137億，奶茶之王要被賣了

全球能源、科技，輪番起舞。

作者 | 云帆

來(lái)源 |投資家（ID：touzijias）

全球能源、科技，輪番起舞。

久違的消費(fèi)領(lǐng)域也曝出大動(dòng)作。

投資家網(wǎng)獲悉，近日新式茶飲賽道傳來(lái)重磅消息，“奶茶祖師爺”、全球最早的網(wǎng)紅奶茶之一貢茶，要被股東TA Associates（美國(guó)知名PE機(jī)構(gòu)）賣了。知情人士稱，“該筆交易估值約20億美元（約137億元人民幣）”。若順利，貢茶將締造2026開(kāi)年最大奶茶交易案。

對(duì)于中國(guó)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，貢茶并不陌生，它是網(wǎng)紅奶茶鼻祖、中國(guó)臺(tái)灣“奶茶之王”、“奶蓋茶開(kāi)拓者”。正是貢茶的出現(xiàn)，激發(fā)了中國(guó)年輕一代創(chuàng)業(yè)者靠奶茶“暴富”的信心。它曾風(fēng)靡一個(gè)時(shí)代，開(kāi)設(shè)過(guò)近1000家門(mén)店，卻因“山寨”眾多，慢慢告別中國(guó)舞臺(tái)。2012年，貢茶轉(zhuǎn)戰(zhàn)韓國(guó)，被韓流明星追捧，迅速在韓國(guó)開(kāi)設(shè)超1000家門(mén)店，登頂韓國(guó)“奶茶之王”。

眼見(jiàn)韓國(guó)年輕人如此為奶茶瘋魔，一家來(lái)自日本的PE機(jī)構(gòu)Unison Capital盯上奶茶生意，它們不知使了何種手段，僅用1000億韓元就收購(gòu)了貢茶臺(tái)灣母公司70%股權(quán)，緊接著，又用3500億韓元價(jià)格賣給了美國(guó)的TA Associates，幾番輾轉(zhuǎn)，臺(tái)灣奶茶賣到日本再賣給美國(guó)。

TA Associates目標(biāo)明確，把貢茶開(kāi)到全球做“奶茶之王”。2026年之前，貢茶在全球32個(gè)國(guó)家擁有超2400家門(mén)店，是罕見(jiàn)真實(shí)覆蓋亞洲、歐洲、北美的奶茶品牌。它們的夢(mèng)想也很驚人，“2032年實(shí)現(xiàn)全球門(mén)店數(shù)量1萬(wàn)家”。如今，夢(mèng)想未實(shí)現(xiàn)，美國(guó)資本就要套現(xiàn)了？

一

貢茶，稱得上全球奶茶最一鳴驚人、最顛沛流離的品牌。

它曾是中國(guó)臺(tái)灣奶茶最具代表品牌之一，也是臺(tái)灣奶茶“名號(hào)”席卷大陸的優(yōu)秀案例。即便在奶茶“發(fā)源地”臺(tái)灣，貢茶都是那個(gè)創(chuàng)新代名詞，它引領(lǐng)了一個(gè)時(shí)代，為“后浪”借鑒。

相關(guān)公開(kāi)資料中，貢茶屬臺(tái)灣新派奶茶，創(chuàng)始人吳振華是臺(tái)灣奶茶界的“風(fēng)云人物”。他認(rèn)為，“臺(tái)灣傳統(tǒng)奶茶過(guò)時(shí)了，需要大膽創(chuàng)新才能迎合年輕不斷提升的味蕾。”為完善口感，吳振華在小作坊實(shí)驗(yàn)23000次，最終完善奶茶“神秘配方”于1996年開(kāi)出第一家門(mén)店。

貢茶這個(gè)名字，是吳振華對(duì)奶茶應(yīng)走高品質(zhì)路線的期許。在他看來(lái)，“傳統(tǒng)奶茶廉價(jià)、暴利，用料敷衍，對(duì)消費(fèi)者的體驗(yàn)往往不屑一顧。”貢茶要做的事是，“讓消費(fèi)者向帝王一樣享受奶茶帶來(lái)的幸福。”在完善口感的路上，吳振華用了十年，漸漸成長(zhǎng)為臺(tái)灣奶茶頭部品牌。

2010年，中國(guó)奶茶市場(chǎng)迎來(lái)首輪“降維打擊”。臺(tái)灣奶茶密集跑大陸“淘金”，帶著“真材實(shí)料”的產(chǎn)品、“引流”的營(yíng)收手段、“標(biāo)準(zhǔn)化”的運(yùn)營(yíng)模式，火速風(fēng)靡大陸。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)奶茶賽道以“低端路線”為主，“市場(chǎng)充斥著茶粉、植脂末勾兌的香精奶茶。”且奶茶店多“各自為戰(zhàn)”，沒(méi)清晰的未來(lái)規(guī)劃。主要是，“沒(méi)人講故事，資本不相信奶茶會(huì)做大。”

