外資機(jī)構(gòu)，最新解讀

【導(dǎo)讀】外資機(jī)構(gòu)熱議2026年政府工作報告：政策目標(biāo)彰顯高質(zhì)量發(fā)展定力，科技為關(guān)鍵支撐

中國基金報記者 吳娟娟 馬嘉昕

3月5日，十四屆全國人大四次會議開幕會在北京人民大會堂舉行。國務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報告。對于2026年政府工作報告，受訪外資機(jī)構(gòu)表示，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)彰顯高質(zhì)量發(fā)展決心，高水平科技自立自強(qiáng)為高質(zhì)量發(fā)展提供支撐，建議從政策表述的變化中挖掘機(jī)遇。

經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)彰顯高質(zhì)量發(fā)展定力

摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱鋒表示，政府工作報告將2026年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)定在4.5%—5%區(qū)間，加強(qiáng)了政策彈性。

高盛研究部表示，2026年GDP增長目標(biāo)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、風(fēng)險管理與深化改革創(chuàng)造空間，并為未來的高質(zhì)量發(fā)展夯實基礎(chǔ)。預(yù)計2026年名義GDP增速將從2025年的4.0%加快至約5%，意味著今年GDP平減指數(shù)將轉(zhuǎn)為小幅正值。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)等認(rèn)為，今年的政府工作報告體現(xiàn)出務(wù)實的政策導(dǎo)向，更聚焦增長的可持續(xù)性。務(wù)實的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)將為結(jié)構(gòu)性調(diào)整、風(fēng)險防范與深化改革預(yù)留空間。近期溫和的政策力度意味著再通脹將穩(wěn)步推進(jìn)。

渣打銀行大中華及北亞首席經(jīng)濟(jì)師丁爽表示，報告提出要“在實際工作中努力爭取更好結(jié)果”，這意味著4.5%或為2026年增長目標(biāo)的底線。政府工作報告提出要實現(xiàn)“居民消費價格溫和回升”，與去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議的表述一致。考慮到近期大宗商品價格回升及持續(xù)推進(jìn)的“反內(nèi)卷”行動，預(yù)計2026年CPI平均漲幅為0.6%。

匯豐銀行環(huán)球研究大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉晶表示，今年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)體現(xiàn)出決策層更加注重實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中質(zhì)的有效提升和量的合理增長，目標(biāo)是推動高質(zhì)量發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)。2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，這一增速目標(biāo)亦可為相關(guān)改革舉措的落地實施留出空間。

劉晶表示，增速目標(biāo)較去年有所下調(diào)，但擴(kuò)大內(nèi)需、著力建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場仍是今年政府工作的重中之重。消費端，政策呈現(xiàn)“從商品到服務(wù)、從補(bǔ)貼到結(jié)構(gòu)改革”的擴(kuò)展；投資端，報告針對投資的修復(fù)更為積極。報告提出設(shè)立1000億元財政金融協(xié)同促內(nèi)需專項資金、發(fā)行新型政策性金融工具8000億元等措施，以實現(xiàn)促消費、穩(wěn)投資目標(biāo)。

星展銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家紀(jì)沫表示，2026年政府工作報告體現(xiàn)了中國加速向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略定力，政策重心全面轉(zhuǎn)向培育新質(zhì)生產(chǎn)力，大力推動人工智能與綠色能源創(chuàng)新發(fā)展。

高水平科技自立自強(qiáng)

為高質(zhì)量發(fā)展提供支撐

今年政府工作報告提出，抓住新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革歷史機(jī)遇，全面增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，為高質(zhì)量發(fā)展提供科技支撐。

瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示，報告明確提出支持科技自立自強(qiáng)與創(chuàng)新、新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)、數(shù)字化與“智能經(jīng)濟(jì)”以及人工智能相關(guān)投資與應(yīng)用，預(yù)計“十五五”期間，研發(fā)支出將繼續(xù)強(qiáng)勁增長，年均復(fù)合增速有望達(dá)到10%（“十五五”規(guī)劃目標(biāo)為“超過7%”）。

高盛研究部表示，政策制定者承諾持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，主要包括高科技制造業(yè)，涵蓋人工智能、超級計算、半導(dǎo)體、航空航天、人形機(jī)器人、6G、生物醫(yī)藥及低空經(jīng)濟(jì)，推動高科技制造業(yè)與服務(wù)業(yè)深度融合，促進(jìn)AI在重點行業(yè)的應(yīng)用與商業(yè)化落地，推進(jìn)重點制造業(yè)供應(yīng)鏈高質(zhì)量發(fā)展，增強(qiáng)中國科技自立自強(qiáng)能力。

劉晶表示，報告強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新是高質(zhì)量增長的“基石”，點名了多個前沿領(lǐng)域，目標(biāo)是提升自主創(chuàng)新能力與關(guān)鍵核心技術(shù)突破，預(yù)計中國將繼續(xù)通過提高研發(fā)投入強(qiáng)度、提升基礎(chǔ)研究投入占比等舉措，鞏固創(chuàng)新強(qiáng)國地位。

財政支持力度依然較強(qiáng)

