成都生物醫藥的吸金邏輯與出圈路徑【中國創新醫療資產會客廳交易圓桌派｜第十四期】

生物醫藥正加速成為全球創新經濟的重要增長極。在政策持續支持、技術路徑不斷演進與資本結構調整的共同作用下，行業創新活動保持活躍。作為西部重要的生物醫藥產業集聚地，成都近年來依托區位條件、產業載體與創新要素的持續積累，投融資活躍度穩步提升：一方面，頭部創投機構加快在當地布局；另一方面，本土創新企業也在多個細分領域逐步形成可驗證的技術與產品能力，區域影響力隨之顯現。

由動脈網與微解藥聯合舉辦的《中國創新醫療資產會客廳》交易圓桌派第十四期正式開播。本期圓桌以“從蓉出發，價值破局：成都生物醫藥憑啥‘吸金’又‘出圈’？”為主題，由懷格資本投資主管合伙人杜江波主持，邀請成都生物城股權投資基金管理有限公司（國生資本）副總經理時榕蔚，四川省現代中藥創新技術有限公司董事長兼總經理姜博文、海博為藥業創始人兼董事長李英富、睿健醫藥創始人兼CEO魏君。圓桌圍繞資本評估區域創新資產的核心邏輯、不同技術路徑下的企業價值構建及產業生態協同等問題展開，從實踐層面拆解買方視角下的項目判斷與賽道布局思路。

01

資本賦能：國資與市場化資本協同下的產業布局邏輯

成都生物醫藥的“吸金”密碼，在于國有資本與市場化資本協同發力，形成覆蓋全生命周期的資本支持體系，既發揮產業引導作用，又借助市場化機制提升投資效率。

成都生物城股權投資基金管理有限公司（國生資本）副總經理時榕蔚介紹，國生資本布局生物醫藥領域秉持“政策導向與市場機制并重”原則，重點關注生物技術藥、化學創新藥、創新醫療器械等方向。依托成都天府國際生物城，國生資本以母子基金架構搭建起總規模約170億元的產業基金體系，聯動市場化機構，通過返投機制引導社會資本投本地早期項目、推動優質項目落地成都。目前該基金體系已投資企業百余家，9家完成上市、多家處于上市申報階段，投資覆蓋睿健醫藥、紐創醫療、賾靈生物等不同發展階段企業。她表示，國有資本投資更看重項目對區域產業鏈的協同價值，優先布局補鏈強鏈、帶動產業集聚的企業，同時兼顧技術前瞻性與團隊執行能力。

作為市場化基金代表，懷格資本投資主管合伙人杜江波指出，市場化基金更加關注有限合伙人（LP）回報、風險收益比和決策效率，但與國資的產業導向并不沖突。在實踐中，國資的長期布局能力與市場化基金的決策效率形成互補，通過聯合投資為企業提供相對穩定的資本支持環境。

從企業視角看，四川省現代中藥創新技術有限公司董事長兼總經理姜博文提到，當前創新中藥創投生態仍較薄弱，全國備案私募基金中，名稱中包含“中醫藥”的僅有8家，具備規模化能力的中藥Biotech企業和孵化體系相對缺乏。在此背景下，其團隊正與地方政府探索設立專項中藥產業基金，重點支持創新管線開發，以彌補行業早期資金缺口。

海博為藥業創始人兼董事長李英富結合自身融資經歷表示，國資基金在對接效率和政策協同方面具有優勢，而市場化資本在項目篩選上更為嚴格，尤其關注管線競爭格局、臨床前數據質量及臨床轉化潛力。在當前市場環境下，這種高標準在一定程度上倒逼企業提升研發和轉化能力。

圍繞前沿技術項目融資，睿健醫藥創始人兼CEO魏君分享稱，公司股東中既包括國資，也包括市場化基金和產業投資方。公司早期曾面臨細胞治療領域整體融資謹慎的局面，隨著技術平臺成熟和階段性臨床結果逐步明確，資本關注度逐漸回升。她認為，無論資本屬性如何，最終都會回到對企業基本面的判斷，包括持續交付高質量數據的能力和長期發展潛力。

02

企業創新：差異化賽道選擇與核心競爭力打造

資本之外，成都生物醫藥資產的市場認可度，核心取決于企業的創新質量與兌現能力，立足自身優勢打造差異化定位，是構建核心競爭力的關鍵。

李英富指出，小分子創新藥企業立項應避免盲目擴張，海博為自成立便聚焦腫瘤與鎮痛兩大方向，在成熟靶點中挖掘結構性機會：如針對BTK靶點專攻耐藥突變問題，候選藥物已呈現積極療效信號；緊跟技術窗口布局KRAS G12D、G12V、Pan-KRAS等靶點細分領域。他強調，企業必須以全球競爭為標尺，若無法躋身同類產品前列，其商業空間將大幅受限。

魏君則從技術空白區突圍，以iPSC（誘導多能干細胞）為基礎平臺，結合化學誘導與AI輔助設計構建細胞功能定向改造技術體系，聚焦帕金森病等未被滿足的臨床需求。團隊刻意避開擁擠的腫瘤賽道，通過安全性更優、成本可控的通用型細胞產品形成差異，相關項目已獲FDA快速通道及RMAT認定。她認為，新技術創新需早期同步布局知識產權，筑牢技術壁壘。

姜博文表示，中藥創新在臨床驗證可行性上具備獨特優勢，研發邏輯與化藥、生物藥差異顯著，建議聚焦在自免、代謝類、精神類疾病等西方醫學短期難突破的復雜領域。公司目前已通過合作研發方式獲得2個1.1類創新中藥IND批件，計劃自主推進至NDA階段。

