從25億美元估值到破產(chǎn)清算，3D打印帝國興衰錄，紐約時(shí)報(bào)報(bào)道

南極熊導(dǎo)讀： 曾幾何時(shí)，Desktop Metal是3D打印行業(yè)最耀眼的獨(dú)角獸——估值高達(dá)25億美元，聲稱要"顛覆傳統(tǒng)制造業(yè)"。然而，從SPAC上市的巔峰到破產(chǎn)清算，這家公司僅用了不到5年時(shí)間。紐約時(shí)報(bào)記者Farah Stockman深入報(bào)道了這家3D打印帝國的興衰歷程，為行業(yè)留下了寶貴的反思。

2026年3月3日，南極熊獲悉，這篇發(fā)表于2026年2月27日的報(bào)道揭示了Desktop Metal從云端跌落谷底的完整軌跡。

從巔峰到谷底：25億美元估值化為泡影

2020年冬天，位于波士頓附近的Desktop Metal推出了一款工業(yè)級金屬3D打印機(jī)，強(qiáng)大到聽起來像是魔法——這臺打印機(jī)可以為飛機(jī)打印金屬零件。公司宣稱，這將徹底改變制造業(yè)。

然而，這款產(chǎn)品僅向少數(shù)客戶交付后就悄然下架，成為3D打印行業(yè) rapid growth（快速增長）背后那些未能實(shí)現(xiàn)的承諾的早期預(yù)警。

2025年7月28日，Desktop Metal正式向德克薩斯州南區(qū)聯(lián)邦破產(chǎn)法院提交了破產(chǎn)申請。這家曾經(jīng)估值25億美元的金屬3D打印獨(dú)角獸，從SPAC上市的寵兒到破產(chǎn)清算，僅用了不到5年時(shí)間。

獨(dú)角獸的誕生：豪華創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)與瘋狂融資

Desktop Metal成立于2015年10月，總部位于馬薩諸塞州伯靈頓，由7位創(chuàng)始人聯(lián)合創(chuàng)立，其中包括A123 Systems的Ric Fulop和Jonah Myerberg，SolidWorks的Rick Chin，以及MIT的Yet-Ming Chiang、Ely Sachs等。

從一開始，Desktop Metal就展現(xiàn)出了強(qiáng)大的融資能力。截至SPAC上市前，公司已募集4.3億美元，成為美國最快達(dá)到獨(dú)角獸地位的公司之一。投資方陣容豪華，包括GV（谷歌風(fēng)投）、寶馬、福特、通用電氣、科氏工業(yè)等知名機(jī)構(gòu)。

SPAC上市的高光時(shí)刻

2020年8月，Desktop Metal宣布與特殊目的收購公司（SPAC）Trine Acquisition Corp合并，預(yù)計(jì)企業(yè)價(jià)值高達(dá)25億美元。

這筆交易成為當(dāng)時(shí)3D打印行業(yè)最大的SPAC交易。Desktop Metal在2020年12月率先完成SPAC上市，募資5.75億美元，隨后VELO3D、Markforged、Redwire等公司紛紛跟進(jìn)。

當(dāng)時(shí)的Desktop Metal意氣風(fēng)發(fā)，CEO Ric Fulop宣稱要實(shí)現(xiàn)所謂的增材制造2.0，即讓3D打印真正進(jìn)入大規(guī)模工業(yè)制造領(lǐng)域。公司甚至聲稱要在5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)10億美元年收入。

技術(shù)實(shí)力與商業(yè)化的鴻溝

Desktop Metal主打兩項(xiàng)核心技術(shù)：金屬絲材FDM（Studio System）和粘結(jié)劑噴射（Production System）。

從技術(shù)角度分析，Desktop Metal確實(shí)有其獨(dú)特優(yōu)勢：

• 安全性：技術(shù)避免了激光粉末床熔融技術(shù)的高功率激光和惰性氣體要求，系統(tǒng)可以安全地放置在標(biāo)準(zhǔn)辦公環(huán)境中

• 材料兼容性：能支持多種金屬材料，包括鋼、銅、鋁以及Inconel等特殊合金

• 兩步式工藝（打印+燒結(jié)）對操作人員專業(yè)技能的要求并不高

財(cái)務(wù)惡化的殘酷現(xiàn)實(shí)

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，Desktop Metal的商業(yè)化進(jìn)展遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期：

• 2020-2025年間僅一年超過2億美元營收

• 累計(jì)凈虧損超過10億美元

• 2024年?duì)I收約1.488億美元，較2023年下降22%

• 2024年GAAP凈虧損約2.195億美元

剛開始的幾年，Desktop Metal 憑借資本優(yōu)勢，花費(fèi)了約10億美元去收購公司，但這些公司并為能夠撐起Desktop Metal的盤子。

●3億美元的總對價(jià)收購德國光固化3D打印廠商EnvisionTEC；
●5.75億美元收購德國的砂型和金屬3D打印老牌廠商ExOne；
●此外還收購了美國增材制造彈性體解決方案提供商Adaptive3D；
●比利時(shí)數(shù)字工藝多材料粉末沉積系統(tǒng)制造商Aerosint；
●液壓系統(tǒng)制造商Aidro;
●木材粘合劑噴射3D打印公司Forust；

2024年7月，Nano Dimension與Desktop Metal簽署收購協(xié)議，預(yù)計(jì)交易價(jià)值1.35億美元。然而，這場收購演變成了一場法律大戰(zhàn)。

2025年3月，Delaware衡平法院做出有利于Desktop Metal的判決，認(rèn)定Nano Dimension實(shí)質(zhì)性違反了合并協(xié)議，強(qiáng)制要求完成收購。

然而，Desktop Metal需向律師事務(wù)所Quinn Emanuel支付超過2970萬美元律師費(fèi)，這筆費(fèi)用成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

行業(yè)泡沫的警示

Desktop Metal的破產(chǎn)標(biāo)志著3D打印行業(yè)SPAC熱潮的徹底終結(jié)。2021年，僅3D打印相關(guān)的SPAC交易就超過110億美元，但大多數(shù)公司都未能兌現(xiàn)當(dāng)初的承諾。

早期的宣傳中，Desktop Metal聲稱要"顛覆傳統(tǒng)制造業(yè)"，然而，3D打印技術(shù)進(jìn)步需要時(shí)間積淀才能不斷占據(jù)傳統(tǒng)制造的份額，過度的資本炒作和營銷包裝，反而可能阻礙技術(shù)的健康發(fā)展。

南極熊點(diǎn)評

3D打印的規(guī)模化生產(chǎn)，還是得在中國的土壤上才能夠發(fā)揚(yáng)壯大，畢竟是全球的制造業(yè)重地。

數(shù)據(jù)來源： The New York Times - The Rise and Fall of a 3-D Printing Empire