伊朗戰事重燃通脹陰影，特朗普強壓美聯儲：必須立刻降息

隨著能源價格的持續狂飆，全球經濟前景正籠罩在新的不確定性陰霾之下，而中東沖突的陡然升級，更是讓美聯儲在今年實施降息的政策空間變得極為逼仄。

在伊朗戰爭爆發后的首次貨幣政策會議上，美聯儲官員們經投票決議，將基準借貸成本維持在現有水平。對此，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾于周三的講話中，試圖在未來的政策路徑選擇上保留充分的騰挪余地。盡管鮑威爾極力避免對外釋放任何關于利率走向的明確信號，但一個不爭的事實已然浮出水面：美聯儲今年的降息周期絕非順理成章的定局。

對于美聯儲按兵不動的最新政策抉擇，美國總統特朗普于周四表達了強烈的不滿，并再度向央行施壓，要求其立刻下調借貸成本以刺激經濟。特朗普隨后更是將矛頭直指鮑威爾，嚴厲斥責其拒絕配合政府行動的態度過于“冥頑不化”。

鮑威爾在周三的表態中傳遞出一個核心基調：鑒于這場戰爭的持續時間難以預料，進而導致能源價格的高位盤整期充滿變數，決策層目前對未來的經濟預測“極度缺乏信心”。市場的劇烈波動印證了這一擔憂——就在周四的某個交易時段內，作為國際原油價格風向標的布倫特原油期價一度向上突破每桶118美元的關口。回望短短一個月之前，這一數字還在70美元的區間徘徊。

面對如此波譎云詭的局勢，鮑威爾果斷將其早前發布的利率路徑預測束之高閣。在那份原有的預測圖譜中，大多數美聯儲決策者曾傾向于在今年年底前，完成至少25個基點的降息動作。

在談及美聯儲最新的經濟前瞻時，鮑威爾似乎更傾向于向外界傳遞另一種審慎的聲音：越來越多的決策者開始對“經濟依然需要貨幣政策大力扶持”這一假設持懷疑態度。數據對比尤為直觀：去年12月，尚有8位美聯儲官員預計今年會有兩次或更多次數的降息；而時至本周，堅守這一陣營的僅剩5人。與此同時，多達7位官員預測當前的基準利率將按兵不動。即便整體基調偏向鷹派，目前也僅有一位決策者大膽預測明年會步入加息通道。

周三當天，鮑威爾將當前設定在3.5%至3.75%區間的聯邦基金利率定性為“接近”緊縮狀態，這意味著現行的貨幣政策僅僅對經濟的高速增長起到了微弱的踩剎車作用。他進一步闡釋道，考慮到當下的通脹指標依然頑固地盤踞在美聯儲設定的警戒線之上，而約莫4.4%的失業率則顯示勞動力市場相對企穩，在通脹與就業這兩大核心指標呈現反向風險博弈的格局下，維持現有的利率水位無疑是最為妥帖的政策選擇。

鮑威爾在講話中毫不含糊地劃定了底線：任何降息舉措的先決條件，都必須建立在通脹率能夠于今年穩步回落至2%的核心目標之上，然而，這一脆弱的通脹回歸進程，正面臨著隨時被地緣戰火無情打斷的高危風險。 倘若當前的利率確已逼近既不刺激也不阻礙經濟運轉的“中性”閥值，那么只要勞動力市場未曾顯露實質性的衰退潰敗之勢，美聯儲便極難為啟動降息程序尋得充足的法理與邏輯支撐。

“如果我們無法切實觀測到這種抗擊通脹的實質性進展，那么降息的閘門就絕不會開啟。”鮑威爾擲地有聲地強調。

華爾街的金融嗅覺依然敏銳，期貨市場的交易員們顯然已將這一嚴厲的警告聽入耳中。截至周四收盤，資本市場已經大面積下修了對美聯儲年內降息幅度的樂觀預期。

讓美聯儲的政策推演陷入更深層次迷局的，是其高層即將迎來的人事震蕩。如果由特朗普親點的主席候選人凱文·沃什能夠順利闖過參議院的確認關卡，現任主席鮑威爾預計將在短短兩個月后黯然交出權杖。然而，隨著美國司法部毫無征兆地對美聯儲啟動了極為罕見的刑事調查程序，這場原本按部就班的權力交接儀式，已然演變成一場充滿變數的政治漩渦。

