AI收入翻倍力挺博通上季營收創(chuàng)新高，本季指引也超預(yù)期，擬回購多達(dá)百億 | 財(cái)報(bào)見聞

英偉達(dá)的挑戰(zhàn)者、ASIC芯片大廠博通又一次交出兩位數(shù)大增的成績單，本財(cái)季的指引繼續(xù)穩(wěn)健，體現(xiàn)人工智能（AI）數(shù)據(jù)中心設(shè)備的需求繼續(xù)強(qiáng)勁。博通同時(shí)推出高達(dá)100億美元的股票回購計(jì)劃，被視為該司利用企業(yè)客戶AI支出增長的戰(zhàn)略正在取得成效。

美東時(shí)間4日周三，博通盤后公布，截至2026年2月1日的公司2026財(cái)年第一財(cái)季（“一季度”），凈營收同比增長29%至193.1億美元，高于分析師預(yù)期的192.6億美元；非GAAP口徑下調(diào)整后每股收益（EPS）同比增長28%至2.05美元，也高于分析師預(yù)期的2.03美元。

驅(qū)動(dòng)博通增長的核心仍是AI相關(guān)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。包括ASIC在內(nèi)的半導(dǎo)體解決方案業(yè)務(wù)一季度收入同比超預(yù)期增長超50%。其中，一季度AI半導(dǎo)體收入達(dá)84億美元，同比暴增106%，高于博通此前業(yè)績電話會(huì)提供的指引約82億美元，主要由定制AI加速器和AI網(wǎng)絡(luò)需求帶動(dòng)。

博通CEO陳福陽表示，公司的AI收入將加速增長，預(yù)計(jì)第二財(cái)季（“二季度”）AI半導(dǎo)體收入將進(jìn)一步升至107億美元。這意味著，博通本財(cái)季的AI芯片收入將環(huán)比增長逾27%，同比增長143%。

博通同時(shí)給出了明顯高于市場預(yù)期的指引：二季度營收預(yù)計(jì)約220億美元，同比增約47%，較分析師預(yù)期的205.3億美元高約7.2%；調(diào)整后EBITDA利潤率預(yù)計(jì)約68%，持平一季度。同時(shí)，公司董事會(huì)批準(zhǔn)新的股票回購計(jì)劃，授權(quán)到今年底回購額度最高100億美元。

財(cái)報(bào)公布后，周三收漲超1%的博通盤后股價(jià)先小幅上漲，曾小幅轉(zhuǎn)跌，后又轉(zhuǎn)漲、漲幅擴(kuò)大到5%以上。股價(jià)加速上漲期間，博通高管在業(yè)績電話會(huì)上透露，預(yù)計(jì)公司客戶Anthropic將在2027財(cái)年帶來3 GW算力需求，OpenAI將在2027年批量部署芯片，還稱Meta的定制芯片路線圖“正在推進(jìn)之中，進(jìn)展不錯(cuò)”。

分析認(rèn)為，股價(jià)起初轉(zhuǎn)跌的反應(yīng)更像是高預(yù)期下的再定價(jià)，在AI主線擁擠、估值更敏感的背景下，除了一季度和二季度總體數(shù)據(jù)，部分源于博通一季度軟件業(yè)務(wù)收入僅小幅增長，投資者也會(huì)重新審視增長結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金與負(fù)債變化以及后續(xù)超預(yù)期空間，從而引發(fā)一定的獲利了結(jié)與波動(dòng)。

Q1總營收繼續(xù)加速增長 AI收入同比翻倍、Q2目標(biāo)107億美元

財(cái)報(bào)顯示，一季度博通的總營收刷新了前一季所創(chuàng)的單季最高紀(jì)錄，且同比繼續(xù)加速增長，增速由前一季的28%提升至29%。

陳福陽在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)，本季AI收入84億美元，同比增長106%，高于去年12月陳福陽在業(yè)績電話會(huì)上預(yù)估的82億美元。增長主要來自兩塊：

