萊恩精工大客戶入股交易額逾6億元 兩家供應商的關聯方現同名人員

《金證研》南方資本中心 望山/作者 西洲 菘藍 映蔚/風控

2025年12月30日，申報北交所的蘇州萊恩精工合金股份有限公司（以下簡稱“萊恩精工”）因財務報告到期補充審計事項申請中止審核。截至查詢日2026年3月17日，萊恩精工審核狀態仍處于中止狀態。上市背后，2025年1-9月，萊恩精工營收同比增速為1.48%，凈利潤同比增速為-18.33%。

而拉長時間線來看，2020-2024年，萊恩精工營收及凈利增速坐“過山車”。2019年，萊恩精工的主要客戶日本公司碧卡株式會社（以下簡稱“PiCa”）入股萊恩精工，同年起PiCa于萊恩精工累計交易額逾6億元。作為PiCa在國內登高器具的獨家生產供應商，萊恩精工近年來對PiCa銷售毛利率高于其他兩位主要客戶。不僅如此，萊恩精工子公司的分公司，與PiCa已注銷子公司或曾共用地址。另一方面，萊恩精工分開披露的兩家主要供應商背后“關系網”現同名人員。經測算，報告期內，萊恩精工對該兩家主要供應商采購額占比合計超四成。

一、使用大客戶PiCa技術向第三方銷售需支付技術使用費，高毛利銷售背后該客戶入股萊恩精工

此次上市，2020-2024年及2025年1-9月，萊恩精工營收及凈利增速坐“過山車”。2019年，萊恩精工主要客戶PiCa入股萊恩精工。2019-2024年，萊恩精工對PiCa的銷售毛利率高于其他兩位主要客戶。此外，PiCa作為萊恩精工的技術授權方，要求萊恩精工銷售使用PiCa的專利及技術生產的產品需向PiCa支付技術使用費。不僅如此，萊恩精工子公司的分公司與PiCa已注銷子公司或曾共用地址。

1.1 近五年一期營收凈利增速坐“過山車”，2019年主要客戶PiCa入股萊恩精工

據萊恩精工2025年1-9月審閱報告、簽署日為2025年6月11日的招股說明書（以下簡稱“2025年6月11日北交所招股書”）及簽署日為2022年4月11日的首次公開發行股票并在創業板上市招股說明書（申報稿）（以下簡稱“2022年4月11日創業板招股書”），2019-2024年及2025年1-9月，萊恩精工的營業收入分別為8.78億元、10.12億元、11.64億元、10.03億元、8.49億元、11.59億元、8.77億元。

2020-2024年及2025年1-9月，萊恩精工營收的同比增長率分別為15.34%、14.97%、-13.84%、-15.36%、36.55%、1.48%。

2019-2024年及2025年1-9月，萊恩精工的凈利潤分別為7,719.89萬元、8,307.97萬元、8,024.7萬元、9,973.6萬元、5,637.31萬元、9,493.18萬元、5,272.59萬元。

2020-2024年及2025年1-9月，萊恩精工凈利潤的同比增長率分別為7.62%、-3.41%、24.29%、-43.48%、68.4%、-18.33%。

可見，2020-2024年及2025年1-9月，萊恩精工營收、凈利同比增速坐“過山車”。2024年營收及凈利增速扭負為正，2025年1-9月，其凈

利增速為-18.33%。

而2024年業績增長背后，萊恩精工與大客戶的合作或值得關注。

據萊恩精工出具日為2025年12月17日的《公開發行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函的回復》（以下簡稱“2025年12月17日北交所首輪問詢回復”），萊恩精工登高器具及部件產品依據客戶訂單要求不同，存在OEM、ODM兩種業務模式。2022-2024年及2025年1-6月，萊恩精工登高器具及部件產品OEM模式下的銷售金額占比分別為18.47%、22.07%、13.41%、14.97%，ODM模式下銷售金額占比分別為81.53%、77.93%、86.59%、85.03%。

