中小基金公司的困與變

導(dǎo)語：當(dāng)公募行業(yè)步入2026年的深度洗牌期，有人在高歌猛進(jìn)，有人在悄然離場(chǎng)。

開年公募上演冰火兩重天，一邊是公募總規(guī)模持續(xù)創(chuàng)新高，一邊是小基金公司開始出清。

2026年一開始，就有一家基金公司在成立十幾年后即將迎來自己發(fā)展的終局。

1月26日華宸未來基金公告稱將召開基金份額持有人大會(huì)，將旗下僅剩的一只債券基金變更管理人為富國(guó)基金。隨著2月25日基金份額持有人大會(huì)結(jié)束，會(huì)議流程進(jìn)入投票統(tǒng)計(jì)階段，管理人變更是小切大，投票結(jié)果應(yīng)該不會(huì)出什么意外。

等富國(guó)基金接手后，基金將更名為“富國(guó)豐泰債券”，正式由富國(guó)基金接管。相比于以往的公募基金直接清盤，通過“管理人變更”實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線平移，也不失一個(gè)良策。這或許會(huì)成為未來更多陷入困境的小型公募退出的“標(biāo)準(zhǔn)模板”。

01華宸未來的警示

華宸未來基金的離場(chǎng)并非突發(fā)事件，而是一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)兩年的“慢性衰落”。這家公司雖然已經(jīng)成立十幾年了，但是知名度一直比較弱，規(guī)模始終未能有效突破。

2023年因凈資產(chǎn)低于5000萬元被監(jiān)管責(zé)令整改，并暫停公募產(chǎn)品注冊(cè)申請(qǐng)。

2024年?duì)I業(yè)收入惡化，凈虧損達(dá)2001.14萬元；2025年三季度末，公司所有者權(quán)益為-388.63萬元，已經(jīng)資不抵債。

即便擁有當(dāng)下炙手可熱的公募牌照，但是持續(xù)的虧損再加上曾受到監(jiān)管處罰，讓所持有的公募牌照商業(yè)價(jià)值嚴(yán)重受損。這些年里大股東華宸信托也曾計(jì)劃增資擴(kuò)股拯救公司，但具體措施始終沒有落地，隨后徹底放棄掙扎，將所持的40%股權(quán)（對(duì)應(yīng)8000萬股）先后兩次掛牌轉(zhuǎn)讓，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)從1720萬元下調(diào)至480萬元仍未成功，讓市場(chǎng)大跌眼鏡。

02 中小基金公司的行業(yè)困局

華宸未來并非特例，它或許是未來中小公募基金在規(guī)模與盈利雙重?cái)D壓下被迫出清的先頭兵。

公募是一個(gè)具有顯著規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征的行業(yè)，在當(dāng)前費(fèi)率下移與渠道準(zhǔn)入門檻的壓力下需要有一定的規(guī)模才能達(dá)到可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的安全線。

雖然近幾年公募整體規(guī)模在屢創(chuàng)新高，但是分布異常不均。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2025年底公募基金規(guī)模排名TOP50的規(guī)模占公募總規(guī)模近90%，剩余100家基金公司規(guī)模占總規(guī)模的比重不足10%；規(guī)模未足百億的公募有35家；300億以下的共計(jì)58家。剔除華宸未來，目前還有14家公募規(guī)模不足10億。

小規(guī)模基金公司一直在夾縫中求存。管理費(fèi)收入微薄，難以覆蓋托管費(fèi)、運(yùn)營(yíng)成本及合規(guī)風(fēng)控支出，陷入“規(guī)模越小—單位成本越高—虧損越嚴(yán)重”的惡性循環(huán)。

03中小基金公司的突圍戰(zhàn)

有所轉(zhuǎn)變的是，近幾年新成立及中小基金公司已開始直接轉(zhuǎn)戰(zhàn)股混及指數(shù)基金，例如2024年成立的鵬安基金、財(cái)信基金和2023年成立的匯百川基金、安聯(lián)基金、蘇新基金均是成立伊始便發(fā)行股混基金。

或者成立再早一點(diǎn)的公募基金直接開啟單點(diǎn)破局、極致聚焦、爆款驅(qū)動(dòng)的突圍路徑通過差異化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)或結(jié)合自身的渠道資源使規(guī)模排名快速上升。比如華西基金，靠一只爆款債券指數(shù)基金成功突破30億管理規(guī)模，2024年管理規(guī)模僅3.69億元，至2026年2月26日已增長(zhǎng)至39.04億元，近兩年增長(zhǎng)率達(dá)9.58倍，為行業(yè)最快。

華銀基金借助“銀行渠道+機(jī)構(gòu)定制”的方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模躍遷，2026年規(guī)模突破250億。華銀基金前身為北信瑞豐基金，2025年11月正式更名，2024年末規(guī)模僅36.19億元，2026年2月達(dá)277.36億元，近兩年增長(zhǎng)率7.64倍，其增長(zhǎng)核心為2025年第三季度的機(jī)構(gòu)資金集中申購(gòu)。

在行業(yè)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈的當(dāng)下，中小基金公司想要實(shí)現(xiàn)成功突圍關(guān)鍵在于發(fā)揮自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，不斷創(chuàng)新和精進(jìn)產(chǎn)品，先靠業(yè)績(jī)與特色產(chǎn)品類型建立辨識(shí)度，再憑借爆款實(shí)現(xiàn)從 0 到 1 的突破，通過有力結(jié)合股東、團(tuán)隊(duì)、賽道三大優(yōu)勢(shì)，才能在公募行業(yè)中順勢(shì)而起，實(shí)現(xiàn)有效突圍。（阿爾法工場(chǎng)DeepFund）