寶貴窗口期，摩爾線程還是虧了10個(gè)億

2月27日，“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程發(fā)布2025年度業(yè)績快報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.05億元，同比增長243.37%，歸母凈虧損10.24億元，較上年同期收窄36.70%。此外，公司總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)均因上市募資而實(shí)現(xiàn)翻倍增長，分別達(dá)到153.08億元和114.35億元。

全球AI產(chǎn)業(yè)的持續(xù)火熱與國內(nèi)市場對高性能算力的迫切需求，構(gòu)成了營收爆發(fā)的主要推力。

摩爾線程的旗艦級訓(xùn)推一體全功能GPU智算卡MTTS 5000實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，基于該芯片搭建的萬卡級夸娥智算集群投入商用，可高效支撐萬億參數(shù)大模型訓(xùn)練，計(jì)算效率達(dá)到國際同代系產(chǎn)品先進(jìn)水平。這款產(chǎn)品單卡AI算力最高達(dá)1000 TFLOPS，配備80GB顯存和1.6TB/s的顯存帶寬，它既能做圖形渲染（玩《黑神話：悟空》、做3D設(shè)計(jì)），又能做科學(xué)計(jì)算（訓(xùn)大模型）。

2026年春節(jié)前后，摩爾線程完成對GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5、Qwen3.5等主流大模型的深度適配，產(chǎn)品生態(tài)兼容性與場景適用性持續(xù)提升。

作為國產(chǎn)全功能GPU代表企業(yè)，摩爾線程在快速發(fā)展的同時(shí)，仍面臨多重現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。公司在公告中多次提示，與國際頭部廠商相比，在核心IP積累、軟件生態(tài)成熟度、長期技術(shù)迭代能力上存在明顯差距，自研MUSA架構(gòu)生態(tài)完善度暫無法對標(biāo)行業(yè)成熟體系。

企業(yè)仍處于高強(qiáng)度研發(fā)投入階段，尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，持續(xù)的芯片研發(fā)與生態(tài)建設(shè)需要大量資金支撐。客戶結(jié)構(gòu)相對集中，根據(jù)招股文件可看到前五大客戶貢獻(xiàn)了超過80%的營收，單一客戶合作變動可能對經(jīng)營帶來影響。

國內(nèi)GPU賽道競爭日趨激烈，沐曦股份、壁仞科技、天數(shù)智芯等廠商加快產(chǎn)品落地與市場拓展，高端算力替代進(jìn)程漫長，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，全功能GPU的商業(yè)化與盈利周期仍將長于市場預(yù)期。

摩爾線程成立于2020年，核心團(tuán)隊(duì)來自國際頭部芯片企業(yè)，創(chuàng)始人張建中曾擔(dān)任英偉達(dá)全球副總裁、中國區(qū)總經(jīng)理，擁有數(shù)十年GPU產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。成立五年間，公司先后完成蘇堤、春曉、曲院、平湖四代自主架構(gòu)迭代，推出五款量產(chǎn)GPU芯片，成為國內(nèi)少數(shù)能夠同時(shí)覆蓋圖形渲染、AI計(jì)算、高性能仿真的全功能GPU企業(yè)。

2025年12月5日，摩爾線程登陸科創(chuàng)板，成為“國產(chǎn)GPU第一股”，募集資金75.76億元用于新一代芯片研發(fā)與生態(tài)建設(shè)。截至目前，公司累計(jì)研發(fā)投入超過43億元，獲得授權(quán)專利514項(xiàng)，其中發(fā)明專利占比超過九成。

步入2026年，摩爾線程在產(chǎn)業(yè)合作與技術(shù)落地層面持續(xù)提速。

2月6日，公司與小馬智行達(dá)成戰(zhàn)略合作，圍繞MTT S5000與夸娥智算集群，共同推進(jìn)自動駕駛世界模型訓(xùn)練與仿真驗(yàn)證。2月24日，摩爾線程聯(lián)合五一視界完成智駕仿真平臺SimOne 4.0的適配優(yōu)化，聯(lián)手打造全棧國產(chǎn)化物理AI仿真體系。按照公司規(guī)劃，2026年將推出第五代“花港”架構(gòu)，同步推進(jìn)華山、廬山兩款新品量產(chǎn)，進(jìn)一步提升算力密度與能效表現(xiàn)。

摩爾線程表示，未來將持續(xù)擴(kuò)大MUSA生態(tài)覆蓋，深化智能駕駛、物理AI、具身智能等領(lǐng)域落地，在保持高研發(fā)投入的同時(shí)，加快商業(yè)化變現(xiàn)節(jié)奏，推動企業(yè)逐步走向健康可持續(xù)的發(fā)展階段。

來源：星河商業(yè)觀察