地緣擾動持續(xù)

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摘 要

1、受中東地區(qū)沖突加劇影響，亞太地區(qū)股市今日普遍下挫。上證指數(shù)午后跌幅有所收窄，截至收盤下跌0.67%，報4096.60點；深證成指一度下跌超3%，最終收跌0.74%，報14067.50點。全市近4000家股票下跌，互聯(lián)網(wǎng)、煤炭股逆勢走強(qiáng)。短期內(nèi)受風(fēng)險偏好回落及供應(yīng)鏈擾動影響，A股走勢或以震蕩承壓為主。中長期看，外部地緣擾動外溢影響有限，決定A股走勢的錨依然在于國內(nèi)的宏觀基本面和政策周期。建議關(guān)注市場回調(diào)后的修復(fù)機(jī)會。

2、受能源替代效應(yīng)爆發(fā)催化，煤炭ETF（515220）最終收漲超3%，市場交投活躍。當(dāng)前煤炭板塊正處于基本面改善與紅利價值凸顯的疊加期。一方面，油價顯著走高帶動了相關(guān)化工品漲價，以煤炭為原料的烯烴、甲醇等煤化工工藝優(yōu)勢顯現(xiàn)，直接拉動化工用煤需求快速放量。另一方面在市場波動中，煤炭板塊依然具備顯著的防御與紅利價值。投資者可關(guān)注該ETF的長期配置機(jī)會，把握資源品周期彈性與紅利價值。

3、光伏板塊表現(xiàn)亮眼，光伏ETF國泰（159864）單日收漲1.77%。近期光伏行業(yè)利好頻傳，市場熱度快速回溫。在“反內(nèi)卷”與“太空光伏”雙主線催化下，行業(yè)情緒受到顯著提振。目前光伏板塊正處于從“價格戰(zhàn)”向“價值重構(gòu)”的標(biāo)志性拐點，對于看好新能源賽道長期潛力的投資者而言，光伏ETF依然具備較好的中長期配置價值。投資者可結(jié)合自身風(fēng)險偏好適當(dāng)關(guān)注。

4、紅利國企ETF國泰（510720）今日上漲0.98%，受益于地緣沖突升級推動全球能源價格大幅上行、政策紅利持續(xù)釋放、避險情緒抬升等多重因素。展望后市，短期看，受益于上游資源品價格抬升與避險需求共振，能源央企盈利穩(wěn)定性與高分紅優(yōu)勢兼具防御與進(jìn)攻屬性。中長期看，無風(fēng)險利率下行背景下，險資、社保等長線資金對紅利資產(chǎn)的配置需求仍存，紅利策略作為底倉配置的邏輯未改。紅利國企ETF國泰（510720）和現(xiàn)金流ETF（159399）可月月評估分紅，建議持續(xù)關(guān)注。

正 文

受中東地區(qū)沖突加劇影響，全球市場遭遇股票、債券、大宗商品的多資產(chǎn)同步?jīng)_擊，本周首個交易日亞太地區(qū)股市普遍下挫。國內(nèi)市場方面，上證指數(shù)午后企穩(wěn)回升，截至收盤下跌0.67%，報4096.60點；深證成指一度下跌超3%，盤中跌幅持續(xù)收窄，最終收跌0.74%報14067.50點。兩市成交略有放量，共計2.67萬億元。全市近4000家股票下跌，互聯(lián)網(wǎng)、煤炭股逆勢走強(qiáng)。

短期內(nèi)受風(fēng)險偏好回落及供應(yīng)鏈擾動影響，A股走勢或以震蕩承壓為主。中長期看，外部地緣擾動外溢影響有限，決定A股走勢的錨依然在于國內(nèi)的宏觀基本面和政策周期。建議關(guān)注市場回調(diào)后的修復(fù)機(jī)會。

來源：WIND

3月9日，受能源替代效應(yīng)爆發(fā)催化，煤炭ETF（515220）盤中強(qiáng)勢上漲超5%，最終收漲超3%，市場交投活躍。

來源：WIND

近期中東地緣局勢持續(xù)擾動，國際原油價格突破110美元/桶，天然氣價格亦出現(xiàn)大幅波動。受油氣價格上漲的溢出效應(yīng)影響，海外煤炭供需平衡表趨緊，ICE紐卡斯?fàn)杽恿γ浩谪泝r格觸及138美元/噸，創(chuàng)下2025年1月以來的新高。印尼煤炭擾動持續(xù)，2026年印尼煤炭產(chǎn)量配額仍在博弈。在宏觀基本面與海外映射的共振下，資金正加速回流資源品板塊。數(shù)據(jù)顯示，截至3月上旬，煤炭ETF在近5個交易日內(nèi)合計獲得資金凈申購超6億元，彰顯出市場資金對該板塊配置價值的高度認(rèn)可。

從微觀景氣度與底層邏輯來看，當(dāng)前煤炭板塊正處于基本面改善與紅利價值凸顯的疊加期。一方面，油價顯著走高帶動了相關(guān)化工品漲價，以煤炭為原料的烯烴、甲醇等煤化工工藝相較于油頭路線的成本優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大。行業(yè)盈利水平的改善正推動裝置負(fù)荷提升，進(jìn)而直接拉動化工用煤需求快速放量。另一方面，煤炭板塊依然具備顯著的防御與紅利價值。當(dāng)前中證煤炭指數(shù)的股息率達(dá)到4.86%，在當(dāng)前市場環(huán)境下依然具備較強(qiáng)的吸引力。這種高股息疊加微觀基本面改善的資產(chǎn)特征，為板塊提供了堅實的安全邊際。

