黃金飆漲5152美元，港股波動背后三大信號

港股高開紅盤，拉升了市場對A股“開門紅”的期待

春節長假后，港股于2月20日開市，港股兩個交易日的表現成為預判A股市場情緒的風向標。

2月20日，在馬年首個交易日，恒生指數收跌1.1%，恒生科技指數大跌2.91%，百度集團-SW、阿里巴巴-W、騰訊控股分別跌超6%、近5%和2%。但AI大模型與機器人概念股逆勢狂歡，智譜單日大漲近43%，MINIMAX漲超14%，兩家公司市值雙雙突破3000億港元，超過老牌科網龍頭企業市值；越疆機器人、首程控股等漲幅均超10%。

2月23日，港股以一根強勁的反彈陽線，扭轉了馬年首個交易日的調整態勢，三大指數全線高開高走。截至收市，恒生指數漲2.5%，恒生科技指數拉升3.2%，恒生國企指數漲2.70%，大市成交額1729.6億港元。

具體來看，科網龍頭集體反彈，成為指數上行的壓艙石，美團-W大漲5.3%，阿里巴巴-W上漲3.50%，騰訊控股上漲3.1%，快手-W、百度集團-SW等漲幅均超3%。

受益于春節期間國際金價與油價同步走強，疊加地緣避險情緒升溫，黃金與有色金屬板塊成為日內最強主線，潼關黃金上漲12.58%，赤峰黃金上漲7.96%，贛鋒鋰業漲8.84%。

汽車板塊同步回暖，賽力斯、比亞迪股份、蔚來-SW漲幅均接近或超過3.7%，新能源整車產業鏈景氣度得到資金認可。

與權重板塊的普漲形成鮮明對比的是，此前被資金熱炒的AI大模型標的出現顯著回調，截至收盤，智譜跌近23%，MINIMAX跌超13.3%。

消息面上，智譜發布致歉信，承認GLM-5上線后存在透明度不足、灰度節奏過慢、老用戶升級機制粗糙等問題，流量超預期導致的擴容滯后，迫使公司分梯度開放產品。這一事件成為資金集中兌現AI題材收益的導火索，也標志著市場對AI概念股的炒作，正從純粹的情緒博弈轉向對技術落地與經營實績的理性審視。

港股節后的表現，一方面受到春節休市期間全球大類資產復雜共振的影響。2月16日—20日，海外主要股指多數走強，美股納指、標普500、道指分別上漲1.5%、1.1%和0.3%，韓國綜合指數更是大漲5.5%，歐洲三大股指同步收紅，美國最高法院裁定“對等關稅”違法的消息，顯著提振了全球風險偏好。匯率市場上，美元指數反彈0.9%，但在“結匯潮”支撐下，離岸人民幣仍一度走強至6.88，展現出較強的韌性。大宗商品市場上，受伊朗局勢升溫與關稅裁定利好需求的雙重驅動，WTI原油、布倫特原油分別大漲5.7%、5.9%，至66.5美元/桶、71.8美元/桶；倫敦金則在地緣避險與滯脹預期支撐下，上漲至5152美元/盎司。

另一方面，國內春節消費等成為港股重要支撐。申萬宏源研報顯示，春運前20天，全社會跨區域人員流動量達50.8億人次，日均2.5億人次創歷史同期新高；春節檔票房截至2月22日上午突破44億元，場次刷新紀錄；全國重點零售餐飲企業日均銷售額同比增長10.6%，78條步行街客流量與營業額同比分別增長23.2%和33.2%。

此外，資金面上，外資對港股的配置意愿持續增強。EPFR數據顯示單周凈流入10.2億美元，其中主動型外資凈流入3.2億美元，被動型外資凈流入7.0億美元，為港股反彈奠定了資金基礎。

港股的企穩反彈，疊加內外利好共振，讓A股“開門紅”的預期愈發強烈，而機構的最新研判與港交所釋放的信號，進一步明晰了市場的核心邏輯與潛在風險。

華泰證券在研報中指出，春節前美股科技股的大幅波動擾動已逐步放緩，短期內美股將延續AI主線的分化與高低切，對全球風險偏好的影響趨于中性。結合國內政策導向與產業趨勢，華泰證券明確了三大配置方向：一是存儲等半導體硬件，受益于產業周期復蘇；二是景氣改善的特色消費，餐飲行業在平臺補貼與春節旺季加持下表現突出，創新藥產業趨勢持續向上，均具備獨立α機會；三是電氣設備，海內外電力系統升級改造的中期需求，將持續支撐行業景氣度。

高盛則將目光聚焦于人形機器人賽道，結合2026年央視春晚的機器人表演給出研判。該行認為，春晚舞臺上宇樹科技、松延動力等民營企業的機器人表演，標志著中國人形機器人硬件工程取得顯著進步，但高度編排的展示難以評估其底層AI能力。高盛維持2026年全球人形機器人出貨量5.1萬臺、2027年7.6萬臺的預測，較2025年實現數倍增長。不過該行也提醒，短期供應鏈股票或受益于情緒催化，但需警惕一季度業績壓力與原材料成本上漲風險，長期來看，AI通用能力的發展速度才是決定行業天花板的關鍵。

港交所的最新動態，也為港股乃至跨境市場的流動性提供了底氣。在2月20日的馬年開市儀式上，港交所主席唐家成表示，希望港股的強勁氣氛能延續全年。并表示2026年以來港交所已完成24只新股上市，集資額達870億元，排隊等待上市的企業逾488家。唐家成強調，在IPO（首次公開發行）數量提升的同時，港交所的審核標準絕不松懈，將持續維護香港市場的高質量聲譽。

他同時披露，近期港股成交額已突破3000億元，印證了流動性優化措施的顯著成效。2026年，港交所將全力推進上市制度優化、收窄買賣價差等工作，進一步提升市場活力。