安達(dá)股份IPO：燃油車業(yè)務(wù)占比超八成，企業(yè)發(fā)展后勁堪憂

根據(jù)北交所的安排，北交所上市委將于2026年3月20日上午9時(shí)召開(kāi)2026年第28次審議會(huì)議，審議湖州安達(dá)汽車配件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安達(dá)股份”）首發(fā)事項(xiàng)。

安達(dá)股份主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括油底殼類和罩蓋類等動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)零部件、逆變器殼體和電機(jī)殼體等新能源三電系統(tǒng)零部件以及懸置支架等懸掛系統(tǒng)零部件。公司此次IPO，擬募資2.8億元，用于汽車輕量化關(guān)鍵零部件智能制造項(xiàng)目。

目前該公司的業(yè)績(jī)總體保持了增長(zhǎng)的勢(shì)態(tài)。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為77,142.85萬(wàn)元、92,448.17萬(wàn)元、91,117.71萬(wàn)元和47,779.31萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，2023年度營(yíng)業(yè)收入較上年度增長(zhǎng)19.84%，2024年度公司營(yíng)業(yè)收入較上年度基本保持穩(wěn)定。而從2025年全年的業(yè)績(jī)來(lái)看，2025年度公司營(yíng)業(yè)收入為101,534.72萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)11.43%，扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為6,263.41萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)20.28%。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，一家IPO公司的業(yè)績(jī)并沒(méi)有出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，這其實(shí)多少有些令人失望。不過(guò)，對(duì)于安達(dá)股份來(lái)說(shuō)，能保持平穩(wěn)增長(zhǎng)已經(jīng)是非常不容易的一件事情。畢竟該公司的發(fā)展主要是與燃油車業(yè)務(wù)綁定在一起的。燃油車業(yè)務(wù)在該公司的營(yíng)收中占比超過(guò)八成。2022年到2025年上半年，公司燃油車營(yíng)收占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為93.38%、90.35%、81.22%和82.52%。

而最近幾年，卻是新能源車大發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)燃油車產(chǎn)銷量分別為1,996.30萬(wàn)輛和1,997.70萬(wàn)輛，2023年我國(guó)燃油車產(chǎn)銷量分別為2,057.40萬(wàn)輛和2,059.90萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.1%和3.1%，2024年我國(guó)燃油車產(chǎn)銷量分別為1,839.40萬(wàn)輛和1,857.00萬(wàn)輛，同比分別下降10.6%和9.9%，2025年1-6月，我國(guó)燃油車產(chǎn)銷量分別為865.30萬(wàn)輛和871.60萬(wàn)輛，同比分別下降3.5%和4.25%。

與此同時(shí)，新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展較快，2024年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為1,288.8萬(wàn)輛和1,286.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)34.4%和35.5%，新能源汽車市場(chǎng)滲透率40.9%。2025年1-6月，我國(guó)新能源汽車銷量為693.7萬(wàn)輛，市場(chǎng)滲透率為44.3%。

正是在這種燃油車產(chǎn)銷量出現(xiàn)下降的市場(chǎng)背景下，主要依賴于燃油車業(yè)務(wù)的安達(dá)股份，其業(yè)績(jī)還能保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這顯然不是一件容易的事情。實(shí)際上，這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能否持續(xù)是很令人懷疑的。畢竟到了2025年，新能源車的產(chǎn)銷量基本上已追平燃油車。如果沒(méi)有新能源車業(yè)務(wù)的助力，安達(dá)股份要保持業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)無(wú)疑是一件很困難的事情。

當(dāng)然，安達(dá)股份并不是沒(méi)有新能源車業(yè)務(wù)，只是與燃油車業(yè)務(wù)相比，其新能源車業(yè)務(wù)的起色不大。從2025年我國(guó)汽車銷量來(lái)看，銷售總量達(dá)3440萬(wàn)輛，其中新能源汽車占比約?47.9%?，燃油車占比約?52.1%?。很顯然，在安達(dá)股份，其新能源車業(yè)務(wù)被遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩下了。這對(duì)于該公司未來(lái)的發(fā)展顯然是不利的。