在此背景下，市場上唯一的煤炭ETF（515220）受到持續(xù)關(guān)注。該ETF緊密跟蹤中證煤炭指數(shù)，精選涉及煤炭開采、煤炭加工等業(yè)務(wù)的上市公司，能夠較好地反映煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的整體表現(xiàn)。展望后市，在供給端合規(guī)生產(chǎn)與產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化的背景下，疊加化工煤需求抬升與能源替代邏輯，煤炭行業(yè)供需格局有望維持緊平衡，價格中樞具備支撐。對于希望把握資源品周期彈性與紅利價值的投資者而言，在充分評估自身風(fēng)險承受能力的前提下，可適當(dāng)關(guān)注該ETF的長期配置機(jī)會。

今日，光伏板塊表現(xiàn)亮眼，光伏ETF國泰（159864）單日收漲1.77%，成分股金開新能強(qiáng)勢漲停。

來源：WIND

近期光伏行業(yè)利好頻傳，市場熱度快速回溫。一方面，在2026年全國兩會期間，多位代表委員聚焦光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，工信部明確將2026年定為“光伏行業(yè)治理攻堅之年”；另一方面，工信部等六部門于3月初聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)光伏組件綜合利用的指導(dǎo)意見》，直面即將到來的組件“退役潮”，為光伏綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)催生了規(guī)模巨大的新興賽道。同時，太空光伏需求有望迎來指數(shù)級增長。馬斯克下注光伏制造，為軌道算力和AI供電鋪路。中國頭部光伏設(shè)備廠商具備極強(qiáng)的高效迭代和快速響應(yīng)能力，有望躋身特斯拉和SpaceX等相關(guān)設(shè)備供應(yīng)鏈，打開全新成長空間。在“反內(nèi)卷”與“太空光伏”雙主線催化下，行業(yè)情緒顯著回暖。

目前，光伏板塊正處于從“價格戰(zhàn)”向“價值重構(gòu)”的標(biāo)志性拐點。隨著供給側(cè)自律限產(chǎn)與落后產(chǎn)能的加速出清，產(chǎn)業(yè)鏈價格單邊下行的趨勢已初步扭轉(zhuǎn)，部分電池片報價出現(xiàn)上行跡象，具備技術(shù)溢價的龍頭企業(yè)利潤兌現(xiàn)預(yù)期正在修復(fù)。數(shù)據(jù)層面，當(dāng)前中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)的市凈率仍處于五年中位數(shù)以下，部分核心標(biāo)的市盈率已回落至10至20倍的合理區(qū)間，估值安全邊際較高。

作為布局該賽道的優(yōu)質(zhì)工具，光伏ETF國泰（159864）全面覆蓋了光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上、中、下游。在政策底、估值底與盈利底的多重共振下，光伏產(chǎn)業(yè)有望迎來新一輪高質(zhì)量發(fā)展周期。對于看好新能源賽道長期潛力的投資者而言，光伏ETF國泰（159864）依然具備較好的中長期配置價值，投資者可結(jié)合自身風(fēng)險偏好適當(dāng)關(guān)注，把握產(chǎn)業(yè)周期反轉(zhuǎn)的機(jī)遇。

紅利國企ETF國泰（510720）今日逆勢上漲0.98%， 主要受三重因素驅(qū)動。

來源：WIND

首先，地緣沖突升級推動全球能源價格大幅上行。霍爾木茲海峽通行量驟降94%，長江證券測算若海峽持續(xù)關(guān)停，考慮煤化工和煤電需求的提升，二者合計或增加全球耗煤量約1.67億噸，占2025年全球動力煤消費(fèi)總量的2.2%，該ETF成分股中煤炭板塊權(quán)重較高，直接受益于需求預(yù)期改善。

其次，政策紅利持續(xù)釋放。新"國九條"及市值管理政策鼓勵上市公司分紅，長期資金入市政策持續(xù)落地，直接擴(kuò)張險資權(quán)益配置空間并提升紅利資產(chǎn)的邊際需求。新國九條強(qiáng)化現(xiàn)金分紅監(jiān)管與激勵，疊加央企市值管理要求落地，長期估值重塑邏輯增強(qiáng)。

第三，避險情緒抬升。近期地緣沖突加劇全球市場動蕩，中東局勢持續(xù)緊張，全球能源供應(yīng)鏈面臨重大不確定性。這種外部沖擊直接推升了市場的避險情緒，資金從高風(fēng)險資產(chǎn)向確定性資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。這種高波動環(huán)境下，投資者風(fēng)險偏好下降，高股息板塊成為資金“避風(fēng)港”。

展望后市，短期看，受益于上游資源品價格抬升與避險需求共振，能源央企盈利穩(wěn)定性與高分紅優(yōu)勢兼具防御與進(jìn)攻屬性，紅利類資產(chǎn)行情得到支撐。中長期看，無風(fēng)險利率下行背景下，險資、社保等長線資金對紅利資產(chǎn)的配置需求仍存，紅利策略作為底倉配置的邏輯未改。有望提供更優(yōu)收益/波動比的“防御底倉”，宜與成長形成“啞鈴”策略。但需警惕油價高位波動及風(fēng)格切換風(fēng)險。紅利國企ETF（510720）和現(xiàn)金流ETF（159399）可月月評估分紅，建議持續(xù)關(guān)注。

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風(fēng)險提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。