12年韌性生長(zhǎng)，高途站上盈利性增長(zhǎng)新起點(diǎn)

2026年3月5日，高途（NYSE：GOTU）發(fā)布2025財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)。

高途交出一份收入增長(zhǎng)的亮眼成績(jī)單。本季度，高途實(shí)現(xiàn)收入16.9億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)21.4%，連續(xù)第11個(gè)季度增長(zhǎng)；現(xiàn)金收入25.7億元，同比增長(zhǎng)19.1%，連續(xù)第12個(gè)季度增長(zhǎng)。2025年全年，高途收入61.5億元，同比增長(zhǎng)35%，連續(xù)第3年實(shí)現(xiàn)年度增長(zhǎng)。

利潤(rùn)改善情況同樣亮眼。本季度，高途凈損益同比優(yōu)化38%，連續(xù)5個(gè)季度實(shí)現(xiàn)凈損益的改善，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入9.7億元。2025年全年，凈損益改善69.2%。

高途創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO陳向東近日表示，“高途2026年應(yīng)該就能夠盈利，2027年應(yīng)該有大收獲。”

2026年是高途創(chuàng)立的第12年。過(guò)去的12年，高途曾經(jīng)橫空出世，爆炸式增長(zhǎng)，震驚教育科技行業(yè)，但也經(jīng)歷幾輪大起大落，屢次掙扎在生死線上。12年后，高途學(xué)會(huì)了不只是跑得快，而是跑得穩(wěn)、跑得久。

從“爬坡者”到“持盈者”，高途的方法論是持續(xù)創(chuàng)新，抓手是跑通單位經(jīng)濟(jì)模型（UE，Unit Economic model）。12年后，高途站上了新的起點(diǎn)，業(yè)務(wù)矩陣日臻成熟，人工智能深度賦能，讓高途在成年禮后，開(kāi)始韌性生長(zhǎng)。

從“爬坡者”到“持盈者”

陳向東是國(guó)內(nèi)企業(yè)家中提出UE理論的第一人，即先跑通“最小單元點(diǎn)”的商業(yè)閉環(huán)，再實(shí)現(xiàn)大規(guī)模盈利。高途則在教育行業(yè)率先跑通了在線直播大班課的商業(yè)閉環(huán)。

對(duì)于“最小單元點(diǎn)”，陳向東曾強(qiáng)調(diào)，“如果單位經(jīng)濟(jì)模型不能盈利的話，那公司規(guī)模越大，就越是災(zāi)難”。

高途成立的第二個(gè)月，就組建了視頻直播技術(shù)團(tuán)隊(duì)。半年后，高途的自研團(tuán)隊(duì)就推出了3000多人的在線直播大班課產(chǎn)品。直到2017年，以高途課堂為品牌的在線直播大班課業(yè)務(wù)跑通了UE，在全球在線教育行業(yè)首次完成商業(yè)閉環(huán)。此后高途剝離全部其他業(yè)務(wù)，開(kāi)始第二次創(chuàng)業(yè)。

跑通UE所迸發(fā)的力量是驚人的，到2021年上半年，高途凈收入超過(guò)40億元，高途課堂3年增長(zhǎng)100倍的目標(biāo)提前完成。

2021年下半年，高途開(kāi)始第三次創(chuàng)業(yè)。五年多來(lái)，高途的組織架構(gòu)、產(chǎn)品體系、交付模式都發(fā)生了劇變。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，第二次創(chuàng)業(yè)時(shí)高途跑通了在線直播大班課一個(gè)UE，到此時(shí)則是同時(shí)在跑N個(gè)。

在組織架構(gòu)方面，高途員工人數(shù)已增至兩萬(wàn)多人，劃分在多個(gè)事業(yè)部。2025年8月，高途進(jìn)行了新一輪架構(gòu)調(diào)整，共分為綜合素養(yǎng)、高中、大學(xué)生、國(guó)際教育等8個(gè)事業(yè)部。架構(gòu)調(diào)整的核心，是打造更具競(jìng)爭(zhēng)力的好老師供應(yīng)鏈，更好匹配全年齡段用戶，提升客戶滿意度。

在產(chǎn)品體系方面，高途目前70%—80%的業(yè)務(wù)是近幾年新拓展的。面向未來(lái)五年的核心方向，如考研、留學(xué)、AI產(chǎn)品、素養(yǎng)線下、心理咨詢、考公、編程等，都已提前布局和探索。