同期，萊恩精工登高器具產品在OEM模式下以PiCa的訂單為主，ODM模式下主要以美國公司Tricam Industries Inc.（以下簡稱“Tricam”）和Werner Co.及其關聯方（以下合稱為“Werner”）的訂單為主。

據2025年6月11日北交所招股書及2025年半年度報告，2022-2024年及2025年1-6月，PiCa均為萊恩精工的第三大客戶。同期，萊恩精工對PiCa的銷售金額分別為0.91億元、1.07億元、1.06億元、0.46億元，占萊恩精工當期主營業務收入的比例分別為9.24%、12.9%、9.4%、9.76%。

值得關注的是，PiCa系萊恩精工的間接股東。

據2025年6月11日北交所招股書，截至簽署日，PiCa通過萊恩精工股東蘇州本洲企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“蘇州本洲”），間接持有萊恩精工0.65%股份。

據2025年12月17日北交所首輪問詢回復，2019年，PiCa受讓蘇州本洲持有的萊恩精工0.667%股份，轉讓價格為13.33元/股。PiCa受讓萊恩精工股權的對價，較彼時萊恩精工轉讓股權對應的公允價值金額少了29.33萬元。對此萊恩精工解釋稱，PiCa入股價格與轉讓股權對應的公允價值差異較小，入股價格公允。

在此背景下，萊恩精工披露其對PiCa的銷售毛利率，高于其他兩大主要客戶。

1.2 作為PiCa在國內登高器具的獨家生產供應商，近年來對PiCa銷售毛利率高于主要客戶Tricam和Werner

據2025年12月17日北交所首輪問詢回復，PiCa與萊恩精工自2002年開始合作，是萊恩精工的第一家大型國際客戶，截至2025年12月17日雙方已經有超過20年的合作歷史，合作模式為買斷式直銷。同時，萊恩精工是PiCa在國內的獨家生產供應商。

在此背景下，萊恩精工對PiCa的銷售毛利率均高于另外兩家主要客戶Tricam和Werner。

前述提及，萊恩精工登高器具產品ODM模式下，主要以Tricam和Werner的訂單為主。

據2025年6月11日北交所招股書及2025年半年度報告，2022-2024年及2025年1-6月，Tricam均為第一大客戶，Werner均為第二大客戶。

據萊恩精工出具日為2022年4月11日的《首次公開發行股票并在創業板上市申請文件的首輪審核問詢函的回復》（以下簡稱“2022年4月11日創業板首輪問詢回復”），在分析與主要客戶Tricam、Werner、PiCa的登高器具產品銷售單價及毛利率差異原因部分，萊恩精工披露稱，2019-2021年，PiCa的毛利率較其他客戶而言相對較高，主要系產品結構、自身產品特點以及供應商定價話語權較強所致，從而導致OEM毛利率整體高于ODM毛利率。

此外，據2025年12月17日北交所首輪問詢回復，2022-2024年萊恩精工向PiCa銷售產品的毛利率高于向Tricam及Werner銷售產品的毛利率。

對此，萊恩精工稱，在成本接近的情況下，銷售給PiCa的產品，結構、工序更復雜，蘊含的設計與生產技術含量更高，產品附加值較高，疊加PiCa產品單重較低的因素影響，單品毛利率更高。

且據2022年4月11日創業板首輪問詢回復，2019-2021年，萊恩精工與三大主要客戶PiCa、Tricam、Werner的合作中，萊恩精工僅與PiCa既未具體約定退換貨條款，亦未具體約定產品質量保證條款。