• 定制AI加速器（custom AI accelerators）需求旺盛；
• AI網(wǎng)絡(luò)（AI networking）持續(xù)放量。

博通預(yù)計(jì)二季度AI半導(dǎo)體收入將達(dá)到107億美元，意味著AI業(yè)務(wù)仍在加速爬坡，并將繼續(xù)成為推動(dòng)二季度營收躍升至220億美元的關(guān)鍵變量。

半導(dǎo)體收入高漲、軟件“穩(wěn)而不長”

按分業(yè)務(wù)看，一季度博通增長幾乎由半導(dǎo)體“拉滿”：

• 包括ASIC在內(nèi)的半導(dǎo)體解決方案業(yè)務(wù)收入125.15億美元，同比增長52%，增速較前一季的34.5%明顯加快，分析師預(yù)期123.1億美元，營收占比從一年前的55%升至65%，高于前一季的61%。
• 包括VMware在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)收入67.96億美元，同比僅增長1%，營收占比從一年前的45%降至35%，前一季度同比增長19%、占總營收的39%。

這組數(shù)據(jù)體現(xiàn)，博通當(dāng)前的增量主要來自AI相關(guān)半導(dǎo)體周期，而軟件業(yè)務(wù)更多體現(xiàn)“壓艙石”屬性——規(guī)模大、貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，但短期增速有限。

也正因增長更集中在AI半導(dǎo)體，市場對(duì)其客戶集中度、訂單節(jié)奏和供需變化會(huì)更敏感，這類結(jié)構(gòu)性關(guān)注點(diǎn)在財(cái)報(bào)后往往也會(huì)放大股價(jià)波動(dòng)。

股東回報(bào)加碼：單季回饋109億美元，新增100億美元回購授權(quán)

博通繼續(xù)用真金白銀強(qiáng)化股東回報(bào)：

• 董事會(huì)批準(zhǔn)季度現(xiàn)金股息0.65美元/股，本季股息合計(jì)約30.86億美元。
• 首席財(cái)務(wù)官（CFO）Kirsten Spears稱，公司一季度通過分紅+回購合計(jì)回饋股東109億美元，其中回購約78億美元。
• 董事會(huì)又批準(zhǔn)新的回購計(jì)劃：最高回購規(guī)模100億美元，有效期至2026年12月31日。

回購與分紅對(duì)長期股東當(dāng)然是利好，但在財(cái)報(bào)后的短線交易里，市場也可能會(huì)同時(shí)關(guān)注：回購力度很大、現(xiàn)金余額下降、負(fù)債水平不低——這些因素疊加時(shí)，股價(jià)的即時(shí)反應(yīng)未必只看“回購利好”單一維度。

EBITDA創(chuàng)新高、利潤率68% 自由現(xiàn)金流80億 利息支出仍高

盈利能力依舊強(qiáng)勁。博通披露，一季度調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）同比增長30%至131.28億美元，刷新前一季所創(chuàng)最高紀(jì)錄，EBITDA利潤率約為68%，高于公司指引67%。。調(diào)整后凈利潤為101.85億美元，同比增長30%，前一季度同比增長39%。一季度調(diào)整后EPS同比增長28%，較前一季增速37%放緩，但還高于分析師預(yù)期。

現(xiàn)金流方面，博通延續(xù)了“強(qiáng)造血”特征：經(jīng)營現(xiàn)金流82.6億美元；資本開支2.5億美元；自由現(xiàn)金流（FCF）80.1億美元，同比+33%，約為營收的41%。

對(duì)投資者而言，F(xiàn)CF強(qiáng)勁意味著公司在高強(qiáng)度AI投入與股東回報(bào)之間仍有較大騰挪空間；但也會(huì)帶來另一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題：當(dāng)公司既要回購分紅、又要管理較高負(fù)債成本時(shí)，市場會(huì)更在意現(xiàn)金流的“分配優(yōu)先級(jí)”。

截至一季度季末，博通資產(chǎn)負(fù)債表的幾個(gè)變化值得留意：