兩會重磅數據公布，今年新增政府債務溫和擴張，8000億新型政策性金融工具成亮點

財聯社3月5日訊（編輯 楊斌）今天上午，十四屆全國人大四次會議上政府工作報告公布，債市關注的多項重磅數據得以呈現。數據顯示，今年政府債務溫和擴張，超長特別國債與地方專項債的擬發行規模均保持不變。業內解讀認為，今年的財政政策相比擴總量更注重優化結構、提高財政政策的精準性和有效性。

值得注意的是，今年政府工作報告中新提到了發行新型政策性金融工具8000億元。業內認為，新型政策性金融工具有望有效拉動固定資產投資，為經濟開門紅筑牢基礎。

今年政府債務溫和擴張，超長特別國債與地方專項債規模保持不變

政府工作報告提到“繼續實施更加積極的財政政策”時表示，今年赤字率擬按4%左右安排，赤字規模5.89萬億元、比上年增加2300億元。擬發行超長期特別國債1.3萬億元，持續支持“兩重”建設、“兩新”工作等；發行特別國債3000億元，支持國有大型商業銀行補充資本。

2025年政府工作報告中，我國的赤字率同確定為4%，赤字規模（普通國債凈融資+新增地方一般債）5.66萬億元，比前一年增加1.6萬億元。

華創證券固收首席周冠南認為，2026年經濟增長訴求平穩開局、注重調結構，宏觀政策力度基本持穩、超預期的概率不大。財政政策方面，“更加積極的財政政策”定調不變，但表述更加平緩，從擴總量到優化結構、提高財政政策的精準性和有效性，供給增量較2025年有所回落。

2024年起，我國“擬連續幾年發行超長期特別國債，專項用于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設”，當年先發行1萬億元。2025年，我國發行超長期特別國債1.3萬億元、比前一年增加3000億元；另安排發行特別國債5000億元，支持國有大型商業銀行補充資本。

從今年政府工作報告對特別國債的安排看，超長期特別國債的擬發行規模保持不變。其中，安排超長期特別國債2500億元支持消費品以舊換新、2000億元資金支持大規模設備更新，安排8000億元超長期特別國債資金用于“兩重”建設。

中國首席經濟學家論壇成員廖博向財聯社表示，今年重在加大財政政策牽引帶動力度，加大超長期特別國債對“以舊換新”擴圍的支持力度，發揮“政策性金融工具+專項債+特別國債”的合力，各地根據本地情況對不同品類進行支持。從實踐的角度看，宏觀逆周期政策效能的釋放取決于相關主體的執行效率與力度，預計2026年的廣義財政支出有望呈現多元化的特征，重點關注投資于人。

在專項債方面，今年擬安排的地方政府專項債規模也保持不變。政府工作報告稱“擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，完善專項債券項目負面清單管理和自審自發試點，重點支持建設重大項目、置換隱性債務、消化政府拖欠賬款等。”

根據去年政府工作報告的口徑，2025年新增政府債務總規模11.86萬億元（赤字規模+特別國債+地方政府專項債），比前一年增加2.9萬億元。相同口徑下，今年新增政府債務總規模11.89萬億元，呈溫和擴張。

從二級市場的情況看，今天上午10年國債收益率窄幅震蕩，上行了0.15BP至1.7890%。

今年擬發行特別國債3000億，為國有大行注資

按照政府工作報告安排，今年擬發行特別國債3000億元（較去年減少了2000億元），支持國有大型商業銀行補充資本。

這也意味著，繼2025年5000億元特別國債注資4家國有大行到賬之后，第二批國有大行注資安排已經在路上。在財政部時隔26年再度發行特別國債注資國有大行后，相關安排一直備受市場關注。

市場人士認為，考慮到銀行凈息差逐年下降且已處于歷史低位，國家再度“輸血”國有大行補充資本金，主要是為幫助六大行進一步提升資產投放能力和服務實體經濟的能力，助力其可持續發展。

在2024年9月24日國新辦新聞發布會上，國家金融監督管理總局局長李云澤表示，大型商業銀行是我國金融體系服務實體經濟的主力軍，將對6家大型商業銀行增強核心一級資本，按照統籌推進、分期分批有序實施，持續督促大型商業銀行提升精細化管理水平，強化資本約束下的高質量發展能力。

在此背景下，第二批國有大行資本補充計劃已在市場預期之內。分析人士認為，此舉屬前瞻性布局：一是緩解大行因凈息差收窄、盈利放緩導致的內源資本補充壓力，提升資本充足率與抗風險能力；二是增強信貸投放能力，按杠桿效應可撬動數萬億元信貸，更好支持實體經濟與穩增長；三是夯實金融“壓艙石”，配合化解地方金融風險、維護金融穩定。

8000億新型政策性金融工具或成亮點

值得注意的是，今年政府工作報告中提到“發行新型政策性金融工具8000億元，帶動更多社會資本參與投資”，成為往年政府工作報告不曾提到的新增亮點。

廖博表示，新型政策性金融工具有望有效拉動固定資產投資，尤其是廣義基建和制造業投資。 從支持項目進度上看，新型政策性金融工具支持的多個項目為建設周期跨2025-2026年的工程項目，這些項目獲工具資金補充資本金后，2026年的建設階段將持續落地。

2025年9月底，國家發改委曾表示投放新型政策性金融工具規模共5000億元，全部用于補充項目資本金。

廖博認為，考慮部分2025年政策性金融工具資金投放時點為10月底，部分項目將面臨冬季施工問題，此類項目或儲備至2026年繼續施工。同時，隨著各省化債進度較快，2026年擠占項目資金壓力或緩解。預計實物工作量或在年初集中釋放，為經濟開門紅筑牢基礎。