買美元存款的人虧錢了

2026.02.26

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作者 |第一財經 陳君君

春節假期剛過，外匯市場掀起一輪新的討論熱潮。

在岸、離岸人民幣匯率節后連續走強，2月26日，美元對人民幣、美元對離岸人民幣盤中分別最低觸及6.8310、6.82665。伴隨人民幣快速走強，此前在“高息+匯差”邏輯下買入美元存款的投資者，開始集中復盤自己的收益賬本，結果讓不少人意外：利息未必能覆蓋匯率損失，甚至出現本金縮水。

在人民幣定存利率已普遍降至“1”字頭的背景下，美元存款一度以3%~4%以上的票面利率成為市場焦點。但當匯率逆轉，這筆看似穩妥的“高息”配置，正顯露其背后的波動風險。

有人一年虧掉利息還倒貼本金

“跟風存美元，沒想到直接虧了7000元。”一位投資者在社交平臺上的留言，引發大量共鳴。有的人曬收益，有的人曬虧損，更多的人在反思：為何買入“高息”美元存款后，到期后反而虧了？

樂樂（化名）告訴記者，2025年初，她以約7.23的匯率購入5萬美元，辦理了年利率4.5%的一年期美元定期存款。那時，人民幣定存利率已跌至“1”字頭，而美元定存利率仍處于高位。“利差擺在那兒，感覺不配點美元都說不過去。”

一年后，她如約拿到2250美元利息，本息合計52250美元。問題出現在結匯那一刻。按照當前約6.8的匯率計算，折合人民幣約35.53萬元，而當初購匯時投入人民幣約36.15萬元。

賬面上美元增加了，但換回人民幣卻少了。“當時覺得就算匯率不動，光利息也比人民幣高不少。沒想到人民幣漲這么快。”樂樂說，真正讓她意外的不是利率變化，而是匯率方向的逆轉。

另一位網友則更為“精打細算”：分兩次購匯合計2萬美元，其中5000美元存一年、15000美元存三個月。最終結匯后，不計利息仍虧損數千元。“利息基本被點差和匯率波動吃掉了。”

過去兩年，居民部門在低利率環境下持續尋找替代收益來源，從理財、基金到外幣存款，資產配置行為日趨多元，美元存款以其利率的相對優勢成為不少投資者的選擇。

但隨著全球貨幣政策進入新階段，單一資產的確定性收益正變得稀缺，美元存款利率也隨著人民幣不斷升值逐漸失去優勢。

蘇商銀行特約研究員薛洪言指出，外幣存款的核心風險在于匯率。若持有期間人民幣明顯升值，匯兌損失極易覆蓋利息收益；同時購匯與結匯存在點差成本，疊加時間成本，實際收益往往低于投資者的心理預期。

銀行仍在推美元存款

盡管部分投資者因匯率波動遭遇匯兌損失，但銀行端的美元存款產品并未退場，攬儲節奏依然平穩。

記者從多家銀行了解到，目前一年期美元存款利率多集中在3%左右，部分新客專享產品可達到3.5%~3.7%，個別半年期產品利率甚至超過4%。整體來看，銀行給出的存期多在一年以內，期限偏短、利率相對集中。

例如，南京銀行某支行客戶經理表示，目前一年期美元定存利率為3.0%，1萬美元起存；江蘇銀行部分網點亦給出5000美元起存、3.0%的報價；浦發銀行一年期與兩年期美元存款利率持平，均為2.8%。

與之形成對比的是人民幣存款利率的持續下行。以國有大行為例，目前一年期人民幣定存利率普遍在1.10%，三年期1.55%。在低利率環境下，美元存款與人民幣存款之間仍存在一定利差，這也是其持續具備吸引力的重要原因。

從銀行負債結構看，外幣存款在整體存款中的占比并不算高，但在特定階段可作為差異化攬儲工具。尤其是在“開門紅”等關鍵時點，部分銀行通過額度控制、期限設計及新客專享利率等方式增強產品吸引力，在控制匯率風險敞口的同時實現結構性攬儲。

不過，多位業內人士坦言，美元存款本質上仍屬于外幣資產配置工具，其核心變量并非票面利率，而是匯率走勢。利差只是表象，匯率才是決定最終收益的關鍵因素。

樂樂回憶，當初正是看中美元存款相對突出的利率優勢，再疊加當時匯率處于7.2以上的階段高位，才選擇購匯配置。“那時候感覺一年下來利息就有不少空間。”她說。

美元還能配嗎

無疑，人民幣持續升值是投資者美元定存損益差的重要原因。回顧本輪行情，人民幣已第五個月保持升值態勢。2026年以來，離岸人民幣多次逼近6.8水平，穩穩居于“6”時代。

宏觀分析人士普遍將本輪升值分為三個階段：第一階段（2025年11月初至12月中旬）美元指數震蕩偏弱，人民幣與美元高度負相關；第二階段（2025年12月中旬至2026年1月底）美元波動加劇，但人民幣單邊升值；第三階段（春節以來）呈現“多因素共振”，美元反彈背景下人民幣仍保持偏強。

廣發證券資深宏觀分析師陳禮清認為，2026年以來人民幣升值的驅動因素可概括為三點：其一，全球“去美元化”敘事階段性抬頭，非美貨幣整體走強；其二，前期順差與順收雙高共振，順差轉為順收比例提升至近十年高位，國際收支結構改善；其三，國內PPI回升、權益市場表現改善，中美資產回報差出現邊際變化。

在人民幣偏強格局下，美元存款是否仍具配置價值？

從短期看，若人民幣維持強勢或階段性波動偏升，美元存款收益將更多取決于利息本身。當前3%左右的利率雖高于人民幣定存，但已較2024年的4%以上明顯回落。

從中期看，華創證券首席經濟學家張瑜判斷未來1~2年美元或呈中性偏強格局，美國相對經濟增速仍具優勢，美元空倉水平已較高，不宜簡單將債務率提升等同于美元走弱。

回顧歷史來看，美元對人民幣中間價多次下破6.8：第一次，自2010年始一路下行，2014年降至6.1水平，持續到了2017年。第二次，2020年~2022年，中間價也經歷持續下行，一度觸及6.3關口，隨后處于波動狀態。

也有觀點認為，人民幣若出現中長期重估，關鍵在于中游制造業全球化突破及順差結構變化。一旦企業結匯行為發生趨勢性轉變，匯率中樞或面臨系統性調整。

因此，對個人投資者而言，美元存款的邏輯應回歸資產配置本身，而非短期套利。業內人士提醒，外幣存款適合有真實外幣需求或資產多元化配置需求的人群。若僅因利差而購匯，在匯率波動放大的環境下，風險往往被低估。

微信編輯| 雨林

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