百度年報(bào)不負(fù)眾望：AI落地了

股市老理兒從來(lái)都不假：不見(jiàn)兔子不撒鷹。盯著百度的投資者熬了這么些年，誰(shuí)也不是沖著 AI 概念的花里胡哨來(lái)的，就等一個(gè)實(shí)錘 ——AI 能給百度掏出真金白銀。

2 月 26 日百度交出 2025 年財(cái)報(bào)，整體盤(pán)面看下來(lái)四平八穩(wěn)，沒(méi)什么大起大落，但這份財(cái)報(bào)的干貨、硬貨，全藏在一個(gè)首次亮出來(lái)的數(shù)字里：四季度 AI 業(yè)務(wù)收入占比，干到了 43%。

這意味著百度磨了這么多年的全棧 AI，終于把 “技術(shù) - 商業(yè)” 的閉環(huán)跑通了。AI 再也不是百度身上那件只撐場(chǎng)面的 “概念外衣”，而是實(shí)打?qū)崗臒X(qián)的 “成本中心”，轉(zhuǎn)成了能賺錢(qián)的 “利潤(rùn)中心”。更關(guān)鍵的是，這些收入不是靠短期流量堆砌、靠補(bǔ)貼砸出來(lái)的虛火，全是企業(yè)和用戶沖著實(shí)際效果掏的真金白銀，這才是最扎實(shí)的。

說(shuō)白了，百度這次就是徹底攤牌了：往后，AI 就是百度往口袋里摟錢(qián)的核心現(xiàn)金牛。

首度披露 AI 收入占比，這步棋超了市場(chǎng)預(yù)期

單看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其實(shí)沒(méi)什么驚喜，四平八穩(wěn)的。但 AI 業(yè)務(wù)收入占比的首次披露，根本不是單純報(bào)個(gè)數(shù)，而是一次明明白白的戰(zhàn)略宣示：把原本只看投入、模模糊糊的 AI 板塊，變成了能持續(xù)跟蹤、能實(shí)打?qū)崪y(cè)算的核心收入板塊。

這背后，是百度對(duì) AI 的戰(zhàn)略越來(lái)越清晰了。AI 相關(guān)業(yè)務(wù)不只是在慢慢漲，更是坐穩(wěn)了集團(tuán)核心業(yè)務(wù)的位置。這份戰(zhàn)略定力，熬了這么多年，總算是熬出了結(jié)果。

AI 重構(gòu)增長(zhǎng)模型，高質(zhì)量收入到底從哪來(lái)？

從 B 端企業(yè)服務(wù)，到 C 端個(gè)人應(yīng)用，再到蘿卜快跑的無(wú)人駕駛，百度把 AI 能力玩出了跨場(chǎng)景復(fù)用的門(mén)道。一次技術(shù)投入，能撬動(dòng)好幾個(gè)場(chǎng)景的收入增長(zhǎng)，還能持續(xù)降成本 —— 這種增長(zhǎng)模型，可比單一業(yè)務(wù)的短期爆發(fā)有含金量多了，也持久得多。

B 端：靠全棧能力，解了企業(yè) AI 落地的老大難

現(xiàn)在企業(yè)搞 AI，最大的問(wèn)題從來(lái)都不是缺模型，滿市場(chǎng)都是模型，難的是落地、是算力太貴、是集成起來(lái)太費(fèi)勁，花了錢(qián)還見(jiàn)不到效果。百度走的是 “基建狂魔” 的路子，把這些痛點(diǎn)全給解決了：自研的昆侖芯，從架構(gòu)根上就是為 AI 量身打造的，算力穩(wěn)、性能高，還能兼容主流的模型和框架，不用企業(yè)再費(fèi)勁兒適配；再搭上千帆平臺(tái)，把模型、工具鏈、部署能力全打包成現(xiàn)成的全棧方案，企業(yè)不用自己從頭磨，拿過(guò)去直接就能用，大大降低了用 AI 的門(mén)檻。

