掘金十五五｜這個從0到1的新賽道，誰是破局者？

美股市場刮起的HALO 投資旋風，讓核電、天然氣發電、電力公用事業等 “硬資產、低淘汰” 的重資產基礎設施成為資本追捧的香餑餑，核心邏輯清晰且硬核 —— 人類對能源、基礎材料的核心需求，歷經數十年依舊堅挺且持續增長。與此同時，資本市場的定價邏輯正迎來結構性切換：當高位科技賽道的邊際變化越來越難把握，市場焦點從“誰擁有更多算力”，轉向了“誰能保障能源穩定供應”。

從交易角度來看，這也是資金對美股高位科技板塊的回調擔憂，進而做出的“高切低” 布局選擇。

這股風也吹到了2026年的A股，開局不再是以科技賽道獨領風騷占優，反而在更為基礎的能源與電力領域展開了強勢敘事。天然氣、特高壓、智能電網、氫能等板塊紛紛占據漲幅前列。

能源電力領域的綠電氫醇賽道，正以“十五五政策新敘事+從0到1產業化+低炒作”的三重優勢，有望成為市場新的投資主線。

在A股做投資，讀懂政策就是讀懂方向。

十五五規劃出的三大主線里，其一是科技創新，含人工智能與算力、半導體國產替代、人形機器人、6G、商業航天等；其二是綠色轉型與能源安全，圍繞 “雙碳” 布局風電光伏、儲能氫能、電網升級、綠色甲醇等；其三是國家戰略與民生普惠，聚焦新材料、關鍵化工材料、民生保障與統一大市場建設。

相較于十四五期間科技賽道為發展主線，人工智能、集成電路等板塊過去三年漲幅亮眼，海外科技板塊更是走出三年長牛行情，漲幅達數十倍。

當前該賽道的任何邊際變化均高度依賴美股科技板塊的反饋，投資操作難度已大幅提升。

而十五五規劃明確的全新投資敘事中，氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、6G屬于新興品種，其中氫能更是這一主線里尚未被充分炒作的核心方向。

看一組數據就知道這個賽道股價漲幅的“低估”：氫能指數近3年漲幅僅44.37%、250日漲幅64.49%，而人形機器人、6G、核聚變等同類新興賽道漲幅均大幅領先。

反觀光伏、鋰電等傳統新能源賽道陷入內卷，而氫醇賽道既沒有被過度炒作，又站在政策與產業的雙風口，這樣的“黃金賽道”，正是當下市場最需要的新敘事。

而近期，美股（US37002）和A股的氫能板塊均在默默走強。

本篇就講講，十五五規劃方向中，氫能的投資邏輯。

一、為什么是氫能？新能源下半場的核心敘事

要讀懂氫醇賽道的投資邏輯，先看當下新能源行業的核心痛點：過去十四五的政策重點是鼓勵大規模發展非化石能源“風光核氫”（電源側），導致風光裝機猛增，到2025年底，我國風電裝機翻了2.3倍，光伏裝機更是翻了4.7倍，棄電問題成了行業發展的“攔路虎”，綠色發電跑太快，電網消納、異地輸送跟不上，導致大量綠電白白浪費。

反饋到新能源企業的基本面上，棄電導致新能源企業有效發電量減少，疊加供需失衡壓制上網電價，業績承壓成了普遍問題。

所以新能源的下半場，再也不是“拼命發電”的時代，而是“聰明用電、高效消納”的時代。

解決棄電的核心思路，要么把電送出去、存起來，要么讓“多余的電”變成有價值的商品——而綠氫+綠醇/綠氨，正是解決這一問題的最優解。

簡單說，就是把用不完的風電、光伏電，通過電解水制成綠氫，再將綠氫合成綠醇、綠氨。這一步轉化，直接把“看不見、存不住、送不遠”的電，變成了常溫常壓下可儲存、可長途運輸、可全球貿易的綠色液體商品，既能就地消納過剩綠電，又能為航運、化工等難以“拉電線”的行業提供清潔燃料，一舉解決了新能源消納與傳統行業脫碳的兩大難題。

