約16%。

加碼?中國市場

對于中國市場，夢龍冰淇淋公司依然非常有信心。今年初，夢龍冰淇淋公司計劃在中國市場推出近30款新品，覆蓋旗下夢龍、可愛多、和路雪及千層雪等品牌。這也是其在2025年12月完成獨立上市后，首次以全新企業形象對中國市場進行全線產品布局。

從業績表現來看，2025年上半年，中國區收入達2.7億歐元，實現雙位數增長。同時，中國市場被明確列為夢龍全球“創新與增長的戰略引擎”。2025年，夢龍在中國推出諸多新品，是其歷年來最多，“為本土消費者定制”的發展思路，受到了中國消費者的歡迎。

此外，針對冰柜覆蓋率不高的問題，夢龍冰淇淋公司還打算持續在中國市場增加冰柜投放。夢龍冰淇淋公司全球首席執行官Peter ter Kulve曾提到渠道的重要性，“2025年公司在電商渠道業務上實現了兩位數增長；在中國市場，有超20%的銷售額來自電商渠道，家外渠道貢獻則相對有限”。

不過，在中國市場，夢龍冰淇淋公司需要面對伊利、蒙牛等本土企業的擠壓，后者利用毛細血管般的渠道和成熟的冷鏈體系，牢牢掌握著下沉市場。相關數據統計，伊利目前穩居中國冰淇淋市場第一，夢龍冰淇淋公司旗下的夢龍和可愛多品牌則分別位列第四和第五。

對于未來的發展規劃，夢龍冰淇淋公司表示將持續加強產品創新，拓展消費場景，在全球范圍內推廣高端品牌，并加大渠道投入。具體到不同市場，歐洲、美洲市場將通過優化工廠產能、提升供應鏈效率來降低成本，提升毛利率；在亞洲、中東和非洲（AMEA）市場，公司將加強冷柜布局，改善印度尼西亞、菲律賓等地的分銷情況。

詹軍豪認為，“中國區高個位數有機增長、上半年接近去年全年，說明主業仍強。面對伊利、蒙牛的性價比優勢，夢龍不直接拼低價，而是以進口品質、品牌心智、健康化配方建立差異化，或通過渠道分層建立高端場景保形象、大眾渠道擴滲透，在高端價值與價格敏感市場之間找到平衡，形成長期壁壘”。

不過，聯合利華管理層此前一直強調，在冰淇淋業務分拆后，公司有望在中期內實現5%的增長。但似乎這個目標已被推遲到2026年之后。在“單飛”陣痛后，夢龍需要用成績證明這個決定是否正確。

出處：北京商報