拿數(shù)據(jù)說(shuō)話，最有說(shuō)服力：百度 AI 云收入同比漲了 34%，四季度的 AI 高性能計(jì)算訂閱收入，更是直接飆了 143%。2025 年百度智能云中標(biāo)項(xiàng)目，數(shù)量和金額都是雙第一 —— 這可不是吹出來(lái)的，是企業(yè)真金白銀砸出來(lái)的信任。企業(yè)愿意為百度的全棧 AI 買(mǎi)單，說(shuō)到底就是因?yàn)榘俣犬?dāng)了 AI 時(shí)代的 “修路工”，把路鋪平了、鋪寬了，路修好了，自然能穩(wěn)穩(wěn)收 “過(guò)路費(fèi)”，這生意做得扎實(shí)。

C 端：用戶不傻，只為真實(shí)的生產(chǎn)力買(mǎi)單

這次財(cái)報(bào)里，AI 應(yīng)用收入破了 100 億，這個(gè)數(shù)字分量不輕。文心助手的月活直接沖到 2 億，春節(jié)紅包那波活動(dòng)，月活同比更是漲了 4 倍。有人說(shuō)，這不過(guò)是百度砸錢(qián)換流量，這話就太外行了。

用戶拿了福利，可不是薅完就走，是真的在實(shí)打?qū)嵤褂?AI—— 用 AI 生圖、做視頻、處理日常工作，是真真切切感受到 AI 能省時(shí)間、能提效率。秒噠把 AI 開(kāi)發(fā)的門(mén)檻降到了極致，“會(huì)說(shuō)話就能做應(yīng)用”，就算是一人公司，也能玩轉(zhuǎn) AI 應(yīng)用；GenFlow3.0 光活躍用戶就有 2000 萬(wàn)，核心就是替人干那些重復(fù)、繁瑣、沒(méi)技術(shù)含量的活。用戶愿意掏訂閱費(fèi)，圖的就是省時(shí)間、提效率，為這份真實(shí)的生產(chǎn)力買(mǎi)單。這種模式，可比單純靠流量賺廣告錢(qián)有價(jià)值多了，也穩(wěn)多了。

蘿卜快跑：物理 AI 的直接落地驗(yàn)證，跑出了新空間

如果說(shuō) B 端、C 端的 AI 還都在數(shù)字世界里打轉(zhuǎn)，那蘿卜快跑，就是百度把 AI 的觸角伸到物理世界的硬抓手，也是物理 AI 最直接的落地驗(yàn)證。

四季度蘿卜快跑全球出行服務(wù)次數(shù)達(dá) 340 萬(wàn)，同比暴漲 200%，累計(jì)總單量都超 2000 萬(wàn)了。更關(guān)鍵的是，它的全球化步子邁得特別大，直接覆蓋了 26 座城市，倫敦、迪拜、阿布扎比、瑞士、香港，全是全球頂級(jí)市場(chǎng)。

就說(shuō)迪拜，蘿卜快跑拿下了當(dāng)?shù)厥讉€(gè)全無(wú)人測(cè)試許可，迪拜王儲(chǔ)還親自體驗(yàn)了一把，體驗(yàn)完直接說(shuō) “未來(lái)已來(lái)”。這種頂級(jí)市場(chǎng)的官方認(rèn)可，比多少公關(guān)稿、廣告都管用。百度這是真的把 AI 從虛擬世界的 “思考”，變成了物理世界實(shí)實(shí)在在的 “行動(dòng)”。這可不是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品出海，是實(shí)打?qū)嵉男沦|(zhì)生產(chǎn)力出海，未來(lái)的商業(yè)想象空間，大得很。

