AI業務收入占比超43%，市場該對百度重新定價了？

文 / 金葉

來源 / 節點財經

過去三年，大家聊起AI、大模型，總習慣抬頭看：看我們距離OpenAI、谷歌Gemini還有多遠？

但到了2026年，畫風變了，大家開始低頭算：AI到底怎么幫企業賺錢？怎么幫人干活？

如果把時間軸拉開看，AI每一次破圈，都是技術先往前走一步，恰好撞上一個正在發生結構性變化的行業。

第一次AI出圈，是谷歌從一堆糊到不行的圖片里認出了一只貓，催生了人臉識別和自動駕駛；

第二次是Alpha Go下圍棋，催生了智能計算；

第三次是AI跑去預測蛋白質結構，順帶催生了一波AI制藥熱。

再往后，就是大模型熱催生出了AI“生產力”。

直到2026年，AI終于從“別人家的故事”變成了“自家的生意”。剛剛百度發布了2025年第四季度及全年財報，2025年總營收達1291億元，AI業務營收達400億元。值得關注的是，Q4百度總營收327億元，AI業務收入占百度一般性業務收入的43%，超出市場預期。

《節點財經》發現，這是百度首次披露AI業務的收入占比，本質上是把原來投入導向的AI能力，變成了一個可以持續追蹤的收入板塊。換句話說，AI技術自信的下一步，是“商業自信”。

從“成本中心”到“利潤中心”

之前，AI究竟能否成為一門獨立的、可持續增長的好生意，市場上始終有諸多不確定的聲音。

但百度的財報給出了一個階段性答案。

先從一個小變化說起：從2025年Q4起，百度調整了核心業務定義，把原來的“百度核心”正式更名為“百度一般性業務”，并拆成三塊——AI新業務（含智能云基礎設施、AI應用及AI原生營銷服務）、傳統業務（搜索及信息流廣告）、以及其他。

名字變了，AI業務的“賬本”也更清晰了。其中，AI新業務占一般性業務收入的比重，Q4已經爬到43%，要知道2024年這部分業務的全年占比僅為26%。

圖片來源：百度財報

再拆開看幾個關鍵數字：

智能云：2025年全年收入同比增長34%，其中Q4的AI高性能計算設施的訂閱收入同比增長143%，相較于三季度的128%還在加速；

AI應用：全年收入突破100億元；

AI原生營銷服務：全年收入同比增長301%，Q4單季收入27億元，同比增長110%。

這些收入不是靠短期流量或補貼催熟的，而是企業和用戶真金白銀為“實際效果”買單。百度此前公開表示，2026年AI相關收入目標增速從100%上調到200%。意味著市場終于不用再靠想象力給AI估值，而是可以翻開財報，看看這個技術到底能不能變成生意。

不是“省人力”，是“挖商機”

百度這一輪的AI重構，核心邏輯其實就一句話：用一次技術投入，撬動多場景的收入增長，同時讓成本持續往下走。

之前有市場聲音認為，百度在B端的統治力，源于“芯-云-模-體”全棧自研構建的通用能力，也就是從最底層的芯片到最上層的應用，全是自己家的，跑起來自然比別人順。

2025年，百度智能云全年大模型相關中標項目數和中標金額實現雙第一，連續兩年成為中標項目數和中標金額最多的云廠商，這背后不是單點突破，正是全棧方案在起作用。

拿千帆來說，它把模型、工具鏈、部署能力打包成一個“即開即用”的平臺，企業不用從零折騰，上手就能跑；伐謀智能體更注重在產業里找最優解，物流怎么提效、制造怎么降本、AI4S怎么落地。伐謀上線首月，就有超2000家企業申請試用，覆蓋領域五花八門；百度自研的昆侖芯，從架構層就是為AI量身定做的，能大規模提供穩定、高性能的AI計算，關鍵是兼容主流模型和框架，企業拿來就能用，集成成本低不少。

還有一個重要的基礎是，百度在千行百業里跑了很多年，懂行、有底子，B端需求不是憑空長出來的，得有土壤。而百度最不缺的，就是這塊土壤。所以，AI云才交出了2025全年收入同比增長34%的成績單。畢竟，在AI大年里，賣鏟子的人很多，但能把鏟子做得順手又不貴的，才是真功夫。

