四年前的俄烏戰研報，“過分樂觀”是毒藥！

歷史有驚人的相似，但很多人仍僥幸“這次不一樣”！

明明上午還創了十年新高，為何下午就跌得滿地找牙？

答案是：很多表象是“煙霧彈”，真實的邏輯卻“裝聾作啞”。

于是，我想到了四年前寫的一篇文章：《俄烏局勢一波三折，私募合伙人經歷“漫長一周”，A股“當弱不弱則為強”》

四年前，俄烏開戰頭一周，大A表現堅挺，甚至還逆勢上漲。

“縱觀歷次戰爭背景下的股市走勢，恐慌氛圍的峰值往往在開戰之前，而一旦真正開打起來，市場情緒反而會平穩起來。”開戰幾天后，北京一位私募合伙人對我說。

在俄烏局勢一觸即發的前半周，他很多朋友都對市場保持“十分克制”，而隨著戰爭的正式開打，這種恐慌的氛圍也加劇到了極點，這種不好的情緒也在程度上影響了他。

時隔兩三天，談起周四下午的“黃金坑”，他甚至還略有遺憾，“當時是一個非常不錯的加倉時點，可惜遲疑了，好在我這一段沒有減倉，差不多還有8成多的倉位。”

回過頭看，哪里是“黃金坑”？分明一輪暴風驟雨前的“迷魂藥”！

以史為鑒，盡管不能洞察未來，但至少可以提供一個警示，避免在出現類似的場景中，被市場反復打臉。

重看這篇舊作，還有幾個比較有意思的細節，我嘗試以“上帝視角”寫兩句。

1、一壺清茶、幾盤茶點，在暫別股市硝煙彌漫的周末下午，北京一家私募合伙人隨意地聊起了最近的市場。作為浸淫資本市場十多年的“A股老司機”，他這些年見慣了股市的風云際會。

在過去十多年的職業生涯里，他先后在券商自營、保險資管、公募基金等行業，從事專業投資，投資范圍涉獵一、二級資本市場。幾年前，他緊隨前保險資管的領導下海創辦了這家私募基金。

上帝視角：是不是很有現場感？當時聊了一下午，又吃了頓火鍋！

2、成立兩三年，他們發行的產品并不多，但客戶都是熟識多年的機構客戶，對方認可他們的投資理念和風格——盡管他們的產品“進攻性”并不強，但走勢穩健，“回撤”也較少。

即便在“開年殺”的2022年前兩個月，幾只產品仍保持幾個點的“正收益”。

“我們的產品凈值也出現了一定的回撤，但隨著雙方和談的推進，預期市場最恐慌的階段已經過去了。”他說。從貨幣政策到疫情防控，再到“穩增長”政策，他依然看好2022年的A股市場。

上帝視角：時隔四年再看，俄烏開戰頭一周的“假象”，讓他過于樂觀了。

3、“上周俄烏局勢一波三折，俄羅斯閃電突襲了烏克蘭，俄羅斯基準MOEX指數一度暴跌了45%以上，驚呆眾人活久見。”昨天，上海磐耀資產的孫智超在例行的“周評”中稱。

從目前來看，這場局部戰爭的結果已毫無懸念，而以美國為首的北約并沒有派兵介入的意愿，紛紛表示各種制裁措施予以反擊，熱戰擴大化擔憂消除，全球市場隨之也迎來反彈。

上帝視角：俄烏戰仍未停火，私募對市場過于樂觀了。

4、上周，在中泰證券發布的一份專題報告稱，由于歷次沖突的規模、持續時間、波及范圍等均有不同，對各類資產的影響程度也不盡相同，整體來看，局部地區的沖突爆發對大類資產的走勢長期影響有限。

在納入研究的10場戰爭中，美國直接或間接參與 6 場戰爭，影響最大；對港股影響更多是通過美股傳導；A 股關聯度不大。因此，局部戰爭并不能影響股市本身的趨勢。

據孫智超觀察，在此次俄烏戰爭期間，A股表現明顯強于外圍。A股也就戰爭事發當天下午大幅跳水，但第二天即迅速收回，并且中小創明顯強于上證，拉出長下影，特別是創業板指還是漲的。

“其背后主要原因是因為A股多數個股，特別是基本面優秀的成長股，市場已經極度悲觀了。”孫智超認為，俄烏戰爭利空在原本悲觀的預期下，已經影響趨于鈍化了，這點應該值得重視。

去年12月，隨著全面降準加降息，孫智超認為政策底已現。政策底后，在整體經歷了2個多月的絕望式陰跌調整后，此波俄烏戰爭該跌不跌，或許預示著市場底已不遠。

上帝視角：2022年春節前后的那一跌，也就從3700點跌到3500點，后邊還有3000點，2600點等著，估值還在高位，真的極度悲觀了嗎？

5、與磐耀資產孫智超看好成長股的觀點類似，深圳盈峰資產也認為，上周成長股一枝獨秀，主要是劇烈波動下部分核心成長股展露出更優的配置價值并吸引資金逐漸開始重新布局。

2022年兩會即將舉行，預計今年GDP目標及房地產表態將是主要關注點。他們認為在穩增長政策仍在加碼，國內信貸結構未現明顯改善跡象之前，預計市場仍將遵循穩增長路徑演繹，價值股的偏好或仍將持續。

上帝視角：四年前俄烏大戰和四年后的美伊開火，還真有點相似，都是春節后，都是兩會前，都是估值高位，市場彌漫著慣性的樂觀氛圍……

小小總結下:做人嘛，樂觀一點是沒錯的，但做投資，小心駛得萬年船！