韓國最大鋅礦商和美國，做了一筆"特殊的買賣"！該礦企還曾碰瓷中國！

全球最大的鋅冶煉商，突然成了美國"國企"？韓國鋅業不久前和美國簽下74億美元大單，美國國防部直接持股40%當老板，而這家韓國巨頭自己持股還不到10%。更魔幻的是，就在2024年，這家公司還在高喊"嚴防落入中國之手"，甚至呼吁全民買股票"保家衛國"。結果轉眼就把控股權送給了美國，還順手扯上了華盛頓當靠山。

美國和韓國公司做了一筆“特殊的買賣”

去年12月，韓國鋅業公司和美國政府簽下一紙協議，要在美國田納西州建一座耗資74億美元的大型鋅冶煉廠。這是美國近50年來第一座新建的大型冶煉設施，計劃2029年投產，每年產出54萬噸金屬產品。

這些產品不只是普通的鋅、鉛、銅，還包括制造芯片必需的半導體級硫酸，以及銻、鎵、鍺等稀散金屬。在這13種規劃產品中，有11種被美國政府列為關鍵礦產，其中多種目前幾乎100%依賴進口。

簡單來說，美國想通過這個項目，把稀缺礦產的生產線搬回自家后院，而韓國鋅業正是看上了這個機會，要把工廠建到美國本土。

這筆買賣“特殊”在哪？

這筆交易的核心特征在于美國政府角色的根本性轉變。以前的合作是美國出政策，韓國來建廠，大家按市場價買賣。現在是"美國當老板，韓國當打工仔。

這次合作，美國國防部通過合資公司直接持股40%，成為最大股東，而韓國鋅業這個全球最大鋅冶煉商之一，持股卻不到10%。這意味著美國政府從過去制定規則的裁判，直接下場當了球隊老板，而韓國企業則從獨立自主的商人，變成了給美國站崗的供應商。

資金構成更能說明問題：74億美元總投資中，美國政府和關聯機構提供了47億美元貸款，另有2.1億美元為美國商務部根據《芯片和科學法案》提供的直接補貼，合計68.5億美元由美國方面承擔，韓國主要出的是技術和管理經驗。

更關鍵的是，美國商務部不僅要獲得本土產能，更尋求超越國界的供應鏈控制權，明確獲得了韓國鋅業公司全球產能的優先供應權。

美國這么做是為了擺脫對中國等國的關鍵礦產依賴，構筑供應鏈安全防線；而韓國鋅業則是想借美國國防訂單避開電動車電池市場的激烈競爭，把自己包裝成國家安全級供應商，獲取長期穩定的戰略溢價。

韓國鋅業內斗嚴重，曾碰瓷中國

盡管聽起來很美，市場卻用腳投票。消息發布當天，韓國鋅業股價暴漲26%，收盤時卻跌回到只漲4.9%，說明投資者看清了里面的風險。

首先是公司內部在打奪權仗。

韓國鋅業成立于1974年，隨后被并入韓國Young Poong集團。近年來，韓國鋅業第三代董事長Choi Yun-beom與Young Poong創始人的兒子張亨進，因所有權控制和董事會權力上產生分歧。自2019年崔允范接任以來，張亨進一直對韓國鋅業的投資項目、公司治理和盈利能力提出質疑。雙方積怨已久。

韓國鋅業近期內部最大的紛爭，得從2024年9月說起。雖然Young Poong家族（創始人那邊）是公司最大股東，持股33%，但董事會權力全在董事長崔允范手里。

2024年9月，張亨進（創始人兒子）忍不了了，找來私募基金MBK Partners，計劃再收購14.6%的股份，湊夠投票權把崔允范趕下臺。MBK管理著300億美元資產，來勢洶洶。

Young Poong創始人之子張亨進，MBK創始人金秉奏，韓國鋅業董事長崔允范?！冻r日報》

眼看要丟飯碗，崔允范急中生智，打起了"中國牌"。他聲稱MBK有中國投資者（實際不到5%），如果讓他們掌權，公司就會賣給中國，核心技術（比如半導體級硫酸）會泄露，韓國半導體產業就完蛋了。他還呼吁蔚山市120萬市民每人買股票"保家衛國"，甚至威脅要把技術列為"國家核心技術"，讓政府阻止交易。

但最諷刺的是，崔允范一邊罵MBK"賣給中國"，一邊悄悄找美國KKR集團等外資幫忙融資，用美國錢對抗MBK。這哪里是防外國資本？分明是防"不聽自己話"的資本。

此次，韓國鋅業會長崔允范計劃通過這個項目定向增發新股，讓美國合資公司獲得約10%的股份，這立即遭到創始股東Young Poong集團和MBK Partners基金的強烈抵制。

他們質疑這筆投資的真實目的不是為股東賺錢，而是幫崔允范鞏固管理權，雙方可能因此對簿公堂。

但是，即便該礦企解決了內部糾紛，項目在美國的落地仍面臨結構性挑戰。

美國工業底子太薄，重建本土冶煉能力并非僅靠資本投入所能解決。

這具體表現在，美國人才斷層，美國采礦和冶煉行業面臨嚴重的工程師與熟練工人短缺，勞動力老齡化問題突出。

還有美國本土產業集群缺失，單個冶煉廠難以形成規模效應與成本優勢。健康的冶金工業需要完整的上下游配套、物流體系與知識集群，而這些在美國已萎縮數十年之久。

再加上美國環保法規嚴格、能源和人工成本高昂，即便項目現在靠巨額補貼活著，一旦補貼取消，能否在市場中生存都是未知數。

來源：礦材網綜合自科創板日報、中國金屬礦業經濟研究院等

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