資本視角對此高度認可，時榕蔚表示，國資更關注企業差異化路徑與可持續技術壁壘，無論成熟賽道的結構性創新還是全新技術探索，只要回應真實臨床需求，均值得長期支持。杜江波補充，市場化基金最忌憚同質化競爭，成都創新企業展現的高強度研發投入與自我迭代能力，正是其在全球競爭中立足的關鍵。

03

生態構建：區域特色與產業協同的發展之路

成都生物醫藥產業的持續發展，核心得益于“載體+服務+資本”的特色生態支撐，政府、資本、企業、科研機構多方協同，形成了兼具競爭力與差異化的發展環境。

時榕蔚詳解了天府國際生物城的生態邏輯：通過投資、運營、科技服務等多板塊協同，為企業提供適配研發節奏的綜合支持，被投企業集聚園區可形成研發、配套、政策對接的協同效應，這也是區域招商的核心優勢。這一模式成功吸引睿健醫藥、紐創醫療等優質項目落地集聚，成為區域招商的核心優勢。

創新中藥領域，天府中藥城走出差異化路徑。姜博文介紹，彭州已投入超20億元建設天府中醫藥創新港，公司深度參與園區產教融合運營與創新創業生態共建。政策層面，彭州對創新中藥管線補貼最高達35%，疊加省級20%支持，研發費用覆蓋比例可達55%，有效降低企業早期研發壓力。

魏君分享了選擇落地成都的考量。她表示，除資本與政策因素外，成都在創新藥新模態上的長期規劃，及政府在臨床PI對接、研發場地建設等方面的實質性支持，能幫助企業加快項目推進，是企業持續投入高風險創新的重要前提。

作為本土成長起來的企業代表，李英富對成都產業生態的變化感受尤為直接。他提到，省、市、區多級政府及國資基金的支持，為企業研發提供了重要信心。

杜江波在討論中總結稱，成都生物醫藥生態的核心競爭力，并不體現在單一政策或單一主體，而在于多方之間形成的協同關系：國有資本與市場化資本在不同目標下實現互補，園區與政府在服務與政策層面形成合力，企業與科研、臨床資源逐步建立更緊密的連接。

04

全球布局：海外BD的實踐路徑與價值實現

“出圈”的核心是海外市場突破，海外BD已成為生物醫藥企業價值提升的關鍵路徑。企業需以國際競爭力為核心，提前布局知識產權、監管路徑與合規體系，憑借硬數據與差異化優勢打開全球市場。

李英富分享了小分子創新藥的BD策略：國際BD的核心是資產獲得國際認可，硬數據是最關鍵支撐。企業立項之初就應確立國際競爭力目標，通過官網展示、參與國際會議等方式吸引跨國藥企對接，最終仍需依賴產品實力獲得認可。

針對細胞治療等新模態BD，魏君提出三大關鍵：一是知識產權覆蓋核心國家，最大化資產價值；二是為MNC提供清晰監管路徑指導，彌補其經驗缺失；三是降低CMC（生產工藝）技術轉移與海外 NDA（新藥上市申請）風險。她提到，跨國藥企決策謹慎，更看重平臺延展性與價值驗證。

懷格資本杜江波分享了“0到1”效應：國內生物藥海外BD一旦實現首個突破，后續易迎來井噴式增長。他表示，MNC對中國創新資產需求迫切，但存在數據嚴謹性、專利漏洞等顧慮，企業需用硬數據打破刻板印象。

時榕蔚表示，國有資本一方面依托政府平臺搭建對接橋梁，另一方面深度聯動外資投資機構，為企業BD搭建資源平臺，但核心仍依賴產品實力。姜博文提到，創新中藥海外BD尚處探索階段，其安全性優勢在慢性、復雜疾病領域具潛在競爭力，但關鍵是要在西藥中短期內無法攻克的治療領域，開發出真正的中藥突破性療法。

05

優化方向與未來展望：共筑全球生物醫藥創新高地

嘉賓們在肯定成都生物醫藥“吸金”與“出圈”成績的同時，結合實踐痛點提出改進建議，為成都生物醫藥高質量發展收尾定向。

李英富指出，四川臨床資源豐富但協同效率不足，部分醫院合作審批流程繁瑣，且外資準入與外匯管理政策靈活性有待提升，希望政府借鑒沿海經驗優化相關機制與政策。魏君認可成都在資本、臨床PI對接等方面的高效服務，建議進一步提升國際化配套服務水平，增強對優質創新企業的吸引力。姜博文則提出，加快協同西部CDE分中心建設，借鑒沿海經驗為西部藥企提供監管指導與注冊便利。

時榕蔚表示，國有資本將持續收集企業訴求并對接主管部門，推動臨床資源利用、外資準入等問題解決，產業優化需政府、資本、企業多方協同完善生態。

杜江波總結，當前成都生物醫藥產業雖仍面臨臨床資源協同、外資政策適配、國際化配套服務等核心挑戰，但已筑牢資本雙輪驅動、企業差異化創新、區域多方協同賦能的核心基礎。這一特色發展路徑，讓西部生物醫藥的創新力量持續被行業看見。

總之，現階段的挑戰是產業向上生長的必經之路。如今成都生物醫藥的發展底層基礎已然夯實，國資與市場的協同機制、企業的差異化創新能力、多方聯動的產業生態均已成型，創新活力也在持續釋放。未來，隨著產業生態的不斷完善，本土創新勢能的進一步激發，這片西部產業熱土，必將在全球生物醫藥的創新版圖中，走出屬于自己的發展之路。

中國創新醫療資產會客廳-《交易圓桌派》第十六期

圓桌主題：《穗創新藥，鏈通全球：廣州生物醫藥憑什么跑出“加速度”？》

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*封面圖片來源：123rf

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