別再罵許家印了！恒大真正的贏家，早已悄悄套現離場

聊起恒大，誰不是先皺眉頭？許家印被罵了好幾年，說他把2萬億債務攤子砸給業主和債主。可真要扒開恒大的發家史，你會發現——罵許家印可能罵錯重點了，真正從恒大撈夠錢、全身而退的，根本不是他。

2008年那波金融風暴，恒大差點直接涼透。賬上現金摳摳搜搜，只夠撐三個月，許家印滿世界找錢，碰了一鼻子灰。就在他急得跳腳的時候，楊受成突然打電話來，說鄭裕彤要見他。

第二天，許家印揣著忐忑去了中環四季酒店。一進門就看見鄭裕彤坐在主位，旁邊跟著劉鑾雄和張松橋——這仨都是香港響當當的富豪，隨便拉一個出來都是能呼風喚雨的主兒。鄭裕彤開門見山，說愿意牽頭注資5.06億美元救恒大，但有個條件：2010年3月31號前必須上市，不然許家印得兜底還本息。

鄭裕彤那可是香港十大富豪之一，手里攥著新世界和周大福這兩個現金牛，隨便動一動都是幾十億的流水。劉鑾雄更牛，早年從家族風扇生意起步，70年代轉做地產，創辦華人置業，90年代玩股市那叫一個大膽，圈內人稱“大劉”。張松橋1990年創辦中渝置地，專注內地地產，1997年就在港交所上市，被叫作“重慶李嘉誠”。楊受成也不是吃素的，70年代擴展珠寶地產，創辦英皇集團，80年代殺進娛樂圈，簽了謝霆鋒、容祖兒一堆明星，2000年后還搞多領域發展，家底厚得很。

這筆錢像及時雨，直接把恒大從鬼門關拉了回來。接下來的一年，恒大鉚足了勁準備上市。2009年11月5號，恒大終于在港交所掛牌，開盤就漲了34.3%，市值一下沖到700多億港元。許家印身家瞬間飆到422億，一夜暴富的新聞刷滿了財經版面。

可那些注資的富豪們，根本沒打算陪恒大走長遠。張松橋最狠，上市當天就追加了5000萬，兩周后直接通過項目股權置換，套現70多億港元——這錢賺得比搶還快。劉鑾雄也沒閑著，一邊收債券利息，一邊倒騰恒大汽車和物業的股票，賬面浮盈一度高達120億港元。

鄭裕彤更穩，分四批慢慢減持恒大股份，前后賺了超50億港元。楊受成也跟著沾光，借上市的熱度把英皇新傳媒70%的股權賣了，揣走9億多港元。就連淡馬錫、德意志銀行這些機構投資者，也跟著賺了好幾倍——合著這波上市，除了許家印，其他人都賺得盆滿缽滿。

后來張松橋還在2016年把內地的項目賣給恒大，又套現了70多億；劉鑾雄2015年把香港的一座大廈賣給恒大，直接賺了120億。2018年他還通過華人置業買了恒大8.6億股，老婆陳凱韻也跟著買了3.15億股，2019年光分紅就拿了17億。

可恒大的債務越堆越高，2021年徹底暴雷。劉鑾雄2021年清倉的時候虧了110億，但他之前從恒大賺的錢早就夠本了，這點虧損對他來說根本不算啥。鄭裕彤2016年去世，家族從恒大賺的錢夠他們安穩過日子，就算新世界后來受地產壓力影響，也沒傷筋動骨。

楊受成的英皇集團2025年虧了47億港元，負債166億，靠賣資產維持，但他早年從恒大撈的錢，也夠撐一陣子。反觀許家印，2023年9月被監視居住，恒大2024年1月29號被香港法院清盤，2025年8月從港股退市，市值直接化灰。

爛尾樓1300多個，上百萬業主等著交房，債務重組清算拖到現在還沒影——許家印成了眾矢之的，可真正賺走大錢的人，早就拿著錢逍遙去了。

參考資料：中國證券報《恒大債務危機始末》、香港文匯報《恒大上市與投資者退出歷程》