現(xiàn)場檢查揭底證券投顧機(jī)構(gòu)七大問題：合規(guī)人員占比僅1.9%，人均服務(wù)客戶超2300人

A股市場持續(xù)活躍，證券投資咨詢機(jī)構(gòu)展業(yè)熱情高漲，但隨之而來的合規(guī)短板與業(yè)務(wù)亂象也浮出水面。

2月24日，上海市證券同業(yè)公會(huì)發(fā)布2025年上海地區(qū)投資咨詢機(jī)構(gòu)自律規(guī)范現(xiàn)場檢查情況的通報(bào)。檢查顯示，部分機(jī)構(gòu)在內(nèi)控合規(guī)、投資者適當(dāng)性管理、客戶投訴處理、營銷宣傳等方面存在七大突出問題。其中，個(gè)別機(jī)構(gòu)合規(guī)人員占比僅1.9%，投顧人員與客戶數(shù)量嚴(yán)重失衡，平均每人服務(wù)客戶高達(dá)2383人。

券商中國記者注意到，此次通報(bào)揭示的問題與近年監(jiān)管層對(duì)證券投顧機(jī)構(gòu)開出的罰單高度重合。例如，九方智投附屬公司因營銷誤導(dǎo)、合規(guī)管理不健全等問題，曾被責(zé)令改正并暫停新增客戶3個(gè)月；上海凱石證券投資咨詢有限公司也因誤導(dǎo)性宣傳等違規(guī)行為被暫停新增客戶6個(gè)月。

通報(bào)揭底七大問題

上海市證券同業(yè)公會(huì)于2025年4月和11月分兩批次對(duì)上海地區(qū)部分投資咨詢機(jī)構(gòu)開展自律規(guī)范現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)以下七方面問題：

一是內(nèi)控制度與合規(guī)管理較為薄弱。被檢查機(jī)構(gòu)普遍存在內(nèi)控制度不健全、制度執(zhí)行力不足、合規(guī)意識(shí)不強(qiáng)等問題。合規(guī)人員占比較低，個(gè)別機(jī)構(gòu)僅1.9%；投顧人員與客戶數(shù)量配置嚴(yán)重失衡，個(gè)別機(jī)構(gòu)投顧與客戶比低至11.4%，甚至出現(xiàn)人均服務(wù)2383名客戶的極端情況；合規(guī)培訓(xùn)頻次不足、內(nèi)容與實(shí)際業(yè)務(wù)脫節(jié)，培訓(xùn)效果打折扣。

二是投資者適當(dāng)性管理存在缺失。部分機(jī)構(gòu)未建立適當(dāng)性管理制度，未對(duì)在售產(chǎn)品進(jìn)行分類分級(jí)管理，未對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估；適當(dāng)性管理制度執(zhí)行情況缺乏定期自查；個(gè)別客戶存在同一自然日內(nèi)多次修改風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，以達(dá)到特定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的情形。

三是客戶投訴處理機(jī)制不完善。部分機(jī)構(gòu)客戶投訴率持續(xù)高企，個(gè)別機(jī)構(gòu)退費(fèi)比例高達(dá)40%；產(chǎn)品退賠機(jī)制不完善，退款流程繁瑣；機(jī)構(gòu)普遍“重營銷輕服務(wù)”，投顧及合規(guī)人員配備與客戶數(shù)量嚴(yán)重不匹配，服務(wù)質(zhì)量難以保障。

四是營銷宣傳存在夸大、誤導(dǎo)行為。檢查發(fā)現(xiàn)，部分機(jī)構(gòu)宣傳素材未經(jīng)合規(guī)審核即對(duì)外發(fā)布；宣傳中存在夸大誘導(dǎo)、不當(dāng)使用過往業(yè)績、片面強(qiáng)調(diào)收益等情形；使用“安全”“保證”“無風(fēng)險(xiǎn)”等不當(dāng)表述，甚至以個(gè)別客戶好評(píng)作為廣告宣傳，誤導(dǎo)投資者。