盡管外界普遍預期，履新后的沃什會在某種程度上迎合降息的政策訴求，但他采取的動作幅度，大概率無法滿足特朗普所期盼的那種激進式的貨幣大放水。更棘手的是，一旦未來的通脹數據呈現惡化趨勢，即便是沃什，恐也難以在逆風局中為強行壓低借貸成本拼湊出能夠服眾的經濟學依據。

宏觀經濟學家們紛紛發出預警：在能源價格如脫韁野馬般狂飆的當下，根本無法精準測算未來幾個月內的通脹率將攀升至何種驚人的量級。事實上，早在中東炮火重燃之前，點72對沖基金的首席經濟學家迪恩·馬基便已憂心忡忡。他指出，服務業根深蒂固的價格粘性，疊加特朗普強硬關稅政策的長期反噬效應，早已將美國今年的潛在通脹率死死地錨定在3%甚至更高的警戒水域。

截至今年1月，作為美聯儲最倚重的通脹監測風向標，核心個人消費支出指數已然悄悄攀升至3.1%，這一數據顯著高于去年4月份錄得的2.6%的相對低谷。根據美聯儲內部最新的兵棋推演，決策官員們僅僅指望該核心指標在今年年底勉強回落至2.7%。

“當前的宏觀風險正在急劇發酵，通脹前景所面臨的不可控變量也在成倍增加，美聯儲最終選擇全年按兵不動的概率正在無限放大。”曾一度押注美聯儲將在9月份再次降息的馬基，此刻已徹底修正了他的樂觀預期。

曾在美聯儲體系內深耕多年、現任瑞銀美國首席經濟學家的喬納森·平格爾同樣表達了類似的隱憂。他表示，在經濟增長引擎逐漸熄火、失業率已悄然抬頭至4.6%的背景下，他已上調了對今年通脹峰值的預測模型。平格爾認為，這不僅是數字的波動，更是能源價格暴漲可能觸發終端消費嚴重萎縮的危險信號。美國汽車協會披露的最新數據堪稱刺眼：截至周四，全美平均汽油零售價已飆升至每加侖3.88美元。

“在我看來，通脹預測模型的每一次向上修正，都宛如在經濟增長的動脈上施加了一道無形的枷鎖，隨之而來的必然是失業率的進一步攀升。”平格爾先生一針見血地指出。不過，基于勞動力市場持續疲軟的基本面，他依然認為今年下半年仍存在一線降息的生機，并預判就業疲軟將“猶如幽靈般不時重新成為貨幣政策委員會內相當一部分成員的核心夢魘”。但平格爾也坦言，如果中東的戰火無休止地蔓延，那么降息的時間表被無限期延后，將是不爭的事實。

即便市場層面在今年爆發出震耳欲聾的降息呼聲，來自知名會計師事務所畢馬威的美國首席經濟學家黛安·斯旺克依然潑下了一盆冷水，她嚴厲警告稱，接踵而至的連環經濟沖擊早已迫使廣大企業進入了被動的戰略收縮期，在這樣的市場情緒下，單純依靠降息所帶來的資金成本緩解效應恐怕只是杯水車薪。

“我十分清楚勞動力市場當前所處的危險邊緣，但如果扼殺就業崗位的罪魁禍首是深層次的系統性不確定性，那么降息這劑藥方根本無法做到藥到病除。”斯旺克女士剖析道，“從劍拔弩張的關稅壁壘，到狂飆突進的人工智能，再到這些前沿技術對傳統商業模式的顛覆性重構，乃至當下這場突如其來的戰爭，整個宏觀環境已被濃重的不確定性徹底包裹。這種不確定性具有極強的持久性與穿透力，在如此惡劣的營商生態下，無論注入多少降息的猛藥，也無法實質性地扭轉企業端對勞動力的疲軟需求。”

斯旺克女士更深層的擔憂在于：在供應鏈已然受阻、物資供給面臨瓶頸的當下，貿然降息反而會如同抱薪救火一般，刺激出不理性的借貸與擴張需求。這種錯配極有可能再次點燃通脹的引信，進而將本已如履薄冰的美聯儲推入更加萬劫不復的政策深淵。

作者：科爾比·史密斯

來源:Iran War Narrows Fed’s Path to Rate Cuts as Trump Demands Immediate Relief

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