而這一切，背后都有最硬核的政策支撐：《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》中將氫能列為“未來產業”、“能源新秀”，明確要成為新的經濟增長點；《氫能產業發展中長期規劃（2021—2035年）》更是定下2030年可再生能源制氫廣泛應用的目標，因此“十五五”時期被視為是氫能產業從示范應用邁向規模化的關鍵五年。

2026年2月15日，習近平主席在當前經濟工作重點任務中再次強調：要堅持“雙碳”引領，推動全面綠色轉型，加快新型能源體系建設，擴大綠電應用。

這一重磅信號預示著中國新能源發展正式從“拼命發電”進入“聰明用電”、“綠電高值化利用”的新時代，而氫醇，就是綠電高值化的終極載體。

二、綠氫氨醇：“十五五”能源革命的終極載體，全球脫碳的唯一解

如果說氫能是新能源的“未來之星”，那綠醇、綠氨就是氫能落地的“最佳途徑”。

氫氣儲運難、成本高的問題，一直是氫能產業化的“最后一公里”，而綠醇、綠氨完美解決了這一痛點——它們在常溫常壓下為液體，儲運成本低、安全性高，就像汽油一樣能直接用于終端，真正讓氫能從實驗室走到了產業端。

這個賽道的投資價值，還藏在成本優勢、需求剛需、市場缺口三大核心邏輯里，每一個都足夠扎實：

1、成本下探，平價時代近在眼前

綠醇、綠氨的成本里，用氫成本占80%-90%，而制氫成本中用電成本占70%-85%，這意味著“過剩綠電的低價優勢”能直接拉低氫醇成本。以綠醇為例，度電成本從0.3元降到0.1元，綠醇成本就能從5433元/噸跌到2156元/噸，直接與傳統能源平價；而中國的綠氨生產成本比全球平均水平低44%-50%，這種成本優勢，讓中國企業在全球氫醇市場中占據了絕對的競爭地位。

2、全球監管高壓，催生千億剛需

航運、化工是全球脫碳的“硬骨頭”，而氫醇成為它們的唯一解。歐盟碳關稅、《歐盟海運燃料條例》已開始強制減排，航運巨頭一旦超標將面臨巨額罰款；2025年4月，國際海事組織更是定下2050年航運業凈零排放的目標，清潔燃料成了必選項。

在這樣的背景下，馬士基、中遠海運、達飛集團等全球航運巨頭集體轉向甲醇燃料船舶——截至2025年末，全球甲醇動力船舶已達439艘，馬士基等企業更是鎖定了未來十年超600萬噸/年的綠醇長單。數據顯示，2025-2027年全球航運綠醇需求將增長640%，2030年達3400萬噸、2040年達1.37億噸，這樣的增速，造就了一個千億級的藍海市場。

3、國內市場加速落地，供不應求成常態

國內政策同樣在全力推動，2025年9月國家能源局官宣的首批綠色液體燃料試點項目中，綠醇、綠氨項目占了8席，標志著我國綠色燃料進入規模化示范階段。

據信達證券數據，當前我國綠氨項目119個、產能2017萬噸/年，綠醇項目165個、產能5257萬噸/年——目前綠氨僅有少量投產，綠醇處于“訂單鎖定產能”的早期階段，供不應求的格局，讓賽道迎來了高溢價的爆發點。

三、巨頭扎堆入場，綠電作為新的增長曲線成為行業共識

當一個賽道兼具政策紅利、剛需市場、從0到1爆發的優勢，巨頭入場就是必然結果。

國內外的能源、電力、交通企業，正集體轉身切入氫醇作為新的增長曲線，行業共識逐步形成。

氫醇賽道的參與主體較為多元，涵蓋能源電力企業（中國能建、國家電投、中國化學、中廣核、中石油、中石化等）、新能源企業（金風科技、中國天楹、吉電股份等）、交通領域企業（中遠海運、中國船舶、吉利控股、招商輪船等），全產業鏈玩家的入局，推動綠醇賽道加速發展。

海外市場方面，自去年下半年開始，資本市場也開啟了從“算力狂熱”轉向“能源投資”的板塊輪動，其邏輯一方面源于市場的避險需求，另一方面也與AI產業發展相關——若AI產業持續缺電導致電價持續上升，綠色氫能的價格競爭力將進一步增強。

