周末，信息量爆炸。。

今日聚焦

這個周末大事如云，信息量直接溢出到爆炸，下面我盡量言簡意賅，在不丟失重要信息的同時，降低大家的閱讀負擔，同時也讓各位能夠更好的理解信息背后的意義以及對投資的影響。

整體來看，周末有兩個大的信息線索，其一就是兩會延伸的經濟專題記者會，其二是周末海外地緣事件進展以及相應的資產價格變化。

下面分別來看，先從國內的會議說起。

周五的兩會經濟專題會陣仗很大，規格很高，央媽、財爸、發哥、村長全部出席并發表重要講話，這些都是對國內經濟以及資本市場舉足輕重的人物，為了精簡內容，在后面闡述時我就不分別說是誰提的了，反正字字珠璣，都很重要就是了。

1、內需

"今年要加力建設國內市場，重點是消費和投資兩方面。"

消費。繼續實施"兩新"政策(設備更新+消費品以舊換新)，同時深入實施消費專項行動，安排更多政策和資金，釋放消費潛力。

投資。繼續推動"兩重"建設(重大戰略+重點領域安全)。投向上將推進"六張網"建設，即水網、電網、算力網、新型通信網、城市地下管網、物流網。如果再考慮到重點領域建設方面的投資，今年的投資估算會超過7萬億。

解讀：六張網的說法是第一次提出，值得重點關注，本質看都是供應鏈/產業鏈自主的邏輯，也有著halo資產的味道。消費方面，今年會重點關注服務消費，也即投資于人，具體措施可能包括：消費貸貼息、養老托育、消費基礎設施完善、春秋假進一步落實等等。

2、財貨政策

財政政策堅持更加積極的取向，在去年擴張的基礎上保持力度不減。

貨幣政策適度寬松，把促進經濟穩增長、物價合理回升作為重要考量，靈活高效地運用降準降息等多種貨幣政策工具。

解讀：寬松的政策基調充分考慮了當前國內外形勢的復雜變化，同時也要為十五五開好局提供堅實支撐。寬松的流動性是股市和債市交易的基本盤，均意味著向下有底。

3、股市

A股相關論述是重中之重，信息量很多，我們拆解成小點來聊。

a.穩字當頭

十五五時期，將完善中國特色穩市機制建設，豐富跨周期逆周期調節的手段和機制。支持匯金公司發揮類平準基金作用，增強資本市場的內在穩定性和合力。

全方位加強市場風險監測，高度關注風險的跨市場、跨期限、跨境傳導，鞏固加強戰略性力量儲備和穩市機制建設，進一步健全中長期資金入市機制，全力維護市場穩定運行。

解讀：幾乎每個部門都強調了資本市場的穩定性，可見現在慢牛已經是戰略目標了，這是我們長期持有優質股權的最大底氣之一。

b.制度革新

今年將設立國家級并購基金，進一步暢通創業投資退出渠道，提高創業資本周轉效率。優化再融資機制，進一步突出"扶優扶科"導向，對于優質龍頭公司，大幅提升審核效率。

將在創業板增設一套更加包容的上市標準。積極支持新型消費、現代服務業等優質創新企業在創業板發行上市。

解讀：有方向性的利用資本市場的融資功能，很有意思，后面可能會形成創業板——服務消費，科創板——科技的映射格局了，剛好對應了當前的經濟發展的兩大核心矛盾。

另外對于優質龍頭企業，也會在融資層面開綠燈，事實上在股權大時代，龍頭公司理應享受到更多的確定性溢價。

c.投資回報

在持續狠抓上市公司真實性的基礎上，進一步提升可投性，促進上市公司提升治理水平，加強分紅回購，不斷提升投資價值和投資者回報，活躍并購重組市場，助力培育更多的世界一流企業。

解讀：可投性這個詞貌似也是第一次出現，簡言之就是除了要保證公司不作假，不坑人之外，還要想辦法讓更多的公司為投資者創造價值，形成財富效應。具體的路徑，是讓有能力的公司多分紅回購，而實力一般的公司多去并購做強。映射到投資層面，依然是龍頭化的趨勢。

d.公平監管

深化細化高頻量化交易的監管，出臺衍生品交易監管辦法，依規則限制過度投資，突出公平性原則。

依法嚴查嚴處蹭熱點、炒概念、搞操縱等侵害投資者利益的行為。精準有力打擊財務造假、操縱市場、內幕交易等行為，持續完善投資者合法權益保護體系，讓市場感受到公平正義。

解讀：公平是關鍵詞，這些監管本質都是要解決機構利用散戶信息不對稱來進行的收割行為。炒小炒差的風氣會進一步被遏制，同時高頻量化的日子也會一天不如一天。

4、產業創新

將重點打造六大新興支柱產業和六大未來產業。

六大新興支柱產業包括集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟、新型儲能、智能機器人，相關產值在2025年已經接近6萬億元，預計到2030年有望擴大到10萬億元以上。

六大未來產業包括量子科技、生物制造、綠色氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、6G，這些產業處在技術突破的前夜。

解讀：現在科技是經濟很重要的引擎之一，上述的6+6相當于是給科技中的細分產業劃了重點，是后續科技投資的路書。值得一提的是，生物醫藥的戰略地位此次提高了不少，相比其他5個支柱產業，創新藥大概也是唯一在資本市場屢屢吃癟的了。。

