剛剛！三次闖關IPO終過會，業績穩定性和可持續性被問詢

2026年2月27日，北交所完成對湖北龍辰科技股份有限公司的IPO審核，并出具審核通過結果。

根據北交所顯示，湖北龍辰科技股份有限公司的保薦機構為國泰海通證券股份有限公司，律師事務所為北京市君合律師事務所，會計師事務所為天健會計師事務所（特殊普通合伙）。

上市委會議現場問詢的主要問題：

1.關于經營業績穩定性與可持續性。請發行人：（1）說明在薄膜材料傳統應用領域產能飽和的情形下，繼續在電力、家電等傳統領域擴建新增產能的必要性及合理性。（2）說明2025年下半年經營業績下滑的原因及合理性。請保薦機構核查并發表明確意見。

2.關于流動性風險。請發行人結合經營活動產生的現金流量凈額，貨幣資金、應收賬款、長短期有息負債余額等信息，說明財務狀況是否穩健，是否存在流動性風險。請保薦機構核查并發表明確意見。

以下是北交所在問詢函中問詢的相關情況：

在第一輪問詢函中，

業績大幅波動的原因及期后業績可持續性，根據申請文件：（1）報告期各期發行人營業收入分別為34,381.85萬元、37,073.68萬元、60,400.02萬元，扣非后歸母凈利潤分別為6,761.38萬元、3,563.27萬元、6,733.18萬元，業績波動較大。（2）薄膜電容器下游終端應用領域較為廣泛，其中新能源汽車、光伏發電、風力發電領域等新能源領域需求持續增長。發行人產品厚度覆蓋2.7μm-12μm等各種規格，下游客戶較為分散。（3）受下游行業需求增長影響，發行人報告期內持續擴充產能，其中各期基膜產能分別為8,902.76噸、9,231.74噸、20,394.68噸。同期，銅峰電子、東材科技等同行業可比公司新建較多生產線，市場上電容薄膜供需緊張關系得到緩解，報告期內發行人產品價格呈下降趨勢。

（1）報告期內業績大幅波動的原因。請發行人：①結合報告期內基膜、金屬化膜細分產品的銷售單價、數量的變動情況及原因，說明報告期內收入持續增長的原因及合理性，是否與終端應用領域的市場需求、下游直接客戶的經營業績、公司的產能變化等趨勢相符。②進一步結合成本及毛利率波動情況、各類期間費用變動情況及變動原因等，量化分析2023年凈利潤大幅下滑、2024年凈利潤大幅增長的原因及合理性，各期管理費用與經營規模變動不匹配的原因及合理性。

（2）BOPP薄膜材料的市場供需變動情況。請發行人：①結合不同終端應用領域所需產品的性能、厚度差異，以及發行人主要客戶的經營業務類型等，說明發行人各期在新能源汽車、光伏、風電等新能源領域，以及家用電器、照明等傳統應用領域的收入金額及占比，報告期內收入增長是否主要來自于新能源等新興業務領域。②結合主要應用領域所需薄膜電容器的市場需求規模及變動情況、BOPP薄膜材料在薄膜電容器中的成本占比等，進一步分析測算BOPP薄膜材料的市場需求規模及變動趨勢，是否存在需求增速放緩或下滑的情況。③說明BOPP薄膜材料市場供應的變動情況，2022年市場供應不足、2023年及2024年供需關系有所緩解的客觀依據，影響市場供給的關鍵因素及目前變動情況，是否存在較高的門檻；說明發行人主要競爭對手的基本情況，發行人在產能、產品質量、價格等方面的優劣勢；結合同行業公司目前的產能情況、產能擴張項目建設情況、產能釋放時間等，以及BOPP薄膜材料的市場需求情況，說明是否存在產能過剩的風險。

