新產(chǎn)品切入“寧王”產(chǎn)業(yè)鏈，Q1預(yù)增超50%，固德電材上市在即

隨著新能源汽車行業(yè)從“量增”向“質(zhì)優(yōu)”深度轉(zhuǎn)型，動(dòng)力電池安全性成為行業(yè)競爭的核心賽道。2025年修訂發(fā)布的《電動(dòng)汽車用動(dòng)力蓄電池安全要求》（GB38031-2025）等強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)，將動(dòng)力電池?zé)釘U(kuò)散要求從“5分鐘報(bào)警”升級(jí)至“不起火、不爆炸”，為行業(yè)產(chǎn)品安全筑牢了堅(jiān)實(shí)底線。

固德電材系統(tǒng)（蘇州）股份有限公司（股票代碼：301680簡稱：固德電材）正是深耕新能源汽車安全與電力電工絕緣領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)之一，憑借二十余年的技術(shù)積淀，公司在這場關(guān)乎行業(yè)發(fā)展的安全革命中脫穎而出，成為動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)領(lǐng)域的核心力量。2月25日，固德電材開啟申購，即將在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

技術(shù)跨界破局，直擊下游核心痛點(diǎn)

固德電材成立于 2008 年，初期主要從事電力電工絕緣材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，這類材料是隔離帶電部件、防止電流泄漏、保障電氣設(shè)備安全運(yùn)行的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料。在市場布局上，公司率先以高壓發(fā)電機(jī)絕緣材料市場為切入點(diǎn)，逐步將業(yè)務(wù)觸角延伸至特高壓輸配電市場。

憑借在電力電工絕緣領(lǐng)域積累的深厚技術(shù)底蘊(yùn)，固德電材順勢將業(yè)務(wù)版圖逐步拓展至新能源汽車動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)這一高增長賽道。

早期行業(yè)內(nèi)針對(duì)新能源汽車電池?zé)崾Э胤雷o(hù)需求，主要采用陶瓷纖維、阻燃泡棉等材料，但隨著新能源汽車?yán)m(xù)航需求不斷提升，動(dòng)力電池能量密度持續(xù)走高，而能量密度的提升會(huì)讓三元鋰電池?zé)崾Э貢r(shí)的熱量釋放更集中、反應(yīng)更劇烈，一旦發(fā)生熱失控，溫度會(huì)瞬間突破 1000℃。這種情況下傳統(tǒng)防護(hù)材料要么耐溫性能不足，要么韌性較差易斷裂，均難以滿足行業(yè)日益嚴(yán)苛的安全需求。

針對(duì)這一行業(yè)痛點(diǎn)，固德電材依托已有的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)積累，創(chuàng)新性地以云母、高性能樹脂為核心基礎(chǔ)材料，并添加可復(fù)合超級(jí)棉、氣凝膠等材料增強(qiáng)隔熱性能，開發(fā)出滿足動(dòng)力電池極端工況要求的高溫絕緣、隔熱、擋火泄壓等系統(tǒng)解決方案，并在行業(yè)中較早實(shí)現(xiàn)將云母產(chǎn)品的形態(tài)通過模具熱壓固化成為 3D 結(jié)構(gòu)件，突破了原有云母板、云母帶的形態(tài)局限，使其成為更適合起到安全防護(hù)作用且易于裝配的汽車零部件。招股書顯示，公司自主研發(fā)的3D云母頂蓋防護(hù)件，能在1500℃火焰沖擊下10分鐘不燒穿，性能遠(yuǎn)超普通材料的耐受極限。

經(jīng)過多年深耕布局，固德電材已構(gòu)建起覆蓋全球頭部企業(yè)的優(yōu)質(zhì)客戶矩陣，成功躋身多家全球知名整車制造商及電池生產(chǎn)商的一級(jí)供應(yīng)商行列。在整車制造領(lǐng)域，公司與通用汽車、福特、Stellantis、寶馬、吉利、小鵬、零跑等國內(nèi)外頭部車企建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系；在動(dòng)力電池領(lǐng)域，公司順利切入寧德時(shí)代、欣旺達(dá)、蜂巢等行業(yè)領(lǐng)軍廠商的供應(yīng)鏈體系；在電力電工領(lǐng)域，公司持續(xù)為東方電氣、上海電氣、哈電集團(tuán)、特變電工等龍頭企業(yè)提供專業(yè)的絕緣解決方案。多元化的核心客戶群體，為公司業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長筑牢了堅(jiān)實(shí)根基。

行業(yè)紅利加持，新業(yè)務(wù)布局加速兌現(xiàn)

新能源汽車行業(yè)的高速發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)帶來了顯著的行業(yè)紅利，動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)需求隨新能源汽車銷量同步爆發(fā)，固德電材也深度受益于這一行業(yè)發(fā)展趨勢。

