12年韌性生長，高途站上盈利性增長新起點

2026年3月5日，高途（NYSE：GOTU）發布2025財年第四季度及全年財報。

高途交出一份收入增長的亮眼成績單。本季度，高途實現收入16.9億元（人民幣，下同），同比增長21.4%，連續第11個季度增長；現金收入25.7億元，同比增長19.1%，連續第12個季度增長。2025年全年，高途收入61.5億元，同比增長35%，連續第3年實現年度增長。

利潤改善情況同樣亮眼。本季度，高途凈損益同比優化38%，連續5個季度實現凈損益的改善，經營現金流凈流入9.7億元。2025年全年，凈損益改善69.2%。

高途創始人、董事長兼CEO陳向東近日表示，“高途2026年應該就能夠盈利，2027年應該有大收獲。”

2026年是高途創立的第12年。過去的12年，高途曾經橫空出世，爆炸式增長，震驚教育科技行業，但也經歷幾輪大起大落，屢次掙扎在生死線上。12年后，高途學會了不只是跑得快，而是跑得穩、跑得久。

從“爬坡者”到“持盈者”，高途的方法論是持續創新，抓手是跑通單位經濟模型（UE，Unit Economic model）。12年后，高途站上了新的起點，業務矩陣日臻成熟，人工智能深度賦能，讓高途在成年禮后，開始韌性生長。

從“爬坡者”到“持盈者”

陳向東是國內企業家中提出UE理論的第一人，即先跑通“最小單元點”的商業閉環，再實現大規模盈利。高途則在教育行業率先跑通了在線直播大班課的商業閉環。

對于“最小單元點”，陳向東曾強調，“如果單位經濟模型不能盈利的話，那公司規模越大，就越是災難”。

高途成立的第二個月，就組建了視頻直播技術團隊。半年后，高途的自研團隊就推出了3000多人的在線直播大班課產品。直到2017年，以高途課堂為品牌的在線直播大班課業務跑通了UE，在全球在線教育行業首次完成商業閉環。此后高途剝離全部其他業務，開始第二次創業。

跑通UE所迸發的力量是驚人的，到2021年上半年，高途凈收入超過40億元，高途課堂3年增長100倍的目標提前完成。

2021年下半年，高途開始第三次創業。五年多來，高途的組織架構、產品體系、交付模式都發生了劇變。簡單來說，第二次創業時高途跑通了在線直播大班課一個UE，到此時則是同時在跑N個。

在組織架構方面，高途員工人數已增至兩萬多人，劃分在多個事業部。2025年8月，高途進行了新一輪架構調整，共分為綜合素養、高中、大學生、國際教育等8個事業部。架構調整的核心，是打造更具競爭力的好老師供應鏈，更好匹配全年齡段用戶，提升客戶滿意度。

在產品體系方面，高途目前70%—80%的業務是近幾年新拓展的。面向未來五年的核心方向，如考研、留學、AI產品、素養線下、心理咨詢、考公、編程等，都已提前布局和探索。

高途CFO沈楠說，對于具有成熟商業模式的業務，高途專注于可持續、穩定的增長，同時通過規模化交付來提高利潤率；對于仍處于早期增長階段的業務，高途強調完善教育產品，以提供更好的用戶體驗。

在交付模式方面，高途在在線直播大班課之外延伸出個性化一對一、線下小班課、成人培訓基地班等不同模式，以滿足不同用戶群體的差異化需求。

高途集團創始人、董事長兼CEO陳向東表示：“2025年是高途保持高質量發展的一年，教學品質的提升、經營效率的突破，以及組織能力的全面增強推動我們超額達成了年度規模目標。全年收入61.5億元，增速35%，超越了年初我們對于收入規模的預期。”

