發(fā)現(xiàn)晚了，還有這么牛逼的存在

有小伙伴留言讓說(shuō)下“中證MARP”。

指數(shù)全稱是“中證多資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)指數(shù)”，一個(gè)多資產(chǎn)指數(shù)，通過(guò)調(diào)倉(cāng)實(shí)現(xiàn)股票、債券、黃金等大類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)。

看下歷史表現(xiàn)，

2008年以來(lái)，年化收益5.34%，超過(guò)二級(jí)債基金指數(shù)；最大回撤4.88%，回撤比純債基金指數(shù)還要小，有點(diǎn)料~

理解這個(gè)指數(shù)，要先搞清楚兩個(gè)概念：

1）多資產(chǎn)，就是股票、債券、黃金等大類資產(chǎn)。

2）風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)，簡(jiǎn)單理解，就是讓每類資產(chǎn)對(duì)組合可能造成的傷害（風(fēng)險(xiǎn)）相當(dāng)。股票跌幅大、波動(dòng)大，那就少配點(diǎn)，債券波動(dòng)小，那就多配點(diǎn)，最終的目標(biāo)是讓“股票下跌可能造成的組合波動(dòng)”與“債券下跌可能造成的組合波動(dòng)”相當(dāng)。

以此為目標(biāo)，再通過(guò)一系列復(fù)雜的數(shù)據(jù)計(jì)算，最終確定每類資產(chǎn)的倉(cāng)位。

對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，計(jì)算過(guò)程太復(fù)雜，可以忽略不計(jì)，直接看結(jié)果就好。指數(shù)每個(gè)季度調(diào)倉(cāng)一次，頻率不算高，能跟得上。

這是最新一期的權(quán)重：

債券買了中期企業(yè)債和國(guó)債，權(quán)重合計(jì)90.66%。

黃金ETF的倉(cāng)位是4%。

保持這個(gè)配置比例不變，我用滬深300ETF、中證500ETF、易方達(dá)中債新綜合、黃金ETF回測(cè)了2014年以來(lái)的表現(xiàn)。

新組合，年化收益5.57%，最大回撤3.32%。

同期，中證MARP，年化收益5.82%，最大回撤3.79%。

這是兩者的凈值曲線對(duì)比，其實(shí)相差不大。也就是說(shuō)，

1）“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略”調(diào)倉(cāng)對(duì)最終結(jié)果影響有限，中證MARP是一個(gè)接近“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股票+黃金）：債券=1：9”的組合；

2）當(dāng)然，看數(shù)據(jù)的話，“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略”調(diào)倉(cāng)后的收益更高，說(shuō)明調(diào)倉(cāng)還是貢獻(xiàn)了一部分收益的。再深究下去，“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略”的本質(zhì)是低買高賣，長(zhǎng)期確實(shí)能貢獻(xiàn)一部分收益，這在底層邏輯上也說(shuō)得通。

更進(jìn)一步，我對(duì)比了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股票+黃金）不同權(quán)重下，組合的業(yè)績(jī)回測(cè)。

1）追求低回撤，“1：9”組合可能是比較好的選擇。再通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略或其他策略低買高賣的話，最大回撤大概能控制在3%左右，2014年以來(lái)的回測(cè)收益大概是5%+。

2）如果進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)倉(cāng)位，收益會(huì)有所提高，但最大回撤提高的速度更快，性價(jià)比就沒(méi)那么高了。

3）當(dāng)然，也不是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)倉(cāng)位越低，回撤越小，低于5%，其實(shí)已經(jīng)起不到資產(chǎn)配置的目的，也無(wú)法有效降低回撤。

背后的原因也很好理解，

債券基金不是只漲不跌，歷史最大回撤約3%。按風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)倉(cāng)位10%計(jì)算，極端情況下腰斬，大概會(huì)導(dǎo)致組合回撤5%，再通過(guò)內(nèi)部?jī)?yōu)化，低買高賣，完全有可能把回撤控制在3%左右，我想這也是中證MARP指數(shù)最終呈現(xiàn)出“1:9”組合的原因。

