全面進入能源資產交易時間！公募喊話：原油拐點，黃金破6000美元

公募做出兩大鮮明預測：2026年大概率是原油價格的中長期大拐點之年；黃金有望突破6000美元。

在地緣局勢刺激下，3月2日資本市場全面進入能源資產交易時間。石油、黃金、白銀，以及航運、軍工、化工等相關板塊，均出現多只個股漲停現象。受此影響，ETF和LOF兩大場內基金，油氣、原油等主題產品紛紛漲停。

從券商中國記者采訪情況來看，公募認為能源資產價格具有強勁上漲預期，但這并不限于線性的消息面刺激和避險配置。美聯儲政策和資產供需變化等因素，均是重要考量。從對1970年以來中東地區八場重大沖突的市場影響分析中發現，避險資產中黃金較美元更優，油價長期仍看供需。

2026年或是原油價格拐點之年

從公募最新分析來看，外圍地緣政治波動對資源資產價格是一次大的沖擊，主要是從資源供給和戰略地位等維度影響未來走勢。華夏基金表示，從中信證券復盤的1970年以來中東地區八場重大沖突的市場影響看，避險資產黃金較美元更優，油價長期仍看供需，美股表現與美國軍事介入程度和戰局走勢直接相關，而對中國資產并無顯著影響。

摩根資產管理表示，近年來伊朗自身對全球能源供應的影響并不顯著。如果伊朗原油產量受限，其他產油國應有足夠的閑置產能彌補缺口。但伊朗對霍爾木茲海峽具有軍事影響力，全球約20%的原油和成品油通過該海峽運往世界各地的進口國，關閉這一戰略咽喉要道，可能切斷其重要的財政收入來源。

“近年來每一次軍事沖突對能源價格的影響有所不同。例如，在俄烏戰爭爆發初期，布倫特原油價格在不到一個月內從每桶98美元上漲至128美元，漲幅達31%。當時俄羅斯的原油產量占全球產量的12%。短期內，能源市場可能計入更高的風險溢價，原油價格上漲還可能推升食品價格。因為化石燃料既是化肥的原材料，也直接影響運輸成本，所以食品與能源價格高度相關。”摩根資產管理稱。

萬家基金基金經理葉勇直言，原油定價機制重大變化對油價的影響可能在2026年開始顯現。全球原油資本開支周期下行周期已到關鍵節點，全球原油需求曲線和供給曲線重新交叉在即，新一輪中長期供需錯配時點趨近，結合中國國內宏觀觸底回升、全球地緣政治沖突的不斷加劇、頁巖油結構性衰退和供給彈性大幅下降，全球原油市場已經缺乏足夠的供給彈性來應對各種上行沖擊（戰爭、宏觀需求回暖、戰略儲備需求等），2026年極大概率將會是原油價格的中長期大拐點之年。

“外圍系列地緣事件會大幅推升市場避險情緒，帶動黃金、白銀等貴金屬價格大幅上漲。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍對券商中國記者分析稱，伊朗是全球重要的石油生產國，其遭受攻擊或會導致國際原油市場供需失衡，國際油價或應聲大幅走高，進而直接抬升以石油為原材料的化工等行業的生產成本，這也會讓石油消費需求較大的行業因成本攀升而利潤空間被壓縮，比如國際航空業也將受到顯著影響。若局勢進一步動蕩，原油、黃金、白銀的價格波動以及全球股市的調整壓力，都將進一步加大。

黃金有望突破6000美元

展望未來，公募認為資源資產價格除地緣政治因素影響外，還會受美聯儲貨幣政策等因素影響。這類資產雖有較大收益預期，但依然要通過組合配置做好風險管理。

“除當前的地緣擾動外，從中期看，由于白宮受國債利息支出壓力影響，對降息訴求明確，而從新任美聯儲主席沃什的歷史主張來看其對降息的支持值得期待。”永贏黃金股ETF基金經理劉庭宇分析稱，美國1月CPI與核心CPI均創近5年來新低，2月標普全球PMI、美國2025Q4實際GDP、美國2月消費者信心指數均不及預期，若油價大幅上漲則美國或將進入滯脹周期，黃金過往在滯脹周期中表現相對較好。

目前摩根大通、美銀、瑞銀、德銀等多家國際大型金融機構均認為黃金有望突破6000美元新高。

針對黃金資產，華安基金表示，金價經歷前期的震蕩調整后，逐漸顯現企穩跡象，波動率明顯回落，此次地緣沖突加劇為黃金提供了新的催化劑。中長期看，支撐黃金的宏觀因素并未逆轉，包括去美元化下全球央行持續的購金需求、美國“財政主導”政策對美元長期信用的侵蝕壓力，以及全球地緣政治格局碎片化帶來的系統性風險，黃金對沖“國際秩序崩塌風險”與“主權信用貨幣風險”的價值持續顯現。

從投資策略角度出發，魏鳳春提到近期市場熱議的“HALO（Heavy Assets,Low Obsolescence，重資產+低淘汰率）策略”。他認為，資產配置的底層邏輯始終錨定于產業周期的演進節奏。舊產業的衰退與新產業的崛起共同構成了資產價格波動的核心主線，各類策略的有效性均嚴格受限于特定的產業周期階段，HALO也不例外。2026年的周期復興，是基于新需求創造、新壁壘構建的三重融合。HALO資產的投資邏輯不再局限于傳統周期的存量波動，而是具備了中長期成長的底層支撐。其價值重估并非短期情緒驅動，而是盈利基本面實質性改善的必然結果。

摩根資產管理表示，在資產價格波動下，可用于對沖當前風險的資產包括能源板塊的股票，尤其是上游勘探與開采企業，以及國防類上市公司；發達市場的政府債券（短久期）和黃金也被視為傳統避險資產；在外匯市場，瑞士法郎和日元等避險貨幣可能獲得支撐。但摩根資產管理也說道，這類地緣政治事件通常只會對市場產生暫時性影響。從長期來看，一個多元化配置股票、債券及另類資產的投資組合仍有助于投資者爭取跑贏現金，保持投資倉位對長期投資而言仍至關重要。

責編：戰術恒

排版：汪云鵬

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