貢茶便是此時(shí)進(jìn)軍內(nèi)地的。這時(shí)候，吳振華已是臺(tái)灣新式“奶茶之王”。他覺(jué)得，“臺(tái)灣太小，奶茶生意做大，必須規(guī)模化，大陸是首選。”作為“首批”進(jìn)入內(nèi)地的臺(tái)灣奶茶品牌，貢茶一上來(lái)就放大招，“推出獨(dú)家爆款奶蓋茶”，“奶蓋一出，誰(shuí)主沉浮？”貢茶用“神速”火遍大江南北，制造了屬于臺(tái)灣奶茶的輝煌時(shí)代。直到現(xiàn)在，奶蓋茶仍是奶茶中的爆品。

吳振華充滿自信，“創(chuàng)新會(huì)改變奶茶未來(lái)。”

二

未來(lái)是改變了，跟風(fēng)也鋪天蓋地。

貢茶不單帶來(lái)了新品種，也帶來(lái)了新定價(jià)。貢茶到來(lái)前，國(guó)內(nèi)奶茶主流“勾兌”、定價(jià)普遍10元以內(nèi)。而貢茶把價(jià)格賣到了15元以上，這一高定價(jià)，使更多人看到了暴富的機(jī)遇。

以前資本不投奶茶是缺乏故事、利潤(rùn)空間，現(xiàn)在不一樣了，貢茶重新定義了奶茶可走“高端路線”。靠著臺(tái)灣奶茶的流量和口感，貢茶巔峰時(shí)在內(nèi)地開(kāi)設(shè)了近1000家門(mén)店，攻占一線城市商圈。不過(guò)，吳振華大意了，貢茶屬于“通用名稱，難以注冊(cè)獨(dú)占商標(biāo)。”這為其接下來(lái)的內(nèi)地衰退埋下伏筆。商標(biāo)問(wèn)題上，起初，吳振華不在意，他相信，“貢茶不可復(fù)制”。

可他還是低估了同行的“山寨”決心。據(jù)三方機(jī)構(gòu)、媒體報(bào)道不完全統(tǒng)計(jì)，貢茶在內(nèi)地火爆時(shí)，市場(chǎng)上有百余個(gè)仿冒品牌。“山寨”創(chuàng)業(yè)者花了不少心思，有“前綴/后綴修飾派”，即貢茶前后加上各種看似吉祥或具有地域特色的詞匯，比如“寶島貢茶、西子貢茶等。”

有“貢字微調(diào)混淆派”。曾有媒體報(bào)道，在廣州某商圈，調(diào)研的18家貢茶門(mén)店中16家是假冒品牌。最可惡的是，“完全復(fù)刻假冒派”，“山寨”創(chuàng)業(yè)者“1:1復(fù)刻著貢茶的一切。”據(jù)百度文庫(kù)一份報(bào)告顯示，2016年，廣州大眾點(diǎn)評(píng)搜索貢茶數(shù)據(jù)，1292個(gè)結(jié)果里造假90%。

太夸張了。側(cè)面反映出，貢茶火的一塌糊涂，跟風(fēng)熱度“遙遙領(lǐng)先”當(dāng)今的蜜雪冰城。吳振華氣炸了，但他沒(méi)有辦法阻止同行“山寨”，貢茶沒(méi)有獨(dú)占商標(biāo)，他吃了個(gè)天大的啞巴虧。

他心一狠，告別內(nèi)地，貢茶向韓國(guó)等海外市場(chǎng)擴(kuò)張。貢茶的“第二春”在韓國(guó)。據(jù)說(shuō)，吳振華虧慘了，他轉(zhuǎn)戰(zhàn)韓國(guó)是被迫選擇。貢茶在韓國(guó)先闖入韓流明星圈子、韓國(guó)娛樂(lè)圈，被明星帶入電視劇、綜藝，憑借創(chuàng)意口感殺入韓國(guó)年輕人群體、校園，年內(nèi)開(kāi)了十多家直營(yíng)店。

韓國(guó)年輕人徹底瘋了，他們沒(méi)想到臺(tái)灣奶茶這么好喝。一年后，貢茶轉(zhuǎn)變策略，由直營(yíng)轉(zhuǎn)向加盟，開(kāi)設(shè)了195家加盟店。貢茶就像一道光，一年帶火韓國(guó)奶茶市場(chǎng)，加盟商絡(luò)繹不絕，高光期間在韓國(guó)開(kāi)設(shè)了超1000家門(mén)店，被媒體譽(yù)為“韓國(guó)新晉奶茶之王”，風(fēng)頭無(wú)二。

火爆的產(chǎn)品，資本永遠(yuǎn)不會(huì)缺席，貢茶被盯上了。

三

實(shí)際上，擴(kuò)張到韓國(guó)及海外市場(chǎng)，吳振華家族付出了很大代價(jià)。

“天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐。”貢茶內(nèi)地潰敗，跑到韓國(guó)，犧牲了部分利益。第一部分是，賣掉“特許經(jīng)營(yíng)權(quán)”。這筆交易2012年發(fā)生，操刀的是澳洲資本，后者買(mǎi)下“特許經(jīng)營(yíng)權(quán)”，把貢茶拓展到韓國(guó)及海外市場(chǎng)。本來(lái)，澳洲資本是帶著試水態(tài)度做，韓國(guó)市場(chǎng)是意外火爆。

