特朗普操作助推大宗商品，大漲機(jī)會(huì)在哪里？

每一代人都有自己的財(cái)富增長(zhǎng)機(jī)遇，上一代的機(jī)遇是中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛疊加城鎮(zhèn)化浪潮下的樓市，現(xiàn)在的機(jī)遇則是大宗商品。

年初講2026年投資主線之一是大宗商品，開(kāi)年以來(lái)的行情已經(jīng)印證了，最近有兩個(gè)事進(jìn)一步強(qiáng)化了這個(gè)邏輯：一個(gè)是特朗普準(zhǔn)備用國(guó)防部開(kāi)發(fā)的人工智能項(xiàng)目為關(guān)鍵礦產(chǎn)制定參考價(jià)格；另一個(gè)是高盛的一篇研報(bào)認(rèn)為，在目前更高實(shí)際利率、全球沖突頻發(fā)、供應(yīng)鏈重構(gòu)與AI資本開(kāi)支浪潮疊加之下，股市的核心定價(jià)邏輯正在從“可擴(kuò)張的輕資產(chǎn)敘事”，轉(zhuǎn)向“可建造、難替代的實(shí)體產(chǎn)能與網(wǎng)絡(luò)”。

說(shuō)白了，太平年代，大家喜歡輕資產(chǎn)，覺(jué)得沒(méi)有資本開(kāi)支拖累，回報(bào)好；但是亂紀(jì)元下，安全和硬實(shí)力成為第一要?jiǎng)?wù)，各種關(guān)鍵物資、關(guān)鍵能力成為重要資產(chǎn)，被重新定價(jià)，所以投資機(jī)會(huì)是很多的。

之前在大宗領(lǐng)域，除了過(guò)去幾年一直看好、并持續(xù)推薦的黃金，今年以來(lái)推薦的鈾表現(xiàn)也不錯(cuò)，去年底有買(mǎi)過(guò)一段石油，但油價(jià)太難把握，所以中途賣了換成鈾。

最近石油漲了一點(diǎn)，但其實(shí)A股、港股相關(guān)股票漲幅很大，這說(shuō)明投資品類的選擇很重要：在大宗行情早期，投資實(shí)物資產(chǎn)不如投資相關(guān)股票。只有在行情末期的時(shí)候，投資實(shí)物才可能好于股票，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候股價(jià)已經(jīng)漲幅巨大，所有人都知道難以為繼，只有現(xiàn)貨還能接著漲，股票很可能不動(dòng)了。

今天，圍繞石油再和大家簡(jiǎn)單分享一個(gè)投資方向：油運(yùn)，最近漲幅也非常巨大了，同時(shí)市場(chǎng)分歧也很大。

1、需求旺盛，高位持續(xù)多年

油運(yùn)行業(yè)商業(yè)模式很簡(jiǎn)單，買(mǎi)船運(yùn)石油。它的盈利跟油價(jià)關(guān)系不大，最重要的是看噸海里這個(gè)指標(biāo)，簡(jiǎn)單說(shuō)就是原油的運(yùn)輸距離。

2022年俄烏沖突后，俄羅斯原油原本賣給歐洲，現(xiàn)在繞道賣到印度、中國(guó)；同時(shí)歐洲改從中東、美國(guó)進(jìn)口，打開(kāi)地圖就知道這個(gè)運(yùn)輸距離長(zhǎng)了好幾倍。

所以，過(guò)去幾年油運(yùn)公司都是爆賺。比如，他們的成本價(jià)運(yùn)費(fèi)也就是3萬(wàn)美元一天，超過(guò)6萬(wàn)美元一天就是暴利，但現(xiàn)在水平甚至可以達(dá)到20萬(wàn)美元一天，可以說(shuō)是大賺特賺了。具體到對(duì)上市公司的影響，有可能運(yùn)價(jià)上漲20%，利潤(rùn)上漲超過(guò)50%以上。

更加重要的是，雖然運(yùn)價(jià)這么高，但對(duì)石油價(jià)格的影響卻還是很小，因?yàn)樗麄冞\(yùn)輸?shù)捏w量太大了，所以攤薄下來(lái)，哪怕運(yùn)價(jià)再漲，石油價(jià)格也沒(méi)啥變化。

2、供給不足，沒(méi)啥彈性

大部分大宗商品之所以暴漲，都是因?yàn)樵?jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩，最終淘汰出清變得緊平衡，等到新周期來(lái)的時(shí)候就是供不應(yīng)求了，油運(yùn)行業(yè)也是如此。

現(xiàn)在油運(yùn)行業(yè)船齡老化明顯，未來(lái)3-5年進(jìn)入集中淘汰期。與此同時(shí)造船周期還得2年以上，一方面是造船廠排不開(kāi)，另一方面造船周期就是很長(zhǎng)，所以不是想造就能馬上有。

3、大漲后，空間看地緣沖突

油運(yùn)的標(biāo)的A股、港股不多，大家隨便一搜就有。不過(guò)，相關(guān)標(biāo)的漲幅非常大了，還能不能買(mǎi)呢？看多的人覺(jué)得運(yùn)價(jià)還要漲，世界還是很亂，船還是不夠。

回到油運(yùn)行業(yè)商業(yè)模式，一方面看原油貿(mào)易量是否減少；另一方面看俄烏沖突結(jié)束后，俄羅斯原油會(huì)不會(huì)繼續(xù)賣給歐洲，也就是看原油運(yùn)輸距離會(huì)不會(huì)壓縮。新船下水的沖擊有，但應(yīng)該不是很明顯。

整體來(lái)看，油運(yùn)行業(yè)的股票行情是偏中后段了，不能說(shuō)是早期了。這么高的暴利，肯定供給會(huì)大幅增加的，最終把運(yùn)價(jià)打下去，這也是大部分大宗商品的歸宿，鈾也是如此。

總之，目前油運(yùn)我自己還下不去手，大家可以自己根據(jù)情況判斷。我會(huì)繼續(xù)尋找石油相關(guān)的投資方向。

好，關(guān)注大林哥，帶你認(rèn)識(shí)財(cái)經(jīng)真相。