高途CFO沈楠說(shuō)，對(duì)于具有成熟商業(yè)模式的業(yè)務(wù)，高途專注于可持續(xù)、穩(wěn)定的增長(zhǎng)，同時(shí)通過(guò)規(guī)模化交付來(lái)提高利潤(rùn)率；對(duì)于仍處于早期增長(zhǎng)階段的業(yè)務(wù)，高途強(qiáng)調(diào)完善教育產(chǎn)品，以提供更好的用戶體驗(yàn)。

在交付模式方面，高途在在線直播大班課之外延伸出個(gè)性化一對(duì)一、線下小班課、成人培訓(xùn)基地班等不同模式，以滿足不同用戶群體的差異化需求。

高途集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO陳向東表示：“2025年是高途保持高質(zhì)量發(fā)展的一年，教學(xué)品質(zhì)的提升、經(jīng)營(yíng)效率的突破，以及組織能力的全面增強(qiáng)推動(dòng)我們超額達(dá)成了年度規(guī)模目標(biāo)。全年收入61.5億元，增速35%，超越了年初我們對(duì)于收入規(guī)模的預(yù)期。”

“2026年，高途將提升業(yè)務(wù)健康度、運(yùn)營(yíng)效率以及長(zhǎng)期價(jià)值的積累，致力于成為陪伴學(xué)習(xí)者成長(zhǎng)、為股東與社會(huì)創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的教育科技企業(yè)。”他說(shuō)。

構(gòu)建“全生命周期”教育護(hù)城河

專注于健康的單位經(jīng)濟(jì)模型，關(guān)鍵要放大成熟模式的規(guī)模化效應(yīng)。高途的策略是多輪驅(qū)動(dòng)，構(gòu)建“全生命周期”教育護(hù)城河。

從收入增長(zhǎng)來(lái)看，過(guò)去十幾個(gè)季度，高途承接住了旺盛的市場(chǎng)需求，在業(yè)績(jī)爬坡期始終動(dòng)力強(qiáng)勁。

高途通過(guò)線上線下深度融合，構(gòu)建起覆蓋中小學(xué)素質(zhì)素養(yǎng)教育、高中學(xué)習(xí)規(guī)劃、大學(xué)生及成人學(xué)習(xí)、國(guó)際考試與留學(xué)咨詢、圖書(shū)出版等多元業(yè)務(wù)矩陣，滿足全年齡段用戶需求。

經(jīng)過(guò)持續(xù)深耕與培育，高途各業(yè)務(wù)板塊進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，形成獨(dú)特產(chǎn)品護(hù)城河，展現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)潛力。

素質(zhì)素養(yǎng)業(yè)務(wù)全年保持強(qiáng)勁動(dòng)能，成為集團(tuán)重要的增長(zhǎng)引擎。第四季度，現(xiàn)金收入與收入在分別同比增長(zhǎng)超過(guò)30%和45%，全年收入增速超過(guò)90%。秋季續(xù)班率同比提升，其中老生續(xù)班率超過(guò)75%，印證了用戶對(duì)高途產(chǎn)品力的高度認(rèn)可。

高中業(yè)務(wù)以“質(zhì)量與效率”為核，持續(xù)領(lǐng)跑賽道。通過(guò)系統(tǒng)化重塑服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，深耕本地化內(nèi)容和課程體系，秋季續(xù)班率延續(xù)提升趨勢(shì)，其中新生續(xù)班率同比提高了1.5個(gè)百分點(diǎn)；大學(xué)生學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)全年現(xiàn)金收入與收入均實(shí)現(xiàn)中雙位數(shù)增長(zhǎng)，同時(shí)利潤(rùn)率穩(wěn)步提升，展現(xiàn)出有韌性的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。

多業(yè)務(wù)線的協(xié)同效應(yīng)正在顯現(xiàn)。華泰證券研報(bào)認(rèn)為，高途部分線下網(wǎng)點(diǎn)成熟帶來(lái)毛利率改善，預(yù)計(jì)2026年約40%—50%的線下網(wǎng)點(diǎn)有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，帶動(dòng)整體毛利率修復(fù)。

堅(jiān)定推動(dòng)“AI+教育”深度融合戰(zhàn)略

專注于健康的單位經(jīng)濟(jì)模型，核心要提升獲客、轉(zhuǎn)化、運(yùn)營(yíng)等全鏈條效率。

效率提升后，高途的盈利能力持續(xù)改善。第四季度及2025全年凈損益同比分別改善38%和69.2%，連續(xù)5個(gè)季度釋放經(jīng)營(yíng)杠桿，實(shí)現(xiàn)“效率驅(qū)動(dòng)”的高質(zhì)量增長(zhǎng)。

