2.37億元，動保企業收購人藥Biotech

2月24日晚，申聯生物宣布擬使用2.37億元自有資金及自籌資金（包括銀行并購貸款），通過全資子公司本天成生物以股權轉讓及增資的方式取得揚州世之源生物科技有限責任公司（以下簡稱“世之源”）的控股權。

本次交易完成后，本天成持有世之源的股權由16.99%增加到40.65%，本天成的一致行動人上海申源啟航投資7995.64萬元取得世之源新增的10.35%股權，因此本天成及一致行動人將合計持有世之源51.00%的股權。申聯生物能夠控制世之源51%股權的表決權，世之源成為申聯生物的控股孫公司，納入申聯生物合并報表范圍。

01.

被收購Biotech擁有三款在研新藥

申聯生物成立于2001年，注冊資本4.11億元，于2019年登陸科創板，是國內獸用生物制品領域的領軍企業，專注于口蹄疫疫苗等動物疫苗的研發、生產和銷售。

其已上市銷售產品包括系列豬口蹄疫疫苗、豬圓環疫苗、豬瘟疫苗、牛羊口蹄疫疫苗、牛結節性皮膚病疫苗及系列獸醫診斷制品。同時，申聯生物還儲備了豐富的在研管線，涵蓋其他豬用疫苗、牛羊用疫苗、寵物用生物制品及獸醫診斷制品，如豬口蹄疫、豬瘟、偽狂犬病三聯疫苗、豬塞內卡、豬藍耳病、牛口蹄疫、羊棘球蚴（包蟲）病疫苗、寵物mRNA疫苗、長效重組犬α干擾素及對蝦玻璃苗弧菌病診斷試劑等水產生物制品。

除了主營獸用生物制品之外，申聯生物近年來也在戰略布局人用創新藥領域。例如，其此次通過全資子公司本天成參股世之源，跨界布局人用創新藥領域。世之源專注于創新藥開發、臨床報批、臨床試驗及產品商業化銷售。目前，世之源擁有三款創新藥在研管線，包括艾滋病治療單克隆抗體藥物（UB-421）、抗過敏Anti-IgE單克隆抗體藥物（UB-221）及抗單純皰疹病毒單克隆抗體藥物（UB-621）。

艾滋病治療單克隆抗體藥物（UB-421）：其獨特的作用機制在于該藥物通過與靶向T細胞表面的CD4受體結構域1結合，以競爭性抑制的方式有效阻斷HIV 病毒進入宿主細胞。因UB-421并非直接針對病毒基因，所以相較于當前市場上現有的治療艾滋病藥物，UB-421引起病毒耐藥突變的概率較低，且具有免疫調節作用。該項目與美國 NIH 進行了深度合作，并取得了顯著進展，其研究成果陸續發表在《新英格蘭醫學》《柳葉刀》《自然·醫學》等頂級期刊。世之源計劃于2026年上半年提交針對多重耐藥的II/Ⅲ期臨床試驗申請，并且正與國內頂尖科研院所溝通合作，共同規劃基于UB-421的聯合療法探索實現艾滋病功能性治愈。

抗過敏 Anti-IgE 單克隆抗體藥物（UB-221）：由anti-IgE治療法發明人張子文博士開發的次世代產品，是皮下注射劑型的人源化原研單抗。UB-221不僅可同時中和引發過敏反應的游離IgE，亦能透過結合至B細胞表面的CD23受體結合的IgE而抑制IgE的合成。臨床前資料充分證明 UB-221具有比同類已上市的產品更加優越的藥理學特征。目前，世之源正在中國全面開展UB-221的Ⅱ期臨床試驗，以評估UB-221在慢性自發性蕁麻疹患者中的療效、安全性等。世之源將根據Ⅱ期臨床試驗結果，于2026年提交Ⅲ期臨床試驗申請。

抗單純皰疹病毒單克隆抗體藥物（UB-621）：用于治療人類單純皰疹病毒（HSV）感染，其可通過結合皰疹病毒的gD蛋白，間接干擾皰疹病毒與表皮細胞結合，以抑制其組織內擴散傳播的能力及傳染性。目前，UB-621的在研適應癥精準聚焦于反復發作的生殖器皰疹，這類患者往往需長期依賴現有小分子藥物治療，但即便每日服藥，病情仍難以得到有效控制。該管線計劃于2026年在中國提交Ⅱ期臨床試驗申請。

不難看出，世之源目前仍處于燒錢的研發階段，其2024年凈利潤為-1565.20萬元，2025年凈利潤為-1294.27萬元。截至2025年末，其資產總額約2.01億元，所有者權益約1.97億元，負債率為1.93%。本次交易完成后，世之源一方面將通過申聯生物搭建的生物醫藥平臺（包括合成肽技術、基因工程技術、新型滅活疫苗技術、mRNA技術及體外診斷技術五大平臺），開展更多合成肽、蛋白藥物等生物制劑的開發，另一方面將持續推進上述創新藥管線在中國的臨床試驗及商業化。

02.

人藥+動保協同發展已成行業趨勢

事實上，“人藥+動保”協同發展正在形成行業發展共識。例如，申聯生物本次以2.37億元控股世之源，明確構建“人用藥品與動物保健雙主業協同發展”格局；銀諾醫藥GLP-1藥物依蘇帕格魯肽α用于治療寵物糖尿病的新獸藥臨床試驗申請已獲農業農村部正式受理，預計將于2026年第一季度開始I期臨床試驗；華東醫藥通過南農動藥布局寵物代謝疾病賽道，等等。

這是因為，生物制藥的技術平臺具有顯著的跨物種復用性。以申聯生物收購為例，該公司深耕獸用生物制品二十余年，構建了合成肽疫苗、VLPs疫苗、mRNA疫苗等五大技術平臺，其在大分子表達、純化工藝及GMP規模化生產方面的能力，可直接遷移至人用單抗藥物開發。反之，世之源在人用抗體藥物靶點篩選、臨床方案設計方面的專長，也能彌補動保企業在創新藥注冊申報上的經驗短板。

其次，“人藥+動保”協同發展具有市場互補性。動保行業具有明顯的周期性特征，受養殖業波動影響較大；而人用創新藥雖研發風險高，但一旦獲批，市場天花板和定價權顯著優于動保產品。申聯生物2025業績預告顯示，其2025年歸屬于母公司所有者的凈利潤預計約-2000萬元，亟須培育新增長動能 。通過“人藥+動保”雙輪驅動，申聯生物可在現金流穩定性（動保業務提供短期收入）與成長性（人藥管線提供長期價值）之間取得平衡。

因此，申聯生物也表示，本次交易完成后，其將積極推動雙方在生物醫藥技術平臺、生產工藝等方面的協同，實現技術共享與資源互補，進一步拓展在治療性生物制品等前沿領域的布局。本次交易不僅有助于提升申聯生物整體研發創新能力和核心競爭力，也將為可持續發展注入新的增長動力，從而創造更大的行業價值。

*封面來源：神筆PRO

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