5、重大工程

十五五規劃提出了109項重大工程和項目，包括：

"雅下水電、沙戈荒新能源基地、海上風電基地"等萬億投資以上的能源重大工程；

"三峽水運新通道、京廣高鐵南段新通道"在內的一系列交通重大工程。

"人工智能超大規模智算集群、衛星互聯網、可控核聚變"等一批引領性的未來工程。將深化"人工智能+"行動，十五五末人工智能相關產業規模將增長到10萬億元以上。

解讀：我國當前的高鐵里程已有5萬公里，是全球最大的高鐵網，占全世界的70%左右。即便這樣，建設的腳步仍然沒有停下，強大的供應鏈和產業鏈能力，源自幾代人長周期的規劃和付出，這也是我們不畏任何限制與封鎖的信心來源。

以上便是關于會議的全部內容，干貨很多，大家可以收藏分享。

下面來看下周末的另一條主要線索，跟進一下海外地緣事件的進展以及相應的資產價格變化。

美伊沖突仍在持續，導致霍爾木茲海峽依然無法正常通行，伊朗稱一艘商用油輪無視警告強行進入，結果被無人機擊中，對意圖通行船只產生威懾。據摩根大通的最新報告，自美伊沖突升級以來，通行霍爾木茲海峽的船只已由每天一百多艘縮減至十幾艘，航道流量暴跌。。

客觀分析當下的情況，雖說伊朗已經沒有像樣的海軍，但霍爾木茲海峽最窄的地方只有約33公里，伊朗在陸地上就可以通過相對傳統的手段阻止通航。說白了，成本是比較低的，美國這邊說要搞海軍護航，但其實很難實現，一是太貴了，二是風險高。

另外，周末伊朗已決定哈梅內伊之子為新的最高領袖。伊朗方面還表示，"伊朗具備以當前節奏持續進行至少六個月高強度的作戰能力，如果持續下去，石油不僅難以出口，生產也可能受到影響"。

事實確實如此，運油通道近乎癱瘓使得中東各大產油國的儲油罐即將滿溢，數家煉廠不得不預防性削減產能，同時千方百計尋找新的航線。受此影響，原油價格大漲超10%，突破90美元大關，今早再度大漲一度突破110美元大關，高盛預期月末漲至120美元以上。

為了緩解油價上行的壓力，美國表示可能會解禁部分俄羅斯和委內瑞拉的原油，緩解原油短期供應不足的局面，以遏制油價快速大幅上漲。。

除了通脹預期之外，美國還有個糟心事，周末落地的2月非農就業人口為凈減少9.2萬，遠低于市場預期的增長5.5萬，較最悲觀預期還低出8.3萬，同時這也是自2020年以來第二次出現單月負增長，僅次于去年10月的-14萬。與此同時，失業率從1月的4.3%升至4.4%，超出市場預期。

1月就業市場短暫回暖后，2月再次遭遇重創，數據表現如此糟糕，一方面因為2月美國多地遭遇極端寒潮以及醫療行業罷工；另一方面，AI產業快速發展，引發了一些裁員，且這一趨勢還在持續中。

油價上行壓力會提升通脹預期，疊加拉胯的就業表現和薪資環比超預期上漲，顯示美國正在陷入"滯脹"的困境。

資本市場方面，周五隔夜也是如此的表現，具備抗通脹和避險屬性的黃金、白銀小幅上漲，原油產業鏈等大宗商品價格則全面走強，而美股三大指數系數下跌，其中納指跌幅超1.5%，顯示對經濟增長前景擔憂。

與A股關聯相對密切的A50期指下跌近1%，金龍指數小幅上漲，但若不是周五恒科大漲可能也跌了，綜合來看，今天A股或面臨一定的壓力。

不過考慮國內的宏觀基本面韌性和供應鏈能力都比較強，原油封鎖對我們的影響相比其他國家會更有限。因此，近期市場的波動更多是情緒和估值層面的影響，就中長期來看，還是更多要關注基本面和政策的走向。

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重點新聞

1、深圳某區發布支持OpenClaw發展的若干措施，并面向社會公開征求意見。最近OpenClaw確實挺熱的，政策端也開始響應這個趨勢，隨著"養龍蝦"的出圈，或將會再次帶動國產算力、云服務器、以及AI應用的需求。

2、有關部門表示，正研究措施發揮人工智能創造新崗位和賦能傳統崗位作用。從美國非農也能看出來，AI對就業影響是比較大的，當下確實需要多做一些趨利避害的思考，通過發展AI創造一些就業，來對沖AI替代人工的部分影響。

3、發哥在國新辦發布會上介紹"十五五"規劃，提到了三個方向：

一是航空航天，統籌建設衛星通信、導航、遙感系統，以場景拓展為牽引建設低空基礎設施；

二是關鍵核心攻關領域，包括集成電路、工業母機、高端儀器、基礎軟件、先進材料、生物制造等；

三是海洋經濟，培育壯大海洋生物醫藥等新興產業，提高現代航運、海洋旅游等服務業發展水平。

可以說是面面俱到，覆蓋的產業都將是十五五重點發展的方向，值得持續跟蹤關注。

公司觀察

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【公司調研】

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盤前必讀

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