曹暉接棒首考：福耀玻璃營收凈利雙增，北向資金提前減持

本文來源：時代財經 作者：周立

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接棒接近半年，二代曹暉當家的首份成績單出爐！

3月17日盤后，福耀玻璃（600660.SH）公布2025年年報，報告期內實現營收457.87億元，同比增長16.65%；歸母凈利潤為93.12億元，同比增長24.20%。值得注意的是，這不僅是福耀玻璃營收首次突破400億元關口，還是其自2021年以來第五年實現“營利雙增”。

公開資料顯示，福耀集團于1987年在福建福州成立，是一家致力于全球汽車玻璃和汽車飾件設計、開發、制造、供應及服務一體化解決方案的大型跨國工業集團，主要產品為汽車玻璃和浮法玻璃。在去年10月，創始人曹德旺辭去董事長職務，并由其長子曹暉接任成為福耀玻璃董事長，宣告這家全球汽車玻璃巨頭正式進入“二代”掌門時代。

不過曹暉接班后，仍面臨玻璃行業的多重挑戰。

2025年，全球經濟低增長常態化，多重不確定性疊加地緣政治沖突、貿易政策波動，給全球供應鏈及汽車行業帶來需求減弱、成本上升等挑戰。中國汽車行業雖在政策推動下新舊動能加速迭代，但仍面臨需求不足、競爭加劇的壓力。

與此同時，浮法玻璃亦競爭加劇。隆眾資訊玻璃分析師苗云萍對時代財經表示，2025年浮法玻璃行業整體處于供需博弈逐漸探尋再平衡點的階段，房地產仍延續低迷態勢，需求縮量明顯，而供應量經歷了2024年的快速下降后波動區間收窄，且2025年下半年尚有小幅回升。

據隆眾資訊統計，2025年全國浮法玻璃產量為5766萬噸，同比下降6.5%；國內理論需求量約為5646萬噸，同比下降6.4%。價格整體延續跌多漲少的弱勢運行狀態，波動區間亦明顯縮窄，2025年全國浮法玻璃均價1221元/噸，同比下降23.3%。

據了解，福耀玻璃生產和銷售浮法玻璃，主要為汽車玻璃使用，產品以內供為主。

根據定期報告，福耀玻璃的汽車玻璃營收占總營收比重自2021年就穩定超九成，并且在2025年繼續向上突破至91.49%，系福耀玻璃最核心的盈利支柱；而第二大營收則是浮法玻璃。然而，在競爭如此激烈的玻璃市場中，不論是汽車玻璃還是浮法玻璃，其2025年的毛利率均同比有所增長。

毛利率穩固和業績增長的背后，或是福耀玻璃對研發技術的重視。

Wind數據顯示，近年來，福耀玻璃的研發費用同樣呈現逐年增長的趨勢，從2019年的8.13億元增至2025年的19.13億元，并自2020年以來，其研發投入總額占營收比重就超4%。

重金研發給福耀玻璃帶來了不少收益，從成功研發超薄鋼化后檔汽車玻璃，實現汽車玻璃深灰膜產品的自供代替，到近年來持續推動產品的升級換代，推出輕量化超薄玻璃、鍍膜可加熱玻璃、鋼化夾層玻璃等高附加值產品……這不僅能大幅降低采購成本，也能增厚利潤空間。

與此同時，福耀玻璃在北美、歐洲和俄羅斯等地設有生產基地后，海外市場營收也在節節攀升，從2020年的不足90億元到2025年突破200億元。

對于浮法玻璃未來價格趨勢，苗云萍表示，由于房地產仍是浮法玻璃最大的需求領域，地產行業仍偏低迷的情況下，預計上半年需求仍弱勢運行為主。

“供應面，在長期虧損運營以及高位庫存壓力下，預計后期冷修生產線還將會增多，但同時亦存在部分生產線點火，所以供應面后期或將主流延續下行趨勢，但期間或將伴隨震蕩反復。年初下游集中備貨后，或將進入庫存消化階段，而上半年需求偏弱預期下，貨源消化速度或將不快，疊加部分地區中游庫存水平較高，市場仍將面臨較大壓力。而隨著原材料及燃料價格上漲，浮法玻璃成本面亦存在一定支撐，疊加在長期虧損下，企業扭虧意向較強。因此預計上半年價格上行存壓力、下行亦存一定支撐，浮法玻璃價格走勢或將窄幅震蕩為主。”苗云萍解釋。

而針對近年來同行在高端汽車玻璃業務上的激烈競爭，福耀玻璃也有自己的規劃，其在2025年年報的公司發展戰略中提到，拓展“一片玻璃”的邊界，以智能玻璃為核心，延伸產業鏈條，做強精密鋁件、智能飾件等配套產品，鞏固浮法玻璃優勢，升級裝備與模具技術，鑄就難以逾越的技術與規模壁壘。

與此同時，在2026年，福耀玻璃制定了多項經營計劃——不僅要加速推進上海鋁件、重慶鋁件、安徽飾件、安徽模具等新項目建設，以產能的跨越式提升，全面升級公司供貨保障能力；還要強化市場與技術前瞻洞察，聚力提升核心創新力，攻堅汽車玻璃新品與技術研發，提速產品迭代節奏，憑借首發優勢搶占市場先機。

而為完成2026年度的經營計劃和工作目標，福耀玻璃預計2026年全年的資金需求為498.62億元，其中經營性支出390億元，資本支出77.30億元，計劃通過加快銷售貨款回籠和存貨周轉、優化結存資金的使用、向金融機構借款或發債等方式解決。

不過，在業績整體仍向好之時，福耀玻璃股價自去年9月18日觸及歷史高位（73.62元/股）后便震蕩下滑，截至3月17日，區間跌幅已達到19.28%；而自曹暉接棒以來，福耀玻璃股價已跌11.18%，而同期行業對比則下跌4.96%。

年報顯示，福耀玻璃前十大股東中，有“聰明錢”之稱的陸股通——香港中央結算有限公司去年減持了2290.75萬股，中國工商銀行股份有限公司－華泰柏瑞滬深300交易型開放式指數證券投資基金則減持了120.49萬股。