值得注意的是，萊恩精工的主要客戶Werner，與PiCa或存在合作關系。

1.3 根據技術授權協議，萊恩精工若將使用PiCa專利及技術生產的產品銷售給第三方需向PiCa支付技術使用費

據公開信息，域名“pica-corp.jp”（以下簡稱“PiCa官網”）的注冊人為PiCa，域名注冊時間為2007年2月28日，過期時間為2027年2月28日。

據Internetarchive回溯PiCa官網2013年7月7日的網頁，彼時PiCa的海外合作企業即包括Werner。

據PiCa官網，截至查詢日2026年3月17日，PiCa的海外合作企業為Werner。

可以看出，PiCa與Werner的合作或可追溯至2013年。

據2025年12月17日北交所首輪問詢回復，2022-2024年及2025年1-6月，萊恩精工對Werner的銷售金額分別為2.19億元、1.4億元、2.63億元、1.01億元，占萊恩精工當期主營業務收入的比例分別為22.11%、16.8%、23.37%、21.32%。

值得關注的是，萊恩精工子公司與PiCa簽署了技術轉讓協議，并對萊恩精工子公司的對外銷售提出了要求。

據2025年12月17日北交所首輪問詢回復，在OEM模式下，涉及萊恩精工接受客戶對專利技術授權使用情況。2022-2024年及2025年1-6月，萊恩精工僅與主要OEM客戶PiCa和LittleGiant Ladder System,LLC.存在技術授權的情況。

根據萊恩精工與PiCa協議約定，如萊恩精工將涉及PiCa研發的產品銷售給PiCa合并范圍以外的第三方，萊恩精工需根據產品類型的不同，支付銷售金額的1%或1.5%作為技術使用費。

2022-2024年及2025年1-6月，萊恩精工每半年與PiCa按照結算《技術轉讓協議》的約定，就萊恩精工子公司蘇州飛華鋁制工業有限公司（以下簡稱“蘇州飛華”）使用PiCa的專利及技術所生產的產品，向第三方銷售的情況結算并支付技術使用費，產品類型均為“A類產品”，即PiCa常規產品或經簡單改動的產品，費率為1%，銷售涉及的產品類型主要為足場板、踏臺、兩用梯、折梯等，銷售客戶主要為KUEMCHANGIndustry Co.,Ltd、漢得克工具貿易（上海）有限公司等。

進一步來看，萊恩精工子公司的分公司，與PiCa已注銷的子公司或共用地址。

1.4 子公司的分公司蘇州飛華分公司曾與PiCa子公司飛科貿易共用地址，2021年飛科貿易注銷

據2022年4月11日創業板招股書，2019-2021年，萊恩精工與PiCa的交易主體包括PiCa和及其子公司蘇州飛科貿易有限公司（以下簡稱“飛科貿易”）。

據市場監督管理局數據，飛科貿易成立于2010年7月16日，注銷于2021年12月23日。變更記錄顯示，2010年7月16日至2014年9月21日飛科貿易為PiCa的全資子公司，2014年9月22日至2021年12月23日，PiCa對飛科貿易的持股比例分別為97.5%。2017年10月25日至2020年1月8日，飛科貿易的地址是蘇州市吳中區胥口鎮吉祥路188號。

可見，飛科貿易存續期間均為PiCa的控股子公司。

據市場監督管理局數據及2025年6月11日北交所招股書，萊恩精工子公司蘇州飛華的分公司蘇州飛華鋁制工業有限公司吉祥路分公司（以下簡稱“蘇州飛華分公司”）成立于2018年4月28日，其主營業務為生產、銷售：鋁合金升降梯、踏梯、踏臺，園藝用品及其它金屬產品的開發、設計、制造和相關產品的售后服務。

2018年4月28日至查詢日2026年3月17日，蘇州飛華分公司經營場所均為蘇州市吳中區胥口鎮吉祥路188號。

可見，至少在2018年4月至2020年1月期間，萊恩精工子公司的分公司蘇州飛華分公司，或與主要客戶PiCa子公司飛科貿易地址相同。

綜上所述，2020-2024年及2025年1-9月，萊恩精工營收、凈利同比增速坐“過山車”。2024年營收及凈利增速扭負為正，2025年1-9月，其凈利增速為-18.33%。萊恩精工的間接股東兼大客戶PiCa于2019年入股萊恩精工。合作背后，萊恩精工對PiCa的銷售毛利率高于其他兩大客戶。