據(jù)外媒報(bào)道，韓國(guó)是貢茶亞洲最大市場(chǎng)，獲利超越了中國(guó)臺(tái)灣的貢茶母公司。澳洲資本很貪心，想繼續(xù)汲取財(cái)富。就想到了一個(gè)“高招”，拉著全球財(cái)團(tuán)反向拿下臺(tái)灣母公司。韓國(guó)的“特許經(jīng)營(yíng)權(quán)”在澳洲資本手里，這是足夠大的話語(yǔ)權(quán)，臺(tái)灣貢茶母公司瞬間被動(dòng)了。

這場(chǎng)交易，吳振華家族被“架著走”，韓國(guó)市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)在資本手上，只能無(wú)奈妥協(xié)。澳洲資本想的是“一箭雙雕”即拿到股權(quán)，再“復(fù)刻一個(gè)跟韓國(guó)相似的市場(chǎng)”。于是它們拉來(lái)了日本消費(fèi)投資大戶Unison Capital，這家機(jī)構(gòu)是日本頂級(jí)PE，號(hào)稱“亞洲消費(fèi)操盤(pán)手”。

兩家資本一合計(jì)，用了1000億韓元收購(gòu)貢茶母公司70%股權(quán)。1000億韓元聽(tīng)著挺多，其實(shí)就4.66億元人民幣，少得可憐。喜茶2021年完成過(guò)5億美元融資。一個(gè)韓國(guó)“奶茶之王”就值這點(diǎn)錢(qián)，交易透著蹊蹺。失去控股權(quán)，吳振華家族就成了“擺設(shè)”、“形象代言人”。

令澳洲資本詫異的是，日本的Unison Capital野心十足。它們悄無(wú)聲息的把吳振華家族踢出局，聯(lián)合財(cái)團(tuán)完全掌控貢茶。Unison Capital掌舵公司，又開(kāi)始包裝、講故事，進(jìn)軍歐美。

進(jìn)軍歐美是“抬轎”，想拉美國(guó)資本入局。美國(guó)消費(fèi)高，但缺奶茶賽道。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)現(xiàn)制奶茶市場(chǎng)2025年的整體規(guī)模估值約?27億美元，年增速達(dá)9.1%。規(guī)模不大，增速高，折射出“美國(guó)是奶茶賽道的價(jià)值洼地”。Unison Capital籌劃了3年，忽悠美國(guó)資本接盤(pán)。

1000億韓元收購(gòu)的貢茶，3500億韓元出售給美國(guó)知名PE機(jī)構(gòu)TA Associates，“血賺2500億韓元”。TA Associates自感“撿到寶了”，把貢茶帶入北美、歐洲，試圖改善歐美年輕人常喝碳酸飲料的習(xí)慣。美國(guó)資本在本土發(fā)展順利，貢茶已在美國(guó)21個(gè)州設(shè)立230家門(mén)店。

按著AI工具統(tǒng)計(jì)，貢茶是美國(guó)市占率第二大奶茶品牌，第一為功夫茶。做美國(guó)“奶茶之王”差點(diǎn)火候，TA Associates把方向放到了英國(guó)，想當(dāng)英國(guó)“奶茶之王”。2024年，外媒報(bào)道稱，貢茶找到了個(gè)新合作伙伴，把餅畫(huà)到英國(guó)，“計(jì)劃未來(lái)幾年內(nèi)英國(guó)開(kāi)設(shè)至少225家門(mén)店。”

英國(guó)本土門(mén)店數(shù)量最多的奶茶品牌是?Mooboo，坐擁?115家?門(mén)店。貢茶要超越?Mooboo當(dāng)英國(guó)“奶茶之王”輕松很多。TA Associates的野心比日本資本還大，此前外界披露，“貢茶要覆蓋全球，再切到中東、非洲。”長(zhǎng)期目標(biāo)是，“2032年實(shí)現(xiàn)全球門(mén)店數(shù)量1萬(wàn)家”。夢(mèng)想做“全球第一個(gè)影響力最大的中高端奶茶品牌”。如果誰(shuí)信了，美國(guó)資本就有接盤(pán)俠了。

澳洲資本講了個(gè)日韓故事把貢茶賣給日本，日本資本講了個(gè)歐美故事把貢茶賣給美國(guó)，美國(guó)講了個(gè)中東、非洲故事把貢茶賣誰(shuí)？知情人士稱，“該筆交易估值約20億美元”。美國(guó)資本16億元人民幣買(mǎi)的，轉(zhuǎn)手賣137億元人民幣，大賺100多億元，奶茶真的“暴利”。

在全球資本的“擊鼓傳花”下，貢茶距離“全球奶茶之王”的夢(mèng)想，估計(jì)不遠(yuǎn)了。