再看C端，不止是用戶變多了，關鍵是用戶開始為“生產力”買單了。

AI應用這邊，第Q4收入27億元，全年突破100億元。國民級入口文心助手春節在“自留地”里的紅包活動，讓月活躍用戶直接翻了4倍，現在月活已經超過2億。花旗研報點破了這波操作的深意：只是發紅包，是中國AI助手邁向全民應用的一個拐點。長假里讓你天天用、養成習慣，節后人就留住了。

另外，自Q4百度的無代碼生成平臺秒噠推出了國際版“MeDo”后，全球用戶都可以不寫一行代碼、靠一句話生成AI應用。截至2026年2月，秒噠已幫全球用戶生成超100萬個AI應用。IDC報告也給秒噠點了個贊，說它平臺能力和應用質量都跑在行業前面。效率工具里，GenFlow3.0月活突破2000萬。近期，百度文庫、百度網盤整合成為個人超級智能事業群（PSIG），進一步加快AI應用創新。它們都切中了一個樸素需求：用AI替代重復勞動后，流量收入，也會慢慢變成了高黏性的訂閱收入。

再來看看蘿卜快跑。截至Q4，全球無人駕駛出行服務次數達340萬，同比增長超200%，季度內每周出行次數峰值超30萬。全球化也在加速：截至2026年2月，蘿卜快跑累計提供全球出行服務次數超2000萬，足跡已覆蓋全球26個城市。《節點財經》了解到，2026年第一季度，蘿卜快跑在迪拜就要啟動全無人商業化運營了。

最后，你會發現一個有意思的閉環：B端賣能力、C端賣服務、車端賣出行，AI能力在不同場景里復用一次，邊際成本就下降一截，收入來源就多一條。這不是AI時代下“削足適履”的降本，而是“脫胎換骨”的增效。

AI未來能幫百度賺更多錢

再來聊聊更深層的“賺錢效應”。從財報來看，格局已經“攤牌”：AI能幫百度賺更多錢，百度就能幫投資者賺更多錢。年前的兩個信號，已經把這句話落到了實處。

首先是昆侖芯披露要單獨上市，底層是釋放百度業務的價值潛力。

市場現在已經不再只用PE看百度，而是轉向分部估值，即把AI云、芯片、無人駕駛拆開算賬。效果也很直接：近20家機構上調百度目標價，富瑞給出176港元目標價，摩根大通更把美股目標價直接提到200美元。

摩根大通在研報里說得很清楚：市場不應停留在“誰將贏得AI應用之戰”的表層爭論，它更看好中國AI基礎設施的核心受益方（如百度等公司），這將成為這輪AI浪潮中的二階贏家。特別是2025年第Q4，百度AI驅動的轉型輪廓正變得愈發清晰，AI功能的用戶滲透、AI產品與現有移動互聯網服務的融合，以及運營效率均出現改善。

同時，年前百度還宣布，回購不超50億美元股份，預計2026年首次發放股息。

畫個重點，回購金額占了市值將近10%。對比一下，蘋果、谷歌這種現金流大戶，回購比例通常也就2%-4%；Meta激進一點，高點也就5%。百度這波接近10%，明顯不是常規動作，更像是在用行動暗示“公司被低估了”。

更超出預期的是，2026年要首次派發股息。這種“組合式回報”在科技巨頭身上其實有先例可循：蘋果2012年重啟派息后，十年累計分紅超6000億美元，股價漲了7倍；微軟2003年首次派息，然后用“派息+回購”一路走到今天，市值從2500億美元漲到3萬億美元。

百度的邏輯一樣：敢這么回饋股東，說明它對未來靠AI賺錢這件事，挺有底氣。

半年前，市場上還有一種論調：AI是必要的戰略投入，短期內養不活公司，但可以讓市場重新給你定價。翻譯一下就是：AI能講故事，但還不能當飯吃。

但半年后，風向變了。

黃仁勛在英偉達發財報后高調喊出“算力即營收”；谷歌CEO發了財報后又特別強調了一次“AI技術棧推動了我們的進步，Gemini的采用速度比歷史上任何其他模型都要快”；百度財報里也有400億的AI收入擺在那兒。

從“戰略投入”到“真金白銀”，從“重新定價”到“真實進賬”。AI不是故事，它指向一個樸素的結論，財報里的AI收入占比，只是百度第一頁的答案，真正的“后勁”，藏在每一筆能算得過賬的生意里。

*題圖由AI生成