值得關注的是，PiCa作為萊恩精工的技術授權方，萊恩精工向其他第三方銷售使用PiCa專利及技術所生產的產品時，需要向PiCa支付技術使用費。此外，萊恩精工的子公司的分公司蘇州飛華分公司，曾與PiCa已注銷的子公司飛科貿易共用地址。

二、供應商恒信鋁業二股東和信發鋁業的關聯方現同名人員，合計撐起萊恩精工超四成采購額

前次申報創業板期間，萊恩精工因存在未合并計算同一控制下供應商采購額問題，在現場檢查中被指出2018年第五大供應商披露不準確。此番申報北交所，萊恩精工分開披露的兩大主要供應商背后現同名人員，前述兩大主要供應商的合計采購額占比超四成。

2.1 申報創業板期間，現場檢查被發現存在未合并計算同一控制下供應商采購額而后修正

據2022年4月11日創業板首輪問詢回復，現場檢查發現萊恩精工存在未準確披露2018年度第五大供應商信息的問題。彼時，萊恩精工有兩家供應商池州市安安精工鋁業有限公司和池州市安安新材科技有限公司，兩家供應商的實際控制人同為劉沛峰，未合并計算采購金額，導致萊恩精工2018年第五大供應商披露不準確。

對此，萊恩精工對其2018年第五大供應商信息作出了調整，將原2018年第五大供應商“張家港保稅區同來金屬制品貿易有限公司”，更正為“池州市安安精工鋁業有限公司/池州市安安新材科技有限公司”。

此次申報北交所，萊恩精工披露其主要供應商的信息或現“疑云”。

2.2 恒信鋁業和信發鋁業均系前五大供應商之一，稱未對單個供應商采購占比超50%

據2025年12月17日北交所首輪問詢回復，2022-2024年及2025年1-6月，茌平恒信鋁業有限公司（以下簡稱“恒信鋁業”）均為萊恩精工第一大供應商，同期萊恩精工對恒信鋁業的采購額分別為1.76億元、2.19億元、2.74億元、1.23億元，占萊恩精工同期采購總額的比例分別為29.29%、36.01%、32.7%、35.91%。

同期，山東信發華源鋁業有限公司（以下簡稱“信發鋁業”）為萊恩精工第二大、第二大、第二大、第三大供應商，同期萊恩精工對信發鋁業的采購額分別為1.46億元、1.18億元、1.07億元、0.38億元，占萊恩精工同期采購總額的比例分別為24.2%、19.37%、12.74%、10.97%。

對此，萊恩精工表示，2022-2024年及2025年1-6月，萊恩精工前五大供應商采購金額，占原材料與外協采購總額的比例分別為68.36%、69.37%、63.86%、68.15%，不存在向單個供應商的采購金額占比超過50%的情況，或嚴重依賴少數供應商的情形。

同期來看，萊恩精工稱其供應商集中度與可比公司中的四川福蓉科技股份公司（以下簡稱“福蓉科技”）接近，而另外三家可比公司的前五名供應商占總采購額之比相對較低，主要由于上市后業務規模擴張，產品品類及其對應的原材料種類增加以及統計口徑不一致所致。

而研究發現，恒信鋁業的二股東與信發鋁業的關聯方現“同名”異象。

2.3 恒信鋁業二股東張濤，與信發鋁業二股東的全資子公司信發燃氣總經理“同名”

據市場監督管理局數據，2019年1月15日至查詢日2026年3月17日，張濤均為恒信鋁業第二大股東，持股比例為18.2927%。

2017年6月7日，信發集團有限公司（以下簡稱“信發集團”）入股信發鋁業，持股比例為3%。2021年4月16日，信發集團對信發鋁業持股比例升至31%。截至查詢日2026年3月17日，信發集團仍為信發鋁業的二股東，持股比例為31%。

此外，山東信發燃氣有限公司（以下簡稱“信發燃氣”），自成立之日2020年9月18日至查詢日2026年3月17日，均為信發集團全資子公司，張濤均任信發燃氣執行董事兼總經理。