丁爽表示，今年的財政支持力度依然較強(qiáng)，赤字率擬按4%安排，超長期特別國債與地方政府專項債發(fā)行保持可觀規(guī)模，用于基建、推進(jìn)設(shè)備更新和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，政府債券發(fā)行額度名義規(guī)模與2025年基本持平。渣打估算，廣義財政赤字率可能降至GDP的8%—9%，而2025年廣義預(yù)算赤字率為9%，實際執(zhí)行為8.1%。這反映出隨著關(guān)稅沖擊逐步消退，政策立場回歸常態(tài)化。

宋宇表示，政府維持一般公共預(yù)算赤字率為4%不變。2026年擬安排的超長期特別國債規(guī)模和地方政府專項債新增限額與2025年相同。另外，考慮到新型政策性金融工具規(guī)模上升及地方融資平臺融資或持續(xù)嚴(yán)控，預(yù)計2026年增廣財政赤字率擴(kuò)張幅度為GDP的0.5%左右，小于2025年1%—1.5%的增幅。

宋宇表示，提振消費仍然是今年的首要任務(wù)之一。政府工作報告要求制定實施“城鄉(xiāng)居民增收”計劃，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給，清理消費領(lǐng)域不合理的限制措施。消費相關(guān)政策支持力度較為溫和。政府工作報告強(qiáng)調(diào)支持公共投資，推動基建投資溫和改善。報告重申穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，基本延續(xù)了近幾個月的政策寬松基調(diào)，預(yù)計將進(jìn)一步出臺溫和的支持房地產(chǎn)政策，房地產(chǎn)活動或繼續(xù)下降，不過跌幅有望收窄。

富達(dá)國際亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉培乾表示，從整體財政力度來看，相較于地方政府，未來對經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步支持很可能更多由中央政府承擔(dān)。未來幾個季度仍有可能實施漸進(jìn)式財政擴(kuò)張，但在當(dāng)前階段推出大規(guī)模刺激政策的可能性較低。

高盛研究部表示，政策制定者已撥付2500億元超長期特別國債資金用于消費品以舊換新，設(shè)立1000億元財政金融協(xié)同促內(nèi)需專項資金，并組合運用貸款貼息和融資擔(dān)保機(jī)制提振需求。此外，政府工作報告提出了若干具體舉措，以提振需求，包括推動中小學(xué)設(shè)立春秋假期、實施帶薪錯峰休假制度、城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金最低標(biāo)準(zhǔn)每月提高20元，以及推進(jìn)消費稅改革等。

紀(jì)沫表示，積極的財政政策與“反內(nèi)卷”舉措?yún)f(xié)同發(fā)力，聚焦結(jié)構(gòu)性驅(qū)動因素，旨在優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局并提升全要素生產(chǎn)率，將國內(nèi)需求確立為中期增長的關(guān)鍵穩(wěn)定器。

積極挖掘投資機(jī)會

摩根士丹利首席中國策略師王瀅等表示，今年政府工作報告對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持更具針對性，集成電路芯片、半導(dǎo)體、航空航天、生物科技、醫(yī)藥以及低空經(jīng)濟(jì)均獲重點關(guān)注。報告明確推動增長與發(fā)展轉(zhuǎn)型未來產(chǎn)業(yè)，包括量子技術(shù)、具身智能、腦機(jī)接口與6G等行業(yè)。

王瀅表示，“反內(nèi)卷”政策將在行業(yè)層面持續(xù)推進(jìn)，長遠(yuǎn)來看有望推動企業(yè)盈利及利潤率改善。摩根士丹利將繼續(xù)在板塊/行業(yè)配置框架中低配房地產(chǎn)，并強(qiáng)調(diào)，樓市出現(xiàn)企穩(wěn)跡象的前提是一手房庫存水平大幅下降。

相對于離岸市場，摩根士丹利繼續(xù)偏好A股市場，主要理由在于政策對A股集中行業(yè)及個股的支持得到強(qiáng)化。

貝萊德基金權(quán)益、量化及多資產(chǎn)首席投資官王曉京表示，如何在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增量的同時兼顧社會效率提升，提升居民收入與消費水平，增強(qiáng)獲得感已成為資本市場長期投資者重點關(guān)注的方向。王曉京表示，政府工作報告的一些表述透露了投資方向，例如，對于房地產(chǎn)領(lǐng)域不再提“止跌回穩(wěn)”，而是強(qiáng)調(diào)“去庫存優(yōu)供給”“多渠道盤活存量商品房”。結(jié)合城鎮(zhèn)化政策中“科學(xué)有序推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化”的表述，若存量住房租賃化與人口流動形成正向循環(huán)，或助力城市房地產(chǎn)市場進(jìn)一步企穩(wěn)。此外，財政金融協(xié)同促內(nèi)需專項資金新工具的推出，結(jié)合今年30萬億元的一般公共預(yù)算支出，財政政策在促消費、促內(nèi)需方面發(fā)力的成果值得關(guān)注，2026年耐用品的補(bǔ)貼規(guī)模有所下降，政策對于服務(wù)類消費的促進(jìn)力度或加大。

編輯：杜妍

校對：王玥

制作：小茉

審核：木魚

注：本文封面圖由AI生成

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