2025年，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)1662.6萬輛和1649萬輛，同比分別增長約29%和28.2%，全球市場份額占比超60%；新能源汽車新車銷量占汽車新車總銷量的47.9%，其中12月單月占比首次突破50%，實(shí)現(xiàn)了歷史性拐點(diǎn)，新能源車正式成為汽車市場的主導(dǎo)力量。

在此背景下，固德電材高毛利率的新能源汽車熱失控防護(hù)零部件收入占比持續(xù)提升，從 2022 年的 51.60% 攀升至 2024 年的 73.71%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化升級(jí)，也推動(dòng)公司主營業(yè)務(wù)毛利率從 28.02% 穩(wěn)步提升至 37.73%。

與此同時(shí)，我國特高壓工程建設(shè)進(jìn)程持續(xù)加速，2025 年國家能源局推動(dòng)金上-湖北、隴東-山東等特高壓工程建成投運(yùn)，進(jìn)一步帶動(dòng)電力電工絕緣產(chǎn)品的市場需求穩(wěn)步增長。

作為新能源汽車安全防護(hù)與電力電工絕緣領(lǐng)域的核心參與者，固德電材在下游雙賽道高景氣度的加持下，交出了營收與利潤雙增的亮眼答卷。

2022-2024年，固德電材主營業(yè)務(wù)收入從4.71億元增長至8.96億元，復(fù)合增長率達(dá)37.90%；扣非歸母凈利潤從5786.92萬元增至1.73億元，復(fù)合增長率高達(dá)72.91%，利潤增速顯著跑贏營收增速，呈現(xiàn)出規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張與盈利水平不斷優(yōu)化的良性發(fā)展態(tài)勢。

2025年度，公司的成長性進(jìn)一步凸顯，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.06億元，同比增長21.79%，扣非歸母凈利潤1.76億元，同比增長1.93%，即便在行業(yè)競爭加劇的市場背景下，依然保持了穩(wěn)健的增長態(tài)勢。

除核心的熱失控防護(hù)與電力絕緣產(chǎn)品外，固德電材在銅鋁復(fù)合材料領(lǐng)域的前瞻布局也已初見成效。

銅鋁復(fù)合材料是性能優(yōu)異、成本可控的新興材料，適用于新能源、儲(chǔ)能、通訊和電子信息等多個(gè)領(lǐng)域，市場前景廣闊。其中在新能源汽車領(lǐng)域，該材料可作為負(fù)極極柱、集成母排巴片等關(guān)鍵部件的核心用材，不僅具備良好的電氣性能，還有助于降低整體結(jié)構(gòu)重量，在提升車輛續(xù)航能力的同時(shí)顯著降低制造成本。

2023年，固德電材子公司固瑞德正式投產(chǎn)銅鋁復(fù)合材料業(yè)務(wù)，憑借核心技術(shù)優(yōu)勢，該業(yè)務(wù)快速切入頭部電池企業(yè)供應(yīng)鏈，并于2025年6月成功進(jìn)入寧德時(shí)代的供應(yīng)鏈體系。受此核心利好驅(qū)動(dòng)，公司預(yù)計(jì)2026年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.4億元至3.7億元，同比增長41.41%至53.89%，迎來業(yè)績開門紅。

技術(shù)與需求雙重驅(qū)動(dòng)，百億賽道空間廣闊

放眼未來，固德電材所處的新能源汽車動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)與電力電工絕緣兩大核心賽道，均呈現(xiàn)出高增長、高確定性的發(fā)展特征，政策端的強(qiáng)力支持與技術(shù)端的持續(xù)迭代形成雙重驅(qū)動(dòng)，為公司的長期發(fā)展打開了廣闊的市場空間。

在新能源汽車動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)領(lǐng)域，動(dòng)力電池正朝著高能量密度、高倍率快充的方向快速迭代，CTB（電池車身一體化）技術(shù)的全面普及，進(jìn)一步提升了對(duì)防護(hù)材料耐溫、抗沖擊、輕量化的綜合要求，傳統(tǒng)防護(hù)材料逐步被市場淘汰，高性能熱失控防護(hù)方案的市場需求持續(xù)擴(kuò)大。

從市場規(guī)模來看，全球電池系統(tǒng)安全防護(hù)市場發(fā)展勢頭迅猛，市場規(guī)模從2020年的17.5億元增長至2024年的115.4億元，年復(fù)合增長率高達(dá)60.25%，預(yù)計(jì)2029年將進(jìn)一步攀升至324.2億元，長期增長動(dòng)力充足。