該公司之所以依賴于燃油車業(yè)務(wù)來(lái)支撐著公司的發(fā)展，這與該公司的技術(shù)實(shí)力不足有很大關(guān)系，所以只能依賴于長(zhǎng)期的客戶積累。正如該公司在招股書(shū)中所言：通過(guò)多年的市場(chǎng)開(kāi)拓和客戶積累，公司已與主要客戶建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。而這些穩(wěn)定的客戶，又主要以燃油車業(yè)務(wù)為主。目前，該公司的前五大客戶，基本上都是以燃油車為主的傳統(tǒng)車企。這些傳統(tǒng)車企為安達(dá)股份的生存提供的保障，但對(duì)這些傳統(tǒng)車企的過(guò)度依賴，也限制了該公司在新能源車業(yè)務(wù)方面的發(fā)展。

當(dāng)然，這與該公司技術(shù)實(shí)力的不足有很大的關(guān)系。實(shí)際上，在同行可比公司中，安達(dá)股份的發(fā)展規(guī)模是相對(duì)有限的。以2024年的營(yíng)收為例，招股書(shū)列舉的8家可比公司，營(yíng)收規(guī)模最達(dá)的廣東鴻圖達(dá)到80億元，最小的晉拓股份也有11.76億元，而安達(dá)股份的營(yíng)收只有9.11億，在同行可比公司中是一個(gè)名副其實(shí)的“小弟”。

安達(dá)股份的市場(chǎng)地位與其他公司也不能相提并論。其他公司的市場(chǎng)地位是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車鋁合金精密壓鑄件專業(yè)供應(yīng)商、汽車精密鋁合金零部件龍頭企業(yè)之一、具有全球龍頭地位、多個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，而安達(dá)股份僅僅不過(guò)就是“擁有較為先進(jìn)的制造工藝和技術(shù)水平，是我國(guó)壓鑄行業(yè)較為先進(jìn)的企業(yè)之一”而已。

而安達(dá)股份擁有的專利在同行中同樣處于劣勢(shì)。截止2025年6月30日，該公司已獲授權(quán)專利36項(xiàng)，其中發(fā)明專利10項(xiàng)，實(shí)用新型26項(xiàng)。其專利數(shù)僅僅高于文燦股份的32項(xiàng)授權(quán)專利。而在同行可比公司中，旭升集團(tuán)的授權(quán)專利達(dá)到324項(xiàng)，其中發(fā)明專利35項(xiàng)，實(shí)用新型287項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)2項(xiàng)。

尤其重要的是，安達(dá)股份員工的學(xué)歷總體偏低。截至報(bào)告期末，該公司員工總數(shù)為1,004人，其中88.94%的員工學(xué)歷在專科及以下，而碩士及以上的人數(shù)只有5人。對(duì)這于該公司研發(fā)水平的提高是非常不利的。

實(shí)際上，安達(dá)股份在研發(fā)上的投入也不大，僅僅只是保持了一個(gè)同行可比公司的平均水平。在這種情況下，該公司的研發(fā)水平要有所突破當(dāng)然不是一件容易的事情。

最后需要強(qiáng)調(diào)的是，該公司唯一的募投項(xiàng)目汽車輕量化關(guān)鍵零部件智能制造項(xiàng)目，也并非是專為新能源車業(yè)務(wù)而新增的項(xiàng)目。根據(jù)介紹，該募投項(xiàng)目新增產(chǎn)線為通用產(chǎn)能，生產(chǎn)的產(chǎn)品既可以應(yīng)用于新能源汽車，也可以應(yīng)用于傳統(tǒng)燃油汽車。可見(jiàn)在擴(kuò)大產(chǎn)能的問(wèn)題上，該公司仍然放不下傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)。實(shí)際上，在全球燃油車產(chǎn)銷下行的大背景下，該公司為燃油車業(yè)務(wù)新增產(chǎn)能缺少必要性，將該募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)為通用產(chǎn)能項(xiàng)目，表明該公司在向新能源轉(zhuǎn)型的道路上仍然缺少大刀闊斧的勇氣。（本文獨(dú)家發(fā)布，未經(jīng)授權(quán)，謝絕轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)）