受外賣大戰(zhàn)補(bǔ)貼收縮影響，瑞幸咖啡去年四季度凈利下降近四成

2月26日，瑞幸咖啡公布了2025年第四季度及全年財(cái)報。去年四季度，瑞幸咖啡總凈收入為127.78億元，同比增長32.9%；在美國會計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）下營業(yè)利潤為8.21億元，同比下滑18.5%；GAAP營業(yè)利潤率降至6.41%，上年同期為10.5%；凈利潤為5.18億元，同比下滑39%；凈利潤率為4.1%，上年同期為8.8%。

去年全年，瑞幸咖啡總凈收入為492.88億元，同比增長43%；在美國會計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）下營業(yè)利潤為50.73億元，同比增長42.1%；GAAP營業(yè)利潤率為10.3%，上年同期為10.4%；歸母凈利潤達(dá)36億元，同比增長21.8%。

具體來看，2025年第四季度，瑞幸咖啡自營門店收入為95.47億元，同比增長32.0%；聯(lián)營門店收入為28.47億元，同比增長39.2%。2025年全年，自營門店收入為362.43億元，同比增長41.6%；聯(lián)營門店收入為115.94億元，同比增長49.7%。全年GMV（商品交易總額）達(dá)566.49億元，同比增長42.3%。

門店方面，瑞幸咖啡穩(wěn)步推進(jìn)高線城市優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位布局和下沉市場拓展，加強(qiáng)多元消費(fèi)場景覆蓋，進(jìn)一步拉大規(guī)模優(yōu)勢。第四季度凈增門店1834家，全年凈增門店8708家，截至2025年12月31日，公司門店總數(shù)達(dá)到31048家。在國際市場，瑞幸咖啡保持穩(wěn)扎穩(wěn)打的拓展節(jié)奏，四季度凈增42家，門店總數(shù)達(dá)到160家，包括：新加坡自營門店81家、美國自營門店9家、馬來西亞加盟門店70家。

外賣大戰(zhàn)影響四季度業(yè)績

外賣大戰(zhàn)補(bǔ)貼收縮背景下，瑞幸咖啡業(yè)績受到波動影響。

瑞幸咖啡聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官郭謹(jǐn)一在業(yè)績會上表示，外賣平臺補(bǔ)貼力度在行業(yè)淡季明顯收縮，外賣占比雖環(huán)比有所下降，但仍處在較高水平。具體到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，在去年第四季度，瑞幸運(yùn)營費(fèi)用占凈收入的比例同比提升4.1個百分點(diǎn)，這主要由于外賣訂單增加導(dǎo)致配送費(fèi)用上升。在2025全年及第四季度，瑞幸的配送費(fèi)用分別達(dá)68.79億元、16.31億元，較2024年同期的28.21億元、8.39億元分別上漲143.8%、94.5%。

瑞幸咖啡首席財(cái)務(wù)官安靜透露，在去年第四季度，該公司配送費(fèi)用增長主要受外賣平臺配送訂單量大幅增加所驅(qū)動。好消息是，單均配送成本同比有所下降，這反映了瑞幸規(guī)模擴(kuò)張帶來的運(yùn)營效率提升。

需要注意的是，外賣大戰(zhàn)對瑞幸影響并非全是負(fù)面。比如，該公司繼續(xù)擴(kuò)張。截至去年四季度，瑞幸門店總數(shù)達(dá)到31048家，其中自營20144家，聯(lián)營10744家。當(dāng)季，瑞幸的同店銷售增長率為1.2%，較2024年同期的-3.4%有所改善。

郭謹(jǐn)一同時指出，考慮到2025年大規(guī)模補(bǔ)貼帶來的高基數(shù)，2026年同店和利潤表現(xiàn)確實(shí)可能存在一定的階段性的波動和挑戰(zhàn)，這也符合客觀規(guī)律，“我們相信這些短期的波動并不會改變長期的增長邏輯，我們對長期的層面表現(xiàn)和盈利能力充滿信心。”

將持續(xù)布局更多海外市場

談及海外布局，郭謹(jǐn)一在電話會上表示，出海已取得了初步成果。“將持續(xù)布局更多的海外市場，目標(biāo)將瑞幸打造成一個世界級咖啡品牌。”

新加坡作為首個瑞幸直營模式的國際市場，經(jīng)過三年的探索積累，截至去年四季度門店已超過80家，成為新加坡門店規(guī)模第二的咖啡連鎖品牌，在當(dāng)?shù)氐挠脩粢?guī)模持續(xù)擴(kuò)大，門店杯量和價格實(shí)現(xiàn)了雙增長。自從去年下半年開始，門店層面實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定盈利，業(yè)務(wù)模式基本跑通。

針對馬來西亞市場，郭謹(jǐn)一介紹稱，馬來西亞業(yè)務(wù)已進(jìn)入加速擴(kuò)張階段，與合作方的攜手發(fā)展為后續(xù)更多國家的品牌授權(quán)提供了良好示范。

近年來，瑞幸還在試水美國市場，劍指星巴克，在當(dāng)?shù)財(cái)M以低價飲品削弱美國的競爭對手。郭謹(jǐn)一在電話會上介紹，美國市場作為全球規(guī)模最大也最成熟的咖啡市場之一，是瑞幸咖啡重要的長期機(jī)遇之一，因此公司拓展美國市場會保持足夠耐心，在產(chǎn)品供應(yīng)鏈、用戶洞察、客戶體驗(yàn)以及組織建設(shè)等各個方面做好長期準(zhǔn)備。在當(dāng)前早期探索階段，公司仍以模式驗(yàn)證和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)積累為主。

對于國內(nèi)市場，郭謹(jǐn)一強(qiáng)調(diào)，“中國咖啡市場目前仍處在一個高速增長的發(fā)展機(jī)遇期，去年外賣平臺的補(bǔ)貼活動，極大加速了中國咖啡消費(fèi)的培養(yǎng)。獲取市場份額依然是公司戰(zhàn)略規(guī)劃的重中之重。瑞幸會始終保持有競爭力的價格水平，同時也會著重拓寬產(chǎn)品的價格帶，進(jìn)一步完善價格體系，靈活適配多元的市場需求。”

展望2026年，郭謹(jǐn)一表示，將持續(xù)聚焦提供高品質(zhì)、高性價比、能與客戶產(chǎn)生情感共鳴的產(chǎn)品；同時持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，為股東創(chuàng)造長期價值。

（內(nèi)容綜合自公司財(cái)報、第一財(cái)經(jīng)、澎湃新聞等）