8年長(zhǎng)跑、600萬(wàn)終端，樂(lè)動(dòng)機(jī)器人能否跑完“變現(xiàn)”的最后一公里？

在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的宏大敘事中，核心技術(shù)往往不是最顯眼的。

相比于被不斷討論的“大腦”（AI算法）和“身體”（機(jī)械結(jié)構(gòu)），真正決定機(jī)器人能否理解環(huán)境的，是感知系統(tǒng)，也就是傳感器、視覺(jué)算法與定位技術(shù)等構(gòu)成的“機(jī)器人眼睛”。

如果說(shuō)算力決定機(jī)器人能想多復(fù)雜的問(wèn)題，那么感知系統(tǒng)決定它是否看得見(jiàn)世界。正是在這條賽道上，深圳樂(lè)動(dòng)機(jī)器人正在快步走向資本市場(chǎng)。

這家成立僅8年的公司，從激光雷達(dá)和SLAM算法切入掃地機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，如今其視覺(jué)感知技術(shù)已經(jīng)被搭載在全球超過(guò)600萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人設(shè)備中。

隨著機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)展，公司又向下游整機(jī)產(chǎn)品延伸，押注智能割草機(jī)器人等新興消費(fèi)級(jí)機(jī)器人市場(chǎng)，并正式遞表港交所主板。

但在機(jī)器人這條長(zhǎng)坡厚雪的賽道中，單純依靠感知技術(shù)，究竟能否跑出一門規(guī)模化且可持續(xù)的生意？還是說(shuō)，這只是一場(chǎng)在盈利邊緣艱難試探的突圍？

從“機(jī)器人眼睛”切入：一家感知技術(shù)公司的崛起

樂(lè)動(dòng)機(jī)器人的起點(diǎn)并不在整機(jī)機(jī)器人，而是在更底層的感知技術(shù)。

圖源來(lái)自樂(lè)動(dòng)機(jī)器人官方

2017年成立之初，公司便將技術(shù)路線鎖定在視覺(jué)感知系統(tǒng)上，核心產(chǎn)品包括激光雷達(dá)、視覺(jué)感知模塊以及同步定位與地圖構(gòu)建（SLAM）算法。這些技術(shù)的共同目標(biāo)只有一個(gè)——讓機(jī)器人能夠?qū)崟r(shí)理解環(huán)境。

在機(jī)器人系統(tǒng)中，感知模塊的作用類似于人類的視覺(jué)系統(tǒng)。通過(guò)傳感器采集環(huán)境信息，再由算法完成識(shí)別、定位與路徑規(guī)劃，最終指導(dǎo)機(jī)器人的行為決策。沒(méi)有穩(wěn)定可靠的感知系統(tǒng)，機(jī)器人就無(wú)法在復(fù)雜環(huán)境中自主運(yùn)行。

過(guò)去幾年，服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，為這類技術(shù)公司提供了難得的窗口期。掃地機(jī)器人、送餐機(jī)器人、酒店服務(wù)機(jī)器人等產(chǎn)品快速普及，使得環(huán)境感知技術(shù)成為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈中最關(guān)鍵的基礎(chǔ)模塊之一。

樂(lè)動(dòng)機(jī)器人正是在這一階段完成了早期積累。公司推出激光雷達(dá)與SLAM算法，并迅速將其應(yīng)用于掃地機(jī)器人市場(chǎng)。根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，搭載公司視覺(jué)感知技術(shù)的機(jī)器人數(shù)量在2024年已超過(guò)600萬(wàn)臺(tái)，公司客戶覆蓋全球主要服務(wù)機(jī)器人廠商。

在產(chǎn)業(yè)分工中，這類企業(yè)更像是機(jī)器人行業(yè)的“技術(shù)底座”。它們并不直接面對(duì)消費(fèi)者，而是向整機(jī)廠商提供關(guān)鍵技術(shù)模塊。這種模式類似于智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)中的芯片與操作系統(tǒng)供應(yīng)商，雖然不直接生產(chǎn)終端設(shè)備，卻在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要位置。

