四川
金融投資報記者 張璐璇
2026年開年至今，具身智能賽道融資消息密集發(fā)布。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年前兩個月，全球具身智能行業(yè)累計融資金額已超過370億元。國內(nèi)大額單筆融資頻次更是打破紀錄。截至3月13日，今年以來單筆融資規(guī)模達10億元或以上的企業(yè)已有12家，而2025年全年僅發(fā)生6起10億元級融資。今年這波融資潮的出現(xiàn)，催動具身智能頭部企業(yè)估值快速躍升，百億獨角獸企業(yè)接連涌現(xiàn)。
與此同時，具身智能在政策層面也迎來明確利好。2026年政府工作報告強調(diào)，將培育壯大具身智能等未來產(chǎn)業(yè)，打造智能經(jīng)濟新形態(tài)。工業(yè)和信息化部與科技部也表態(tài)，將推動人工智能與制造業(yè)“雙向奔赴”，通過“找場景”與“造場景”激發(fā)產(chǎn)業(yè)活力。作為我國首個覆蓋人形機器人全產(chǎn)業(yè)鏈、全生命周期的標準頂層設計，《人形機器人與具身智能標準體系(2026 版)》于3月初正式發(fā)布，標志著產(chǎn)業(yè)邁入規(guī)范化發(fā)展新階段。
“我國機器人產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，是國家戰(zhàn)略頂層設計、產(chǎn)業(yè)政策支持、資本市場響應等多方面因素共同作用的結(jié)果。”接受金融投資報記者采訪的長城基金基金經(jīng)理余歡表示：“一些優(yōu)秀的中國企業(yè)已經(jīng)逐步找到人形機器人應用落地的商業(yè)模式，并將之轉(zhuǎn)化為實際量產(chǎn)訂單；同時，國內(nèi)先進的制造供應鏈優(yōu)勢也為人形機器人的硬件量產(chǎn)和降低成本提供支持，這使得我國人形機器人行業(yè)呈現(xiàn)出方興未艾之勢。”
10億元以上融資頻現(xiàn)
產(chǎn)業(yè)資本與“國家隊”入場
本輪融資潮催生出了7家新晉百億元估值的具身智能獨角獸，包括千尋智能、星動紀元、自變量機器人、星海圖、靈心巧手、智平方、帕西尼感知科技。其中，千尋智能此前宣布完成近20億元連續(xù)兩輪融資，靈心巧手宣布獲得近15億元B輪融資，自變量機器人、星海圖、智平方、星動紀元、帕西尼感知科技等先后披露獲得了10億元級別的融資。
金融投資報記者注意到，本輪融資潮的一個顯著特點是，產(chǎn)業(yè)資本和“國家隊”占據(jù)了C位。比如，3月初官宣完成開年以來具身智能領域最大單筆融資的銀河通用，其最新一輪25億元融資的投資方陣容堪稱豪華，包括國家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金、中國石化、中信投資控股、中銀資產(chǎn)、上汽金控、中芯聚源、亦莊國投、鯤鵬基金、成都科創(chuàng)投、無錫創(chuàng)投等，涵蓋“國家隊”、地方國資及產(chǎn)業(yè)資本。魔法原子也在近日官宣完成5億元的新一輪融資，投資方包括天空工場創(chuàng)投基金、拓普集團、杰創(chuàng)智能、愛仕達、梁創(chuàng)投等產(chǎn)業(yè)資本和地方國資。不僅如此，魔法原子還同步落地百億元具身智能生態(tài)基金，圍繞具身智能應用，形成“融資+募資”的雙線布局，整體撬動資金規(guī)模超過105億元。
這種情況與過去兩年由紅杉、高瓴等財務投資機構(gòu)領投的情況截然不同。業(yè)內(nèi)專家認為，這說明具身智能賽道的投資邏輯正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變。隨著行業(yè)逐步邁入量產(chǎn)與交付階段，資本重心已從單純的技術(shù)展示和概念押注，轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)制造能力、供應鏈整合能力以及規(guī)模化落地能力的綜合考量，未來企業(yè)的核心競爭力將更多體現(xiàn)在生產(chǎn)線產(chǎn)能與市場實際落地能力上。仍以銀河通用為例，從早期的北汽、美團，到寧德時代、上汽，再到如今的中國石化、中信集團，其產(chǎn)業(yè)股東覆蓋了零售、汽車、能源、金融等多個領域，這在有利于其多元場景布局的同時，也對其技術(shù)的泛化能力提出了更高的要求。
生態(tài)環(huán)境發(fā)生巨大變化
一場嚴酷的淘汰賽正在持續(xù)
雖然中國具身智能賽道融資熱潮洶涌，但從全球范圍來看，一場嚴酷的淘汰賽正在持續(xù)。據(jù)CMR產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)、新戰(zhàn)略移動機器人產(chǎn)業(yè)研究所的不完全統(tǒng)計，2025年，全球有超過20家機器人企業(yè)遭遇破產(chǎn)、裁員或業(yè)務剝離。
