劉紀鵬：今年IPO20家，未盈利企業(yè)上市必須“掛牌”警示

資本市場改革進入深水區(qū)，未盈利高科技企業(yè)上市不再是禁區(qū)。

“2個多月IPO 20家，一個月平均才10家，一年才新上市100多家，這個速度和規(guī)模是合適的。”近日，著名經(jīng)濟學(xué)家劉紀鵬針對當前IPO節(jié)奏發(fā)表觀點，認為市場無需過度擔心。

劉紀鵬指出，當前創(chuàng)業(yè)板正在借鑒科創(chuàng)板的模式，大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)，支持尚未盈利的高科技企業(yè)上市融資。針對投資者普遍擔心的風險問題，他提出了一個極具建設(shè)性的建議：未盈利高科技企業(yè)上市后，應(yīng)在公司名稱后面加上一個特殊符號，以提醒投資者注意風險。

一、未盈利企業(yè)上市潮

2025年以來，隨著多層次資本市場體系的日益完善，越來越多符合條件的未盈利科技創(chuàng)新企業(yè)登陸資本市場。

2025年6月，證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇上宣布，將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。隨后，深交所受理了創(chuàng)業(yè)板首家未盈利企業(yè)IPO申請，標志著未盈利企業(yè)上市通道正式打開。

進入2026年，這一趨勢更加明顯。1月22日，被稱為“國產(chǎn)GPU四小龍”之一的燧原科技科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理；1月23日，證監(jiān)會同意大普微首次公開發(fā)行股票注冊，標志著創(chuàng)業(yè)板首家未盈利企業(yè)IPO注冊獲批。

二、風險警示機制

針對未盈利企業(yè)上市可能帶來的投資風險，監(jiān)管層已經(jīng)建立了完善的風險警示機制。

根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，未盈利企業(yè)上市后，將在股票簡稱之后添加特別標識“U”，實現(xiàn)盈利前持續(xù)在公告文件顯著位置提示尚未盈利風險。股票市場的熱門股某某紀就帶了一個“U”的尾巴。

這一機制與劉紀鵬提出的“特殊符號”建議不謀而合。通過這種顯性標識，投資者可以直觀識別未盈利企業(yè)，從而做出更加理性的投資決策。

三、IPO節(jié)奏回歸常態(tài)

劉紀鵬認為，當前IPO節(jié)奏已經(jīng)回歸理性，市場無需過度擔憂。

數(shù)據(jù)顯示，2025年A股發(fā)行上市企業(yè)共116家，較2024年100家同比增長16%；2025年A股上市首發(fā)募資總額1317.71億元，同比增長95.63%。兩大指標增速懸殊，直觀反映出2025年IPO“少而精”的特征。

進入2026年，IPO市場繼續(xù)保持平穩(wěn)有序的發(fā)行節(jié)奏。截至3月初，A股共計審核29次，其中27家通過審核，過會率高達93.1%。

四、硬科技成色十足

值得注意的是，當前IPO市場的“硬科技”成色越來越足。

2026年首批IPO現(xiàn)場檢查名單顯示，11家被檢企業(yè)均為硬科技企業(yè)，涵蓋了半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、商業(yè)航天、人工智能等領(lǐng)域的多個明星IPO項目。其中，未盈利企業(yè)占比超過三成。

這些企業(yè)雖然暫時未盈利，但大多擁有核心技術(shù)優(yōu)勢和廣闊的市場前景。通過資本市場融資，它們有望實現(xiàn)技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)升級，為投資者帶來長期回報。

對于普通投資者而言，面對未盈利企業(yè)上市，既要看到其中的投資機會，也要充分認識風險。 劉紀鵬建議的“特殊符號”標識，正是為了幫助投資者更好地識別風險，做出理性決策。在資本市場支持科技創(chuàng)新的同時，保護投資者利益同樣重要。