其中，云母材料憑借阻燃、絕緣、耐高溫的綜合性能優(yōu)勢，成為熱失控防護(hù)領(lǐng)域的主流選擇，2024年其全球市場占比約29.03%，預(yù)計(jì)2029年市場規(guī)模將增至105.9億元。而固德電材在全球電池系統(tǒng)云母材料安全防護(hù)市場的份額達(dá)到15%-20%，穩(wěn)居行業(yè)第二，龍頭地位穩(wěn)固。

在電力電工絕緣領(lǐng)域，特高壓工程建設(shè)與電力設(shè)備更新改造為行業(yè)提供了穩(wěn)定的市場需求。國家能源局明確提出加快特高壓直流與交流工程建設(shè)，2024 年出臺(tái)的《能源重點(diǎn)領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)備更新實(shí)施方案》，要求推進(jìn)輸配電設(shè)備更新和技術(shù)改造，目標(biāo)到 2027 年能源重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較 2023 年增長 25% 以上。

固德電材的絕緣產(chǎn)品在特高壓輸配電、大型發(fā)電機(jī)等高端應(yīng)用場景具備核心競爭力，且與東方電氣、上海電氣、哈電集團(tuán)等龍頭企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，隨著國內(nèi)電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，公司相關(guān)業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長，為企業(yè)發(fā)展提供持續(xù)的現(xiàn)金流支撐。

此外，新能源汽車出海已成為行業(yè)發(fā)展的新增長極，也為上游零部件企業(yè)帶來了新的市場機(jī)遇。2024 年中國新能源汽車出口 223.88 萬輛，同比增長 26.26%，國內(nèi)整車廠的海外訂單持續(xù)增加，帶動(dòng)上游零部件的市場需求向海外延伸。

為響應(yīng)全球客戶的本地化供應(yīng)需求，固德電材早已提前布局全球化戰(zhàn)略，不僅在墨西哥設(shè)立子公司并建設(shè)生產(chǎn)基地，還在美國、德國設(shè)立子公司構(gòu)建全球化營銷網(wǎng)絡(luò)，逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)北美、歐洲、日韓等全球核心汽車市場的覆蓋。隨著全球化布局的逐步深入，公司境外銷售收入占比持續(xù)提升，2024 年外銷收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例達(dá) 44.29%，其中直接出口美國的產(chǎn)品銷售收入達(dá)2.25億元，占公司營業(yè)收入的 24.73%，海外業(yè)務(wù)已成為公司業(yè)績增長的重要引擎。

募集資金擴(kuò)充產(chǎn)能，持續(xù)鞏固龍頭優(yōu)勢

面對(duì)兩大核心賽道廣闊的市場發(fā)展機(jī)遇，固德電材借力本次創(chuàng)業(yè)板上市，擬募集資金 11.76 億元，為產(chǎn)能擴(kuò)充與技術(shù)研發(fā)注入強(qiáng)勁動(dòng)力。募集資金主要用于年產(chǎn)新能源汽車熱失控防護(hù)新材料零部件 725 萬套及研發(fā)項(xiàng)目、陸河麥卡動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，同時(shí)補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

兩大募投項(xiàng)目均圍繞公司核心產(chǎn)品展開，旨在實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能擴(kuò)充與升級(jí)。其中，年產(chǎn)新能源汽車熱失控防護(hù)新材料零部件725萬套及研發(fā)項(xiàng)目建成后，可實(shí)現(xiàn)年新增580萬套新能源汽車動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)零部件和145萬套汽車模切產(chǎn)品的生產(chǎn)能力；陸河麥卡動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目建成后，將新增各類云母材料及相關(guān)制品產(chǎn)能27,105.00噸/年。

隨著正式上市，公司募投項(xiàng)目將逐步投產(chǎn)，生產(chǎn)規(guī)模將得到進(jìn)一步提升，而產(chǎn)能底座的夯實(shí)也為公司搶抓行業(yè)機(jī)遇、釋放業(yè)績增長潛力奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

從發(fā)展節(jié)奏來看，短期來看，墨西哥生產(chǎn)基地的產(chǎn)能持續(xù)釋放、核心客戶主力車型的銷量放量，以及寧德時(shí)代供應(yīng)鏈帶來的銅鋁復(fù)合材料業(yè)務(wù)的快速增長，將共同驅(qū)動(dòng)公司 2026 年業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長；

中長期來看，全球新能源汽車滲透率的持續(xù)提升、云母材料應(yīng)用場景的不斷擴(kuò)大、國內(nèi)電力設(shè)備更新改造需求的逐步釋放，疊加公司自身的技術(shù)持續(xù)迭代與全球化布局的深入推進(jìn)，固德電材的市場份額有望持續(xù)提升，進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭優(yōu)勢，迎來長期的高質(zhì)量發(fā)展。