如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)倉(cāng)位再低，比如5%，腰斬的情況下，大概會(huì)導(dǎo)致組合回撤2.5%，和債券基金的最大回撤差不多，已經(jīng)沒(méi)有優(yōu)化的必要性。

總結(jié)起來(lái)，

1）“1：9”組合的性價(jià)比最高，也最接近各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)狀態(tài)，雖然無(wú)法明顯提高收益，但可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的內(nèi)部倉(cāng)位優(yōu)化，有效的降低波動(dòng)和回撤。

2）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)倉(cāng)位低于5%意義不大，超過(guò)10%，回撤的上升速度明顯高于收益的上升速度。追求低回撤的話，把風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)倉(cāng)位保持在5%-10%之間可能是一個(gè)比較好的狀態(tài)。

02

G7國(guó)家要釋放石油儲(chǔ)備，油價(jià)大幅回落，受油價(jià)壓制的日韓股市今天紛紛大漲。

A股也跟著喝了口湯，上證指數(shù)收盤漲0.65%，但成交量沒(méi)有明顯放大，也就是普通反彈的一天。

看圖的話，之前那么好的條件，上證指數(shù)都沒(méi)能突破4200點(diǎn)，現(xiàn)在就不要心存僥幸了，這里可能是短期行情的天花板。

下方的話，近期多次在60日均線處遇到支撐，就看能不能持續(xù)撐著了。

板塊上，

油價(jià)大幅回落，受益于油價(jià)上漲邏輯的ETF紛紛回落，能源ETF今天跌4.13%，煤炭ETF跌3.29%，化工ETF也跌了0.63%。

本質(zhì)還是昨天說(shuō)的，短期內(nèi)漲太多了，煤炭ETF過(guò)去幾年整體是震蕩行情，這波突破了區(qū)間震蕩的上限，創(chuàng)新高，在利好因素退潮后有回調(diào)的需求。

恒生科技ETF、港股創(chuàng)新藥ETF，強(qiáng)勢(shì)反彈，一個(gè)漲了2%，一個(gè)漲了4%。

看K線圖，恒科已經(jīng)有了企穩(wěn)反彈的跡象。

但參考下面這篇文章，

（上干貨，恒生科技的“底”在哪？）

歷史上的類似行情是，以跌破時(shí)的年線是分界線，從高點(diǎn)到年線跌多少，年線下通常也要跌接近的點(diǎn)位后才可能真正企穩(wěn)。

所以，這到底是企穩(wěn)反彈，還是超跌反彈，現(xiàn)在并不好判斷。

也貼下2021年的類似走勢(shì)，

短暫企穩(wěn)后，又出現(xiàn)了最后一跌，然后才是持續(xù)了幾個(gè)月的底部震蕩。

現(xiàn)在做不出“恒科已經(jīng)企穩(wěn)反彈”的判斷，要做好還有最后一跌的可能。當(dāng)然，如果沒(méi)有，那最好不過(guò)。

另外就是光模塊了，含“光”量比較高的通信ETF今天漲4.47%。

催化劑是，全民“養(yǎng)龍蝦（OpenClaw）”，帶來(lái)了對(duì)算力的新需求。

也看K線圖，通信ETF已經(jīng)較去年的低點(diǎn)漲了2倍多，去年12月以來(lái)，雖然沒(méi)怎么跌，但也始終漲不上去，老瓶裝新酒，舊故事?lián)Q個(gè)殼再講一遍，對(duì)行情的提振作用恐怕有限。

最后的話：

“懶貓全球配置”&“懶貓全球穩(wěn)健”兩個(gè)投顧組合已上線且慢APP

“懶貓全球配置”每周發(fā)車，適合穩(wěn)定現(xiàn)金流定投，一鍵配置全球大類資產(chǎn)

“懶貓全球穩(wěn)健”是固收+組合，低利率時(shí)代也能找到“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”

我們還新建了“粉絲群”和“投顧群”，戳這里獲得「入群方式」

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。