但問(wèn)題也恰恰出在這里：做底層技術(shù)，往往意味著商業(yè)空間有限。

傳感器與算法雖然是關(guān)鍵技術(shù)，但利潤(rùn)空間卻很容易被整機(jī)廠商壓縮。隨著機(jī)器人產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，不少整機(jī)廠商開(kāi)始嘗試自研感知系統(tǒng)，這也讓上游技術(shù)供應(yīng)商面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

對(duì)于樂(lè)動(dòng)機(jī)器人而言，僅依靠技術(shù)模塊顯然不足以支撐更大的增長(zhǎng)故事。

從“賣技術(shù)”到“賣產(chǎn)品”，增長(zhǎng)與盈利之間的矛盾

技術(shù)供應(yīng)商的天花板，往往會(huì)推動(dòng)企業(yè)向下游延伸。

樂(lè)動(dòng)機(jī)器人也做出了類似選擇。在持續(xù)推進(jìn)視覺(jué)感知技術(shù)的同時(shí)，公司開(kāi)始進(jìn)入整機(jī)機(jī)器人市場(chǎng)，其中最重要的嘗試便是智能割草機(jī)器人。

圖源來(lái)自樂(lè)動(dòng)機(jī)器人官方

割草機(jī)器人在歐美家庭市場(chǎng)并不是新概念，但長(zhǎng)期以來(lái)產(chǎn)品普及度并不高。傳統(tǒng)產(chǎn)品主要依賴埋線方式進(jìn)行路徑規(guī)劃，安裝復(fù)雜且體驗(yàn)有限。

隨著視覺(jué)感知技術(shù)和AI算法的發(fā)展，新一代割草機(jī)器人開(kāi)始擺脫邊界線，通過(guò)激光雷達(dá)與視覺(jué)識(shí)別實(shí)現(xiàn)自主導(dǎo)航，這使得產(chǎn)品體驗(yàn)出現(xiàn)明顯提升。

正是在這一技術(shù)轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，樂(lè)動(dòng)機(jī)器人進(jìn)入市場(chǎng)。

憑借此前積累的視覺(jué)感知技術(shù)，公司快速推出全智能割草機(jī)器人產(chǎn)品，并在2025年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，自2025年初以來(lái)，公司割草機(jī)器人銷量持續(xù)增長(zhǎng)，總銷量已超過(guò)1.5萬(wàn)臺(tái)。

從商業(yè)邏輯上看，這一步意義重大。相比傳感器和算法模塊，整機(jī)產(chǎn)品不僅市場(chǎng)空間更大，也更容易建立品牌與渠道壁壘。對(duì)于一家技術(shù)公司而言，這意味著從“供應(yīng)鏈角色”向“消費(fèi)品牌”的轉(zhuǎn)變。

但這種轉(zhuǎn)型同樣帶來(lái)了新的問(wèn)題。首先是成本結(jié)構(gòu)的變化。整機(jī)產(chǎn)品需要更復(fù)雜的供應(yīng)鏈體系，從核心零部件采購(gòu)到生產(chǎn)制造，再到海外渠道建設(shè)，都需要大量投入。其次是競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的改變。在整機(jī)市場(chǎng)，公司將直接面對(duì)消費(fèi)電子品牌以及傳統(tǒng)園林設(shè)備廠商。

這些因素在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上已有體現(xiàn)。過(guò)去幾年，樂(lè)動(dòng)機(jī)器人的收入保持較快增長(zhǎng)，從2022年的2.34億元增長(zhǎng)至2024年的4.67億元，2025年上半年收入進(jìn)一步達(dá)到3.86億元。

與此同時(shí)，公司長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。2022年至2024年，公司凈虧損分別為7313萬(wàn)元、6849萬(wàn)元和5648萬(wàn)元。