（3）客戶構成及合作穩定性。請發行人：①說明各期前十大客戶的基本情況（如成立時間、注冊資本、實際控制人、主營業務、經營規模等），發行人向其銷售的產品類型、數量、單價、金額、占比及毛利率情況，發行人與相關客戶的合作背景及歷史，并結合主要客戶所屬行業、業務類型及經營情況、發行人產品占主要客戶采購比重、終端客戶需求情況等，分析說明報告期內發行人向上述主要客戶銷售規模變動的原因及合理性，2024年向安徽賽福電子銷售規模大幅增長的具體背景。②結合客戶收入分層情況、合作年限分層情況、產品特性、銷售模式等，說明目前客戶集中度低的原因及合理性，是否符合行業特征，是否存在客戶穩定性不足而影響持續經營能力的風險。請發行人結合在手訂單情況、期后經營業績情況、所處行業的供需關系變動情況、與主要客戶合作穩定性及相關業務可持續性等分析期后經營業績的穩定可持續性、是否存在業績下滑風險，進一步在招股說明書中揭示相關風險，并做重大事項提示。

在第二輪問詢函中，業績大幅波動的真實合理性，根據申請文件及問詢回復，報告期各期發行人營業收入分別為34,381.85萬元、37,073.68萬元、60,400.02萬元、33,123.47萬元，扣非后歸母凈利潤分別為6,761.38萬元、3,563.27萬元、6,733.18萬元、4,858.82萬元。其中，2023年發行人扣非后歸母凈利潤同比下滑47.3%，主要系毛利率下滑及管理費用大幅增長所致。

（1）期間費用率大幅波動的原因及合理性。根據申請文件及問詢回復：①報告期各期，發行人期間費用率分別為16.37%、21.99%、14.91%和14.89%，2023年公司期間費用率較2022年增加，主要系管理費用的增加。②報告期各期，發行人管理費用分別為2,420.86萬元、4,220.77萬元和3,878.54萬元，其中2023年度管理費用較2022年度增加1,799.91萬元，增幅74.35%，主要受管理人員數量增加及平均薪酬上升、資產折舊與攤銷大幅增長等影響。

請發行人：①說明各期生產、銷售、管理、研發等各類人員的數量、平均薪酬、薪酬總額，結合公司業務規模、薪酬發放政策等，具體分析說明各類人員數量變動及平均薪酬變動的合理性，是否與公司的業務規模相匹配。②說明發行人及子公司各主體管理人員的數量、任職部門及職務分布等情況；2023年管理人員數量增加的具體背景、主要增加人員的入職時間、職務，并結合薪酬發放政策、管理人員任職時間等，分析說明管理人員增加情況下，平均薪酬增長的原因及合理性；2024年收入規模大幅增長的情況下，管理人員薪酬基本持平的原因及合理性。③結合各期末資產規模、相關資產入賬時間、具體用途、折舊攤銷計提政策等，說明各期折舊及攤銷的計提金額及在各類費用及成本中的分布情況、變動的原因及合理性，2023年、2024年管理費用中折舊及攤銷金額大幅增長的具體原因。④說明2023年業務招待費、差旅費較其他報告期較高的具體原因及合理性。

（2）收入增長與下游應用領域及客戶需求匹配性。根據申請文件及問詢回復：①發行人產品下游應用領域包括風電、光伏等新能源領域，以及家用電器等傳統領域，報告期內各應用領域的收入規模均呈增長趨勢。家用電器等傳統領域市場需求規模較為穩定，市場供給整體大于需求，報告期內公司該領域收入規模逐年增長，其中2023年增長幅度較大，系當年收入增長的主要原因。②發行人下游客戶較為分散，2024年客戶數量211家，前十大客戶中臺州匯豐、常州晟威機電等主要客戶收入規模大幅增長。③根據已掌握的我國BOPP薄膜材料產能擴張情況以及智研咨詢預測的電容器用BOPP薄膜材料的市場需求情況，未來隨著行業內產能的階段性擴張，BOPP薄膜材料市場可能存在一定的階段性產能過剩風險。

