減持美元，不等于要增持人民幣

有人說，人民幣資產才是避風港，不知道這是太愛國，還是太愛人民幣了。

美元霸權是否正在動搖？

這可以說是 2026 年全球財經圈的核心議題。

首先要說明白的一件事，我們是怎么定義美元霸權已經動搖，或者說是失去、將要失去霸權地位；動搖這種沒有邊界的模糊詞語適合政客，不適合經濟學人。它可以是地動山搖，也可以是個波動，在湖面上打了一個水漂。

金融霸權是一個非常復雜的系統，至少要滿足四個條件：

第一個條件是全球儲備首選。

全球儲備的是什么，是人民幣還是美元，這才是客觀的，剝去了道德與立場判斷的，赤裸裸的判定方式。

2025 年美元全球儲備占比 56.92%，的確是下降趨勢，但排名第二的歐元還是甩了不止一條街；歐元全球儲備也只有 20.33%，美元穩坐首位。人民幣是不是避風港？這種引流的話術是認準了烏合之眾，他們永遠是網絡的大多數群體，人民幣占比 1.93%，而且是下降趨勢。

第二個條件是全球貿易結算首選。

2026 年 1 月美元占比 49.68%，人民幣 3.13%，美元下降，人民幣上升，但雙方不在一個數量級上，沒有可比性。

這里要澄清一個概念，協議人民幣結算不構成對美元結算占比的反論，國與國協議互換是避開美元結算，但不等于國際信用的提升，因為本幣互換同時意味著更大的付出，比如對伊朗的石油人民幣 100% 結算落地，這也是繞過美元霸權，但并不安全，委內瑞拉時勢變遷，也是典型的案例。因為本幣互換不代表國際信用。

實際上是俄羅斯拿到人民幣立即去換歐元，而中國拿到盧布一定要想法清理掉。

第三個條件是全球安全資產首選。

這說的是美債。2025 年末，外資購買美債 9.36 萬億，是在增加，占比 34.5%；外資持有中國國債 1.99 萬億人民幣，約合 2726 億美元，與美債沒有可比性，且占比在下降。一個更扎心的比較是，中國持有美債六千多億美元，而美國持有中國國債是零。美元國債可以收割全球，人民幣國債只能做區域性收割。

第四個條件是全球金融定價錨：全球最重要的大宗商品 —— 石油、黃金、糧食，主要是美元計價，匯率也是以美元標價法。全球金融定價是最真實的霸權，看看美國對委內瑞拉、伊朗的軍事行動就明白了，打的現代兵器譜，收割的卻是美元石油的命門，而無論是對委內瑞拉的軍事行動，還是對伊朗的軍事行動，都是針對中國人民幣石油結算繞道的隱性翅膀。兩場軍事行動，結束了很多似是而非的話題。

還有一條很重要，代表著結算平臺上的 C 位：美元可武器化，凍結對手資產，踢出 SWIFT。

這一條目前沒有任何替代的可能性，因為美元霸權的背后是軍事霸權。離開了軍事霸權談美元霸權的崩潰，都是紙上談兵。正如離開了系統去看美國聯邦債務率，是在看熱鬧，它隨時可以收割全世界。沒有哪個國家會真的去挑戰美元地位，一定要挑戰，最好的選擇是繞行。

當然，說到底美元跟中國老百姓沒太直接的關系。

中國是外匯管制國家，安心做好人民幣的理財就行了，美元強大，不等于對人民幣不會貶值；而美元對人民幣貶值，也不等于人民幣對歐元會升值。真相是，不管貶值還是升值，人民幣國內購買力下降是大概率事件。