五是客戶回訪制度執(zhí)行不到位。部分機(jī)構(gòu)未按要求落實(shí)回訪工作，僅通過推送電子問卷代替回訪；回訪無專人獨(dú)立實(shí)施，異常回訪缺乏后續(xù)管控措施；回訪制度未覆蓋服務(wù)全過程，程序、內(nèi)容和要求不明確。

六是員工執(zhí)業(yè)行為管控松散。個(gè)別機(jī)構(gòu)存在員工違規(guī)執(zhí)業(yè)行為，如證券從業(yè)人員違規(guī)開立證券賬戶；未建立員工手機(jī)號(hào)碼報(bào)備制度，未定期排查員工違規(guī)開戶和兼職情況；部分營銷人員未取得從業(yè)資格，甚至有無投顧資格人員違規(guī)薦股；風(fēng)險(xiǎn)金制度不健全，違規(guī)處罰流于形式。

七是經(jīng)營場所管理不規(guī)范。部分機(jī)構(gòu)營業(yè)執(zhí)照、經(jīng)營許可證注冊(cè)地址與實(shí)際經(jīng)營地址不一致，存在“證照分離”現(xiàn)象。

上海市證券同業(yè)公會(huì)表示，將持續(xù)加強(qiáng)行業(yè)自律監(jiān)督，配合監(jiān)管部門推動(dòng)行業(yè)規(guī)范發(fā)展，營造公平、透明、規(guī)范的市場環(huán)境。

營收增長背后：投訴率高企

上海是國內(nèi)證券投顧機(jī)構(gòu)最為集中的區(qū)域。

2月9日，上海市證券同業(yè)公會(huì)披露2025年上海地區(qū)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)簡況顯示，截至2025年末，注冊(cè)在滬的投顧機(jī)構(gòu)共18家，約占全國總數(shù)（76家）的24%。若計(jì)入異地分公司，上海地區(qū)投顧機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)31家，其中29家正常經(jīng)營，2家暫未展業(yè)。

從客戶規(guī)模看，2025年末上海投顧機(jī)構(gòu)個(gè)人客戶總數(shù)達(dá)296.32萬人，同比增長14.55%，全年凈新增37.65萬人。值得關(guān)注的是，個(gè)人客戶平均年齡52歲，64.4%為大專以下學(xué)歷；服務(wù)一年以上客戶97.62萬人，占比32.94%。機(jī)構(gòu)客戶665戶，同比略降1.62%，全年凈減少11個(gè)，服務(wù)一年以上的客戶共有183家，占比28.12%。

上海市證券同業(yè)公會(huì)表示，2025年，盡管上海地區(qū)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)量有所減少，但行業(yè)整體營業(yè)收入和客戶規(guī)模仍實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，顯示出市場需求的持續(xù)存在與業(yè)務(wù)發(fā)展的一定韌性。個(gè)人客戶市場增長尤為明顯，客戶數(shù)量和產(chǎn)品數(shù)量均顯著上升，反映出零售端投顧服務(wù)的活躍度提升。

以頭部機(jī)構(gòu)九方智投為例，其2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入約34.3億元，同比增長48.74%；歸母凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)9億至9.3億元，同比增幅超230%。

然而，高速增長的背后，投訴率持續(xù)高企成為行業(yè)隱憂。上海市證券同業(yè)公會(huì)坦言，投資咨詢機(jī)構(gòu)投訴率持續(xù)處于較高水平，暴露出在業(yè)務(wù)規(guī)范性、服務(wù)透明度和客戶適當(dāng)性管理等方面仍存在改進(jìn)空間。未來，行業(yè)應(yīng)進(jìn)一步提升客戶服務(wù)質(zhì)量，降低客戶投訴，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)長期客戶黏性，以推動(dòng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：汪云鵬

校對(duì)：冉燕青

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