虧損的主要原因在于高強(qiáng)度研發(fā)投入。2022年，公司研發(fā)費(fèi)用占收入比例高達(dá)41.4%。雖然這一比例隨著收入增長(zhǎng)逐漸下降，但仍然維持在較高水平。

直到2025年上半年，公司經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)才首次出現(xiàn)小幅轉(zhuǎn)正。這意味著樂(lè)動(dòng)機(jī)器人正處在一個(gè)典型的技術(shù)企業(yè)發(fā)展階段：技術(shù)能力已經(jīng)得到市場(chǎng)驗(yàn)證，但商業(yè)模式仍在尋找穩(wěn)定盈利的路徑。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，這種狀態(tài)并不陌生。從自動(dòng)駕駛到人工智能，大量技術(shù)公司都經(jīng)歷過(guò)類似階段。但問(wèn)題在于，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化周期往往比預(yù)期更長(zhǎng)。

機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的下一階段：增長(zhǎng)敘事與商業(yè)現(xiàn)實(shí)

如果將樂(lè)動(dòng)機(jī)器人的發(fā)展軌跡放在更大的行業(yè)背景中觀察，可以看到一條更清晰的產(chǎn)業(yè)邏輯。

過(guò)去十年，機(jī)器人行業(yè)經(jīng)歷了兩次明顯的增長(zhǎng)浪潮。第一次來(lái)自工業(yè)自動(dòng)化，第二次則是服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)的崛起。掃地機(jī)器人、倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人和配送機(jī)器人等產(chǎn)品逐漸進(jìn)入商業(yè)與家庭場(chǎng)景。

圖片由豆包AI生成

根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，全球智能機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)從2020年的約1583億元增長(zhǎng)至2024年的3690億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)23%。預(yù)計(jì)到2029年，這一市場(chǎng)規(guī)模將突破萬(wàn)億元。

在這一過(guò)程中，感知系統(tǒng)的重要性持續(xù)提升。隨著機(jī)器人從簡(jiǎn)單自動(dòng)化設(shè)備向智能終端演進(jìn)，它們需要處理更加復(fù)雜的環(huán)境信息，而這正是視覺(jué)感知技術(shù)的核心價(jià)值所在。

數(shù)據(jù)顯示，激光雷達(dá)目前已經(jīng)被應(yīng)用于超過(guò)85%的智能機(jī)器人設(shè)備中。與此同時(shí)，AI算法的進(jìn)步也在不斷提升機(jī)器人的環(huán)境理解能力，使得機(jī)器人能夠在更多場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)自主運(yùn)行。

但增長(zhǎng)敘事的另一面同樣明顯。機(jī)器人行業(yè)至今仍然缺乏足夠成熟的商業(yè)模式。許多企業(yè)仍然處在高研發(fā)投入階段，盈利能力普遍較弱。即便是已經(jīng)規(guī)模化的掃地機(jī)器人市場(chǎng)，也經(jīng)歷了激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和利潤(rùn)壓縮。

對(duì)于感知技術(shù)公司而言，這種結(jié)構(gòu)性問(wèn)題更加突出。它們既要面對(duì)來(lái)自整機(jī)廠商的成本壓力，也要應(yīng)對(duì)同行之間的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)。

因此，像樂(lè)動(dòng)機(jī)器人這樣的企業(yè)走向IPO，本質(zhì)上不僅是一次融資行為，更是一場(chǎng)關(guān)于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式的市場(chǎng)測(cè)試。

資本市場(chǎng)愿意為技術(shù)潛力買單，但前提是企業(yè)能夠證明：這不僅是一項(xiàng)重要技術(shù)，更是一門能夠長(zhǎng)期增長(zhǎng)的生意。而這，或許正是所有機(jī)器人技術(shù)公司在未來(lái)幾年必須回答的問(wèn)題。

作者：土耳其熱氣球

來(lái)源：港股研究社