第四季度，高途經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流入約9.7億元，同比提升23.1%，顯示出經(jīng)營(yíng)效率的優(yōu)化與業(yè)務(wù)健康度的穩(wěn)步提升。

截至2025年12月31日，公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金、短期投資及長(zhǎng)期投資總計(jì)近40億元，剔除持續(xù)回購(gòu)對(duì)現(xiàn)金的影響后，同比提升2.2億元，為后續(xù)發(fā)展和AI投入提供堅(jiān)實(shí)底座。

高途曾經(jīng)在行業(yè)內(nèi)率先收獲私域流量紅利，如今則全面啟動(dòng)AI賦能。

陳向東曾經(jīng)回憶，2014年他決定創(chuàng)業(yè)，根本原因是看到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的革命性機(jī)遇。如今，AI已被普遍承認(rèn)是與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)同樣重要的機(jī)會(huì)。

目前，高途正不斷推進(jìn)“All with AI，Always AI”（AI無(wú)處不在、AI無(wú)時(shí)不在）戰(zhàn)略，旨在通過(guò)集成AI能力，提升教學(xué)產(chǎn)品、質(zhì)量和服務(wù)，從而優(yōu)化學(xué)習(xí)體驗(yàn)和效率。

高途將原有“雙師模式”全面升級(jí)為“名師主講+二講老師輔導(dǎo)+AI伴學(xué)”的三師教學(xué)模式，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)從“以教師為中心”向“以學(xué)生為中心”的教學(xué)范式轉(zhuǎn)型，構(gòu)建覆蓋教育供給側(cè)、需求側(cè)與互動(dòng)側(cè)的全鏈路AI教育生態(tài)。

產(chǎn)品方面，高途與知名影星吳彥祖攜手打造的《吳彥祖帶你學(xué)口語(yǔ)》課程在2025年引起轟動(dòng)，高途自主研發(fā)“智能阿祖”AI學(xué)伴系統(tǒng)，基于深度學(xué)習(xí)的語(yǔ)音識(shí)別與自然語(yǔ)言處理技術(shù)，打造“一對(duì)一私教”級(jí)學(xué)習(xí)體驗(yàn)，構(gòu)建了“明星引流—AI留存—效果轉(zhuǎn)化”的閉環(huán)。此外，高途還推出了“毛豆愛(ài)學(xué)AI課堂”“AI智學(xué)過(guò)考”“鯨魚(yú)愛(ài)語(yǔ)境—帶背單詞”等覆蓋多個(gè)學(xué)習(xí)場(chǎng)景的AI產(chǎn)品。

高途集團(tuán)CFO沈楠表示：“2025年，公司堅(jiān)定推動(dòng)‘AI+教育’的深度融合戰(zhàn)略，我們通過(guò)對(duì)產(chǎn)品組合與渠道結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)性優(yōu)化，以垂直領(lǐng)域AI技術(shù)為底座、以學(xué)習(xí)解決方案為核心、以AI組織數(shù)字化提效為支撐，實(shí)現(xiàn)教學(xué)產(chǎn)品與全鏈路運(yùn)營(yíng)效率的顯著提升。我們聚焦于用戶體驗(yàn)，以AI為工具和媒介顯著提升組織力和生產(chǎn)力，從‘規(guī)模增長(zhǎng)’邁向‘效率驅(qū)動(dòng)’，打造盈利性增長(zhǎng)的新引擎。”

華泰證券研報(bào)認(rèn)為，AI賦能有望推動(dòng)高途盈利能力持續(xù)改善，預(yù)計(jì)高途2026年獲客效率和費(fèi)用率有望持續(xù)優(yōu)化。

第一上海證券研報(bào)也認(rèn)為，高途在AI方面的戰(zhàn)略為公司的長(zhǎng)期發(fā)展打下基礎(chǔ)，AI的應(yīng)用已經(jīng)對(duì)公司有實(shí)質(zhì)性的效率提升，公司在運(yùn)營(yíng)策略上的平衡將幫助公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的健康發(fā)展。

有一句話叫做“面壁十年圖破壁”。陳向東說(shuō)：這句話很美妙。高途創(chuàng)業(yè)12年，在很多人看來(lái)它尚未完全綻放，但在我心中，我們已“面壁”十年，正處在非常好的狀態(tài)。