新年動(dòng)作不斷，百度這位 “老將”，正發(fā)力趕 AI 的大集

今年百度的資本操作，每一步都拳拳到肉，透著對(duì)自身價(jià)值的篤定，也透著對(duì) AI 未來(lái)的信心。

先是 50 億美元的股票回購(gòu)，這筆錢(qián)，差不多是百度市值的 10%。橫向比比就知道這力度有多大：蘋(píng)果、谷歌這類現(xiàn)金流頂流的公司，回購(gòu)比例通常也就 2%-4%，就算是風(fēng)格激進(jìn)的 Meta，高點(diǎn)時(shí)也才 5%。百度敢拿出市值的 10% 來(lái)回購(gòu)，意思再明顯不過(guò)：市場(chǎng)把公司估低了，當(dāng)前的股價(jià)，至少還有 10% 以上的修復(fù)空間。

再就是 2026 年首次派發(fā)股息，這步棋，直接超出了市場(chǎng)預(yù)期。在資本市場(chǎng)里，派息從來(lái)都不只是簡(jiǎn)單的回饋股東，更是一個(gè)明確的信號(hào)：公司的現(xiàn)金流足夠穩(wěn)定，盈利能力也能持續(xù)。看看科技巨頭的先例就知道，蘋(píng)果 2012 年重啟派息后，十年累計(jì)分紅超 6000 億，股價(jià)漲了 700%；微軟 2003 年首次派息，靠著 “派息 + 回購(gòu)” 的組合策略，市值從 2500 億直接飆到 3 萬(wàn)億。

百度這次宣布派息，就是明著告訴市場(chǎng)：我們的現(xiàn)金流穩(wěn)得住，AI 業(yè)務(wù)的盈利能力能持續(xù)，未來(lái)靠 AI，還能賺更多錢(qián)，這份底氣，我們有。

還有昆侖芯的分拆上市，這步棋走得更妙。昆侖芯是百度 AI 全棧能力的根，是實(shí)打?qū)嵉乃懔Φ鬃@次分拆赴港 IPO，直接對(duì)標(biāo)寒武紀(jì)、英偉達(dá)這些芯片股，逼著市場(chǎng)換個(gè)眼光，用分部估值法重新算算百度的家底到底值多少錢(qián)。

市場(chǎng)也確實(shí)給出了正向反饋，現(xiàn)在沒(méi)人再只用傳統(tǒng) PE 那套老方法看百度了，都開(kāi)始用分部估值。近 20 家機(jī)構(gòu)齊刷刷上調(diào)百度的目標(biāo)價(jià)，摩根大通更是直接把百度美股目標(biāo)價(jià)干到了 200 美元。機(jī)構(gòu)們的邏輯都高度一致：百度的 AI 轉(zhuǎn)型，早就從講故事變成了實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)，這一點(diǎn)，已經(jīng)無(wú)可辯駁。

有人以前總笑百度，在 AI 賽道上起了大早，趕了晚集。但看完這份 2025 年的財(cái)報(bào)，我想說(shuō)，這些人怕是看走眼了。

真正的大機(jī)會(huì)，從來(lái)都不是隨大流趕早集，而是熬得住寂寞，沉下心把基本功做扎實(shí)。等風(fēng)來(lái)的時(shí)候，那些基本功扎實(shí)的，才能真正飛起來(lái)。百度在 AI 上熬了這么多年，從芯片到模型，從平臺(tái)到應(yīng)用，從數(shù)字世界到物理世界，把全棧能力的每一個(gè)環(huán)節(jié)都磨透了、做扎實(shí)了，才有了今天 43% 的 AI 收入占比，才有了 B 端、C 端、蘿卜快跑的全場(chǎng)景落地。

43% 從來(lái)都不是終點(diǎn)，只是百度 AI 商業(yè)化的新起點(diǎn)。當(dāng) AI 從炫技、講故事，真正走向落地、走向算業(yè)績(jī)，百度這位科技老將，非但沒(méi)在 AI 的浪潮里掉隊(duì)，反而在真正的 AI 大集里，越跑越快，越跑越穩(wěn)。

資本市場(chǎng)，也該放下對(duì)百度的老眼光，重新認(rèn)識(shí)一下這家真正的 AI 公司了。