人民幣“跨境融資”正在飆升！

當下，海外主權國家、跨國公司和金融機構正在加速使用人民幣進行跨境融資，點心債、熊貓債與離岸人民幣貸款同步大規模放量。

據彭博匯編數據，截至目前，熊貓債（海外發行人在中國境內發行的人民幣債）、點心債（海外發行人在中國境外發行的人民幣債）今年迄今發行規模已達2180億元人民幣，創同期新高，印度尼西亞政府與摩根士丹利等均參與其中。

與此同時，2025年相關人民幣債券融資與離岸人民幣貸款合計將達到1.15萬億元人民幣，這一數字在短短五年內增長三倍，同樣刷新紀錄。

自去年末以來，華爾街分析師對人民幣進一步走強的預期升溫。而當前的政策信號也愈發頻密，據新華社2月26日報道，中國人民銀行發布通知，支持并規范人民幣跨境同業融資業務，為離岸市場提供流動性。

熊貓債“從小眾走向常規工具”，外資發行更密集

據報道，越來越多境外機構選擇在中國境內發行人民幣債券，推動熊貓債市場從過去以多邊機構為主、逐步轉向更為多元的行業與發行人結構。

數據顯示，今年以來熊貓債發行規模約514億元，為同期最高。報道還稱，盡管中資企業的海外子公司仍是主力發行人，但外資借款人發行筆數已從2015年的6筆增至去年的36筆；摩根士丹利、巴克萊在2026年均再度發行。

中國銀行投資銀行中心副總經理劉偉表示：“離岸發行人正將熊貓債越來越多地納入其中長期債務管理框架，把它們當作常規融資工具。借款人行為發生了根本變化。”

低利率+貿易結算：人民幣融資需求的兩股推力

報道將本輪升溫歸因于多重因素疊加：中國利率相對更低、人民幣匯率階段性回升，以及部分投資者希望在資產配置中分散對美元的集中度。

成本對比在主權融資中更直觀。印尼政府上月發行雙幣種主權債時，其10年期離岸人民幣債券的發行利率比其8年期歐元債低約100個基點。在這一背景下，市場統計口徑下（不含香港當局和中國中央政府發行）2026年以來點心債發行量約1030億元，接近去年同期的兩倍。

與此同時，人民幣在貿易結算中的使用抬升了“持有人民幣”的實際需求。數據顯示，人民幣在中國跨境貨物貿易結算中的占比去年升至34.5%，高于2017年約10%的低點。

資管機構東方匯理投資策略人士Aidan Yao表示：“人民幣國際化正在獲得真正的牽引力，尤其是在貿易結算和融資方面。”他并稱，更多以人民幣結算將帶來“需求外溢到離岸債市并形成正循環”。

人民幣在套息交易中的使用度也在提升。Aidan Yao稱，“中國的人民幣正在成為全球套息交易融資貨幣中，日元之外的替代選擇”。DBS Bank高級經濟學家Samuel Tse則表示，“去美元化是一個持續的主題，盡管中東緊張局勢存在，人民幣國際化仍將繼續”，并提到去年中國債券與股票曾出現資金流入。

政策端：央行發文規范跨境同業融資

關于跨境人民幣流動性安排，新華社2月26日報道稱，為提升資本項目開放水平，發展人民幣離岸市場，完善跨境資本流動宏觀審慎管理，2月26日中國人民銀行發布相關通知，支持境內銀行業金融機構與境外機構規范開展人民幣跨境同業融資業務。

人民幣跨境同業融資是境內銀行向離岸市場提供人民幣流動性、促進人民幣跨境使用的重要渠道。

據介紹，此次中國人民銀行發布的《關于銀行業金融機構人民幣跨境同業融資業務有關事宜的通知》，覆蓋了人民幣跨境同業融資各類業務，將銀行業金融機構人民幣跨境同業融資凈融出余額與其資本水平、資金實力掛鉤，促進合理開展業務。通知設置了宏觀審慎管理相關參數，根據市場形勢進行逆周期調節。相關參數設定充分考慮了市場需求與銀行業金融機構經營情況，有利于為人民幣離岸市場提供穩定的流動性，推動人民幣跨境使用。