其中海外氫能源指數（US37002）自2025年5月底的60點位上漲至170點，漲幅達1.8倍，區間最高漲幅更是達到3.3倍，板塊熱度快速提升。

全球最大的風電和太陽能發電商NextEra Energy（NEE）也在積極探索將過剩綠電轉化為氫能，例如在佛羅里達州開展“綠氫試點項目”，利用太陽能發電進行電解制氫，并將其注入當地天然氣管道進行摻燒，持續測試技術可行性和商業運營模式，其股價自2026年1月以來已上漲21%；同樣布局制氫技術，提供氫氣制取設備的Bloom Energy的股價更是從年初的86美元上漲至180美元，海外綠電賽道的投資價值得到資本市場高度認可。

歐洲方面，歐盟碳關稅(CBAM)將于2026年正式實施，這一政策將倒逼中國出口企業加速綠電采購，進一步打開國內綠電產品的市場空間。

跨界玩家方面，華為、騰訊等科技企業通過數字化技術賦能綠色電力產業，阿里巴巴、騰訊則在西部地區建設零碳數據中心，持續推動綠色電力的就地消納。多家巨頭的跨界布局與共振發展，完美印證了綠電賽道布局的前瞻性與必要性。

從產能規劃及項目進展情況來看，遠景能源（未上市）、金風科技、中國天楹在綠醇產能規劃上遙遙領先，其中中國天楹氫基能源（綠氫/氨/醇/RNG/SAF等）總產能規劃超300萬噸，產能規模位居行業前列。

從各公司的公告內容披露的項目進展來看，金風科技、上海電氣、中國天楹、吉電股份（改名電投綠能）、華電科工、嘉澤新能等企業的項目推進速度較為靠前（排名不分先后）。

其中金風科技和中國天楹已有部分產能實現投產，并成功獲得國際巨頭的訂單，在商業化落地方面走在行業前列，考慮到其余企業的規劃產能數均低于上述兩家公司，暫不做具體點評。

其中，金風科技將綠色甲醇作為公司“新的增長曲線”，綠醇總產能規劃超200萬噸，其綠色甲醇業務有望自2026年開始為公司貢獻業績增量，目前已與國際航運巨頭馬士基、赫伯羅特簽訂供貨協議，隨著內蒙古興安盟綠色甲醇一期項目逐步達產（一期預計年度產能25萬噸），二期及三期合計145萬噸產能也將逐步落地，目前公司已鎖定馬士基50萬噸長單，綠醇現貨價達820美元/噸（約合人民幣5946元），按照100萬噸產能達產測算，預計可為公司貢獻60億收入，占2027年預測收入960億的6.3%。

中國天楹在綠電賽道的布局同樣亮眼，產能規劃比肩金風科技，目前已與德國馬博石油、中遠海運、中船燃料等企業達成合作，提前鎖定終端應用場景，就在昨日（2月26日）中國天楹在投資者調研紀要中披露公司與某國際頭部能源巨頭簽訂了全球首單電制甲醇供貨訂單，相比此前聚焦的航運應用，再度打開一片廣闊的下游市場。

公司計劃2026年具備年產20萬噸符合歐盟認證標準的電制甲醇生產能力，2030年前后具備100萬噸電制甲醇供貨能力。按照2026年可落地產能20萬噸測算，有望為公司貢獻14億收入，占2026年機構預測收入的20%，從業績彈性角度來看，中國天楹的業績增長彈性更為突出。

結語

站在十五五的全新起點，綠電氫醇賽道兼具政策強支撐、產業剛需明確、市場低炒作的多重優勢，作為一個正從0到1、即將邁入規模化產業化的賽道，其估值修復與產業落地均存在明確的雙重提升預期，發展前景廣闊。

在以金風科技、中國天楹為代表的龍頭企業領跑下，新能源故事的下半場——綠電氫醇的時代，正式拉開帷幕。那些站在政策風口、掌握核心技術壁壘、切實解決行業痛點且具備扎實業績支撐的企業，終將引領綠電氫醇賽道走向新的發展高度。