“2026年，高途將提升業務健康度、運營效率以及長期價值的積累，致力于成為陪伴學習者成長、為股東與社會創造長期價值的教育科技企業。”他說。

構建“全生命周期”教育護城河

專注于健康的單位經濟模型，關鍵要放大成熟模式的規模化效應。高途的策略是多輪驅動，構建“全生命周期”教育護城河。

從收入增長來看，過去十幾個季度，高途承接住了旺盛的市場需求，在業績爬坡期始終動力強勁。

高途通過線上線下深度融合，構建起覆蓋中小學素質素養教育、高中學習規劃、大學生及成人學習、國際考試與留學咨詢、圖書出版等多元業務矩陣，滿足全年齡段用戶需求。

經過持續深耕與培育，高途各業務板塊進入高質量發展階段，形成獨特產品護城河，展現出持續增長潛力。

素質素養業務全年保持強勁動能，成為集團重要的增長引擎。第四季度，現金收入與收入在分別同比增長超過30%和45%，全年收入增速超過90%。秋季續班率同比提升，其中老生續班率超過75%，印證了用戶對高途產品力的高度認可。

高中業務以“質量與效率”為核，持續領跑賽道。通過系統化重塑服務標準，深耕本地化內容和課程體系，秋季續班率延續提升趨勢，其中新生續班率同比提高了1.5個百分點；大學生學習業務全年現金收入與收入均實現中雙位數增長，同時利潤率穩步提升，展現出有韌性的內生增長動力。

多業務線的協同效應正在顯現。華泰證券研報認為，高途部分線下網點成熟帶來毛利率改善，預計2026年約40%—50%的線下網點有望實現盈虧平衡，帶動整體毛利率修復。

堅定推動“AI+教育”深度融合戰略

專注于健康的單位經濟模型，核心要提升獲客、轉化、運營等全鏈條效率。

效率提升后，高途的盈利能力持續改善。第四季度及2025全年凈損益同比分別改善38%和69.2%，連續5個季度釋放經營杠桿，實現“效率驅動”的高質量增長。

第四季度，高途經營凈現金流入約9.7億元，同比提升23.1%，顯示出經營效率的優化與業務健康度的穩步提升。

截至2025年12月31日，公司持有的現金及現金等價物、受限資金、短期投資及長期投資總計近40億元，剔除持續回購對現金的影響后，同比提升2.2億元，為后續發展和AI投入提供堅實底座。

高途曾經在行業內率先收獲私域流量紅利，如今則全面啟動AI賦能。

陳向東曾經回憶，2014年他決定創業，根本原因是看到了移動互聯網的革命性機遇。如今，AI已被普遍承認是與移動互聯網同樣重要的機會。

目前，高途正不斷推進“All with AI，Always AI”（AI無處不在、AI無時不在）戰略，旨在通過集成AI能力，提升教學產品、質量和服務，從而優化學習體驗和效率。

高途將原有“雙師模式”全面升級為“名師主講+二講老師輔導+AI伴學”的三師教學模式，推動實現從“以教師為中心”向“以學生為中心”的教學范式轉型，構建覆蓋教育供給側、需求側與互動側的全鏈路AI教育生態。

產品方面，高途與知名影星吳彥祖攜手打造的《吳彥祖帶你學口語》課程在2025年引起轟動，高途自主研發“智能阿祖”AI學伴系統，基于深度學習的語音識別與自然語言處理技術，打造“一對一私教”級學習體驗，構建了“明星引流—AI留存—效果轉化”的閉環。此外，高途還推出了“毛豆愛學AI課堂”“AI智學過考”“鯨魚愛語境—帶背單詞”等覆蓋多個學習場景的AI產品。

高途集團CFO沈楠表示：“2025年，公司堅定推動‘AI+教育’的深度融合戰略，我們通過對產品組合與渠道結構的系統性優化，以垂直領域AI技術為底座、以學習解決方案為核心、以AI組織數字化提效為支撐，實現教學產品與全鏈路運營效率的顯著提升。我們聚焦于用戶體驗，以AI為工具和媒介顯著提升組織力和生產力，從‘規模增長’邁向‘效率驅動’，打造盈利性增長的新引擎。”

華泰證券研報認為，AI賦能有望推動高途盈利能力持續改善，預計高途2026年獲客效率和費用率有望持續優化。

第一上海證券研報也認為，高途在AI方面的戰略為公司的長期發展打下基礎，AI的應用已經對公司有實質性的效率提升，公司在運營策略上的平衡將幫助公司實現長期的健康發展。

有一句話叫做“面壁十年圖破壁”。陳向東說：這句話很美妙。高途創業12年，在很多人看來它尚未完全綻放，但在我心中，我們已“面壁”十年，正處在非常好的狀態。