椰子水“塌房”！IF椰子水陷“造假”風波，母公司股價重挫

近日，新京報發文稱旗下消費研究院選取了四款市場上常見的椰子水產品送檢，結果顯示，這些配料表均僅標注“椰子水”的產品，經同位素檢測顯示存在外源水、淀粉源糖漿添加。

圖片來源：新京報

盡管送檢產品的品牌標識被打上馬賽克，但從包裝形態、容量規格不難辨認，其中一款正是行業頭部品牌IF椰子水。

截至發稿，IF椰子水母公司IFBH今日收跌6.51%，已連續三日大幅下跌。

if客服表示，if椰子水配料只有100%椰子水，不額外添加糖或水，沒有任何添加劑，詳情頁標注的糖是椰子本身就含糖的，不是額外添加的。甜味全部來自椰子本身含有的天然果糖、葡萄糖、蔗糖，椰子作為天然水果，本身就含有天然糖分，這也是椰子水口感清甜的原因。

目前，市場主要呈現出三大競爭陣營。品牌派系分化：以if、VitaCoco為代表的外資品牌依然把持高端價位；以佳果源、輕上為代表的本土品牌，依托上游供應鏈（如佳農集團的泰國椰林）或渠道網絡（如輕上背靠的百萬終端），在中端價格帶展開貼身肉搏。興業證券研報曾指出，當前椰子水市場呈現“頭部斷層，腰部碎片，長尾分散”的格局。

2025年以來，椰子水多次被行業質疑存在造假行為。央視新聞曾報道，椰子水成本降低主要源于三方面：用口感不佳的老椰子水勾兌新鮮椰子水，添加水，添加糖和香精。這也引發消費者廣泛關注：為何一顆新鮮椰子零售價可達十幾元，一瓶1升裝椰子水卻僅售9.9元？

此外，央視新聞“央視主播說三農”欄目曾報道稱，部分廠家為壓低價格，玩起了“產地貓膩”：標注“泰國原裝進口”的椰子水，其原料并非來自泰國，而是選用印尼、越南等產地更便宜的椰子，甚至將原本可能作為廢料的椰子重新利用。

對此，有業內人士透露，椰子水行業發展初期，從業者所用原料一般均為無添加的純椰子水。隨著低價競爭的出現，加水、加糖的違規操作也成為行業多發現象。

根據新京報的報道，目前國內尚無針對椰子水的專項檢測方法與強制標準，相關產品主要參照《果蔬汁類及其飲料》標準執行。不過，借助先進的穩定同位素指紋技術，可檢測出椰子水中是否添加外源水、外源糖、外源香精，進而綜合判斷其是否為“純正”椰子水。

公開資料顯示，if椰子水母公司IFBH是在新加坡注冊成立的公司，公司于2025年6月30日在香港聯合交易所有限公司主板上市。公司的控股公司為GeneralBeverageCo.,Ltd.，該公司于泰國注冊成立及設立。最終控股股東為PongsakornPongsak。

2月26日，IFBH公布2025年財報，全年實現營收1.76億美元，同比增長11.9%；凈利潤為2276.8萬美元，同比下滑31.7%。

對于凈利潤的下滑，IFBH表示主要受Innococo暫時性運營困難、外匯波動導致毛利率下降以及相關營銷投入增加等因素影響。

具體來看，IFBH的收入高度依賴椰子水，去年椰子水營收同比增加14.1%，占總營收的97.5%，其他椰子水飲料營收較去年同期減少55.2%，占總營收的0.8%，其他飲料營收較去年同期減少12.6%，占總營收的1.7%。

IFBH核心品牌“if”去年全年收益同比增長27%，占集團總收入的94.5%。子品牌Innococo收益同比下滑63%，對此，公司解釋原因為分銷商內部問題導致數月停發貨物，以及新運動飲品上市推遲所致。

據了解，IFBH主要采用輕資產模式進行運營，其注冊地在新加坡，產品產地在泰國，最大市場在中國。公司在去年4月遞表港交所后，僅用82天便成功上市，彼時，“if椰子水46名員工年入11億”相關話題曾引發關注。據最新數據，截至2025年底，公司雇員人數增至69人。

IF是椰子水賽道市占率第一大品牌，中國內地是IFBH的最大市場，去年IFBH在中國內地的總營收約為1.59億美元。公司援引灼識咨詢數據稱，全球椰子水市場正步入高速增長期，2025年至2030年中國椰子水飲料市場的復合年增長率預計達13%至19%，增幅遠超整體飲料行業。不過，if椰子水在中國內地的市場份額近兩年卻出現明顯下滑，從2023年第四季度的62.07%大幅下滑至2025年第三季度的30.3%。

毛利率方面，2025年，IFBH毛利率由2024年的36.7%降至32.9%。利潤下滑主因包括泰銖兌美元升值帶來的匯兌損失、營銷開支激增76%至1301.7萬美元（含為Innococo委任新代言人及大型戶外活動），以及超500萬美元一次性上市專業費用。

財報顯示，除了持續推廣if及Innococo品牌，IFBH表示，今年下半年計劃在中國開設首家if咖啡概念店，作為新產品試飲、品牌體驗及直連消費者的互動平臺。

文中部分內容來自：新京報、央視新聞