可見，恒信鋁業二股東張濤，與信發鋁業二股東信發集團的全資子公司信發燃氣執行董事兼總經理“張濤”同名。

據市場監督管理局數據，2014年3月3日至查詢日2026年3月17日，張剛均擔任信發鋁業董事。

此外，洋浦美聚海商貿有限公司（以下簡稱“美聚海商貿”）自成立日2021年11月11日起至查詢日2026年3月17日，同名“張剛”、“張濤”均分別擔任美聚海商貿的執行董事、監事。

可見，恒信鋁業二股東張濤與信發鋁業股東信發集團的全資子公司信發燃氣執行董事兼總經理張濤“同名”；信發鋁業的董事張剛，與美聚海商貿執行董事“同名”，而美聚海商貿的監事亦名為“張濤”。

值得注意的是，報告期內，萊恩精工對恒信鋁業與信發鋁業的采購額占比合計超四成。

2.4 2022-2024年及2025年1-6月，向恒信鋁業與信發鋁業采購占比合計超40%

由上可知，2022-2024年及2025年1-6月，萊恩精工對恒信鋁業的采購額占比分別為29.29%、36.01%、32.7%、35.91%，同期對信發鋁業的采購額占比分別為24.2%、19.37%、12.74%、10.97%。

經《金證研》南方資本中心計算，2022-2024年及2025年1-6月，萊恩精工對恒信鋁業、信發鋁業的合計采購額占當期萊恩精工采購總額的比例分別為53.49%、55.38%、45.44%、46.88%。

據證監會于2023年2月17日發布且現行有效的《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第57號——招股說明書》第四十六條規定，發行人應披露采購情況和主要供應商，主要包括：（一）報告期各期采購產品、原材料、能源或接受服務的情況，相關價格變動情況及趨勢；（二）報告期各期向前五名供應商合計采購額占當期采購總額的比例；向單個供應商的采購占比超過百分之五十的、新增屬于前五名供應商或嚴重依賴少數供應商的，應披露供應商名稱或姓名、采購比例；受同一實際控制人控制的供應商，應合并計算采購額。

換言之，報告期內，恒信鋁業、信發鋁業系萊恩精工的前五大供應商之一。研究發現，恒信鋁業二股東張濤與信發鋁業股東信發集團的全資子公司信發燃氣執行董事兼總經理張濤“同名”。且信發鋁業的董事張剛，與美聚海商貿執行董事“同名”，美聚海商貿的監事亦名為“張濤”。在此背景下，2022-2024年及2025年1-6月，萊恩精工對恒信鋁業、信發鋁業的采購額占比合計超四成。

三、結語

總的來說，2020-2024年及2025年1-9月，萊恩精工營收、凈利同比增速坐“過山車”。此外，萊恩精工的間接股東兼大客戶PiCa于2019年入股萊恩精工。而2019-2024年，萊恩精工對PiCa的銷售毛利率高于其他兩名大客戶。值得關注的是，PiCa作為萊恩精工的技術授權方，要求萊恩精工向其他第三方銷售使用PiCa專利及技術生產的產品時，需向PiCa支付技術使用費。在此背后，萊恩精工子公司的分公司蘇州飛華分公司，與PiCa已注銷的子公司飛科貿易曾共用地址。

另外，前次申報創業板期間，萊恩精工曾存在未合并計算同一控制下供應商的采購額問題，而后修正。此次申報北交所，2022-2024年及2025年1-6月，恒信鋁業、信發鋁業系萊恩精工的前五大供應商之一。研究發現，恒信鋁業二股東張濤與信發鋁業股東信發集團的全資子公司信發燃氣執行董事兼總經理張濤“同名”，且信發鋁業的董事張剛，與美聚海商貿執行董事“同名”，美聚海商貿的監事亦名為“張濤”。在此背景下，萊恩精工對恒信鋁業、信發鋁業兩家供應商的采購額占比合計超四成。