請發行人：①說明BOPP薄膜材料下游各應用領域（如風電光伏等新能源領域、家電照明等傳統領域）的收入金額、占比，并結合相關領域的市場規模、變動情況及影響因素，發行人相關領域的產能配置及變動情況，發行人報告期內相關產品的銷售數量、單價等，進一步分析報告期內發行人各應用領域收入變動的原因及合理性，家用電器、照明等傳統領域整體市場需求規模較為穩定，整體供大于求的情況下，收入持續增長且2023年增長幅度較大的原因及合理性。②列示發行人報告期內前十大客戶（合并口徑）各期的收入金額及占比，發行人導入相關客戶供應商體系的背景、過程，并結合相關客戶的經營業績情況、發行人產品在客戶同類采購中的占比及變動情況、競爭對手情況等，分析報告期內發行人向前十大客戶銷售金額變動的原因及合理性，是否與客戶自身經營規模及采購需求相匹配；說明相關客戶回款情況，是否存長賬齡未回款的情況；說明相關客戶采購發行人產品的生產耗用情況，是否存在庫存積壓，期后采購的穩定可持續性。③說明發行人及競爭對手持續擴充產能、BOPP薄膜材料市場可能存在一定的階段性產能過剩風險的情況下，發行人收入增長的可持續性，相關風險揭示的充分性。

（3）毛利率大幅波動的原因及真實性。根據申請文件及問詢回復，報告期內，公司主營業務毛利率分別為41.12%、33.23%、29.66%、35.58%，呈先降后升趨勢。發行人毛利率波動較大主要受市場供需變動、良品率及原材料價格變動等影響。

請發行人：①說明基膜、金屬化膜不同良品率的收入金額及占比，說明良品率的判定標準，報告期內不同良品率產品收入規模變動的原因及合理性；結合各良品率的單價、毛利率及收入占比情況，量化說明良品率變動對基膜、金屬化膜單價及毛利率變動的影響。②說明2025年基膜、金屬化膜單價上漲、成本降低的具體原因，毛利率大幅上漲的趨勢是否符合行業供需變動趨勢，是否與可比公司變動一致。

在第一輪問詢函中，.經營活動現金流量長期為負及償債風險，根據申請文件：（1）報告期內，發行人經營活動產生的現金流量凈額分別為-7,170.49萬元、-5,220.26萬元、395.93萬元。（2）2024年末發行人短期借款余額32,555.51萬元、長期借款余額5,928.76萬元、一年內到期的非流動負債余額5,798.91萬元，貨幣資金余額13,930.49萬元。（3）發行人原材料采購采取預付款的模式，各期末預付款項余額分別為3,762.74 萬元、2,172.40萬元和3,055.53萬元。（4）各期發行人財務費用分別為 1,259.13萬元、1,552.18萬元和2,141.77萬元，主要為銀行借款利息。

請發行人：（1）結合采購及銷售結算模式、信用期限等，分析2024年以前經營活動現金凈流量持續為負、2024年轉為正的原因及合理性，模擬測算考慮票據貼現、票據背書后，發行人各期的經營活動凈現金流量情況，是否與收入及利潤的變動趨勢相符，是否仍長期持續為凈流出。（2）補充披露報告期各期主要償債指標和同行業可比公司的比較情況，說明存在差異的原因及合理性，結合經營情況及現金流狀況、貨幣資金儲備情況、債務構成及還款情況、資金籌措安排、資產抵押情況等分析披露目前公司是否存在資金缺口、是否存在現金流斷裂風險，是否存在借款到期無法償還、相關資產被強制執行風險，并說明已采取或擬采取的應對措施。（3）說明報告期是否存在延遲支付借款本息的情況，是否存在違約未償還貸款的情況，是否因未償還貸款導致抵押物、質押物被處置的情形。（4）結合發行人主要原材料的采購及付款模式、目前的現金流風險等，說明發行人境外原材料采購是否受到不利影響，持續經營能力是否存在重大不利風險。

在第二輪問詢函中，進一步說明流動性風險。根據申請文件及問詢回復，報告期內發行人經營活動產生的現金流量凈額分別為7,170.49萬元、-5,220.26萬元、395.93萬元和-359.93萬元。發行人長短期借款金額較高，其中2025年6月末發行人短期借款余額32,311.03萬元、貨幣資金余額8,017.67萬元。

請發行人：①模擬測算考慮票據貼現、票據背書后，發行人各期的經營活動現金流凈額變動情況，是否與收入及利潤的變動趨勢相符。②說明經營活動現金流凈額為負是否對公司經營穩定性產生重大不利影響。進一步說明長短期借款的還款安排，并結合現金儲備、現金流情況等，分析說明是否存在流動性風險。