今年2月初，美國人形機器人初創(chuàng)企業(yè)Cartwheel Robotics宣布倒閉。就在關(guān)停前幾個月，該公司還展示了其核心技術(shù)成果——“運動語言模型”(MLM)。該模型能將文本或語音指令直接轉(zhuǎn)化為機器人富有表現(xiàn)力的行為，并通過大模型生成個性化互動動作。但從其發(fā)展歷程看，該公司始終未能獲得資本的足夠青睞。自2022年成立后，該公司累計融資近300萬美元，最后一筆融資發(fā)生在2025年6月，加拿大投資公司New Wave對其進行了15萬美元的戰(zhàn)略投資。但這點錢對機器人企業(yè)來說，只是杯水車薪。
去年11月解散的硅谷人形機器人初創(chuàng)公司K-Scale Labs的創(chuàng)始人Benjamin Bolte在復盤公司倒閉的原因時，除了融資失敗、現(xiàn)金流失控等客觀因素之外，還提到了來自中國人形機器人企業(yè)的競爭壓力。他表示，機器人領域的生態(tài)已經(jīng)發(fā)生了巨大變化，過去最便宜的機器人售價也高達9萬美元，但現(xiàn)在中國企業(yè)大幅壓低了機器人的價格，讓行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。比如，宇樹G1售價9.9萬元起；松延動力去年10月推出的全球首款定價萬元以內(nèi)的高性能人形機器人，售價僅為9998元。
“中美機器人企業(yè)都在為了讓機器人從‘可用’到‘能用’‘好用’‘耐用’而不懈努力，但側(cè)重點有所不同。美國企業(yè)在機器人的‘大腦’研究方面走在前列，而中國企業(yè)在‘小腦’運控及應用落地等方面相對占優(yōu)。”余歡表示。
這也使兩者各自走上了不同的發(fā)展道路。“部分歐美企業(yè)在行業(yè)量產(chǎn)前夜倒閉，是多重因素疊加的結(jié)果，包括資金鏈斷裂、完整供應鏈缺失、未找到合適的應用落地商業(yè)模式、無法將研究成果向訂單轉(zhuǎn)化等。”余歡指出。
比如，美國Embodied公司就是典型的“高技術(shù)低效能”案例，其高昂的產(chǎn)品硬件成本無法匹配用戶的預期體驗，導致商業(yè)模式無法閉環(huán)，最終被資本拋棄。K-Scale Labs創(chuàng)始人提到的“來自中國企業(yè)的競爭壓力”也并非簡單的價格戰(zhàn)，更深層次的原因是：中國擁有全球最完整的機器人供應鏈體系，而歐美企業(yè)不僅面臨高昂的成本，還受困于本土制造業(yè)空心化導致的配套能力缺失。就連特斯拉Optimus也需要依靠中國供應鏈的成本優(yōu)勢與快速響應能力來支撐量產(chǎn)。但即便如此，受制于技術(shù)瓶頸、軟件與AI能力滯后、量產(chǎn)能力不足等問題，2025年Optimus實際產(chǎn)量較原定目標5000臺僅實現(xiàn)了10%。
機器人板塊短期承壓
中長期仍處于產(chǎn)業(yè)上升周期
當前，中國的機器人公司正在依托完整的本土供應鏈優(yōu)勢快速崛起，今年以來，火爆的融資盛宴似乎也印證了這一點。業(yè)內(nèi)人士認為，本輪融資潮背后的核心動力是，今年很大概率將迎來首批具身智能上市公司，“投資人在爭取上車的機會”。金融投資報記者注意到，截至目前，至少已經(jīng)有星海圖、宇樹科技、銀河通用、松延動力、智元機器人、樂聚機器人六家具身智能企業(yè)明確有上市計劃。魔法原子近期也對外透露正按最快速度安排上市時間，預計最快于2026年披露最新進展。市場期待，首批具身智能公司上市后能有亮眼表現(xiàn)，就像去年接連上市的四家國產(chǎn)GPU公司那樣。
雖然一級市場一派繁榮景象，但二級市場的機器人板塊卻在春節(jié)后遭遇了一波明顯調(diào)整。市場人士分析指出，雖然今年春晚展示的機器人運動控制能力已達毫米級精度，但關(guān)鍵的AI決策與泛化能力仍未突破，不能滿足市場對AI進度的預期。另一方面，機器人板塊當前在基本面方向仍面臨一定壓力，其商業(yè)化盈利模式目前仍未閉環(huán)。此外，近期的地緣沖突以及“養(yǎng)龍蝦”等事件，也分散了投資者的注意力。“機器人板塊目前仍是個消息驅(qū)動型板塊。短期可關(guān)注特斯拉Optimus的量產(chǎn)版本V3的正式亮相，若其展示AI決策突破，可能提振板塊投資情緒。”
從中長期來看，“預計2026年會成為人形機器人行業(yè)的量產(chǎn)‘元年’，全球陸續(xù)會有人形機器人出現(xiàn)在數(shù)據(jù)采集中心、生產(chǎn)制造、物流甚至家庭等場景，它們會在更智能、更靈活的路上邁進。”余歡表示，雖然前景廣闊，但行業(yè)整體面臨的挑戰(zhàn)依然存在。“想要讓機器人更加泛化像‘人’、更加安全可靠耐用、更加低成本，這些都需要國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈花大力氣去解決。從投資角度來看，優(yōu)秀的人形機器人本體企業(yè)、整機制造集成商、關(guān)節(jié)模組制造商和核心零部件企業(yè)等行業(yè)上下游企業(yè)值得重點關(guān)注。”
華金證券認為，受開年以來大額融資規(guī)模顯著放量的驅(qū)動，具身智能產(chǎn)業(yè)的資本化進程正步入加速期。考慮到人形機器人的許多零部件與汽車行業(yè)技術(shù)同源，建議關(guān)注同時擁有“大腦”以及硬件迭代能力的主機廠，還有具備人形機器人零部件產(chǎn)業(yè)化能力的公司。
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