2025年新勢(shì)力財(cái)報(bào)盤點(diǎn)：蔚來(lái)零跑后來(lái)居上？

2025年的車市群雄逐鹿，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度直逼頂峰，可謂卷到了前所未有的高度。而在這場(chǎng)沒有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)中，各大車企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)無(wú)疑成了全行業(yè)最矚目的焦點(diǎn)。這其中，零跑汽車首次實(shí)現(xiàn)全年盈利；理想汽車營(yíng)收連續(xù)三年超千億后業(yè)績(jī)承壓；蔚來(lái)汽車首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利迎來(lái)拐點(diǎn)。

具體來(lái)看：

2025年零跑營(yíng)收達(dá)到了647.3億元，同比增長(zhǎng)了101.3%；凈利潤(rùn)達(dá)到了5.4億元，成為造車新勢(shì)力中第二家實(shí)現(xiàn)年度盈利的車企；零跑毛利率達(dá)到了14.5%，創(chuàng)下年度新高。截至2025年底，零跑在手資金達(dá)到了378.8億元，同比增長(zhǎng)了54.9%。

在交付方面，零跑2025年銷量達(dá)到了596555輛，同比增長(zhǎng)了103.1%。值得一提的是，零跑連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)銷量翻倍增長(zhǎng)，位居中國(guó)新勢(shì)力品牌銷量榜首。憑借盈利、規(guī)模、地位的三重突破，零跑成為2025年車市中當(dāng)之無(wú)愧的黑馬。

在過去的一年里，零跑不斷完善其產(chǎn)品矩陣，不僅推出了B平臺(tái)3款全新車型，對(duì)C平臺(tái)現(xiàn)有的3款SUV車型進(jìn)行改款，還相繼亮相了A平臺(tái)的A10以及D平臺(tái)的D19和D99車型。目前，零跑A10、A05和D19、D99多款車型推進(jìn)順利，其中A10和D19上市在即，A05和D99已正式申報(bào)。隨著多款全新車型密集落地，將為零跑2026年銷量提升提供有力支撐。

2026年2月5日，零跑COO徐軍在個(gè)人微博透露，零跑的全年銷量目標(biāo)由原本的100萬(wàn)輛提升至105萬(wàn)輛。盡管目標(biāo)高遠(yuǎn)，但零跑當(dāng)前的黑馬之姿已經(jīng)顯現(xiàn)。基于其去年連續(xù)兩個(gè)月交付量超7萬(wàn)，若今年穩(wěn)住節(jié)奏穩(wěn)步提升，目標(biāo)超百萬(wàn)輛并非沒有可能實(shí)現(xiàn)。

與零跑的強(qiáng)勢(shì)崛起不同，2025年度蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步回暖的階段性突破，最受關(guān)注的盈利端迎來(lái)關(guān)鍵拐點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示：2025年全年蔚來(lái)總營(yíng)收達(dá)到了874.88億元，同比增長(zhǎng)了33.1%；凈虧損為149.43億元，同比收窄了33.3%；現(xiàn)金儲(chǔ)備則達(dá)到了459億元。這其中，蔚來(lái)第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收346.5億元，同比增長(zhǎng)了75.9%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到了12.5億元，首次實(shí)現(xiàn)單季盈利。

這背后，銷量的增長(zhǎng)帶動(dòng)了其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著改善。2025年蔚來(lái)交付了32.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了46.9%。其中，蔚來(lái)品牌全年交付了17.88萬(wàn)輛；樂道品牌交付了10.78萬(wàn)輛；firefly螢火蟲共賣出了3.94萬(wàn)輛。具體到車型，樂道L90上市5個(gè)月累計(jì)交付4.34萬(wàn)臺(tái)，成為當(dāng)年大型純電SUV賽道的銷冠；全新ES8全年銷量約4.7萬(wàn)輛，是大型SUV細(xì)分市場(chǎng)的銷冠。這兩款車型憑借高配低價(jià)在市場(chǎng)上迅速走量，成為蔚來(lái)的“殺手锏”。

單季度盈利之后，蔚來(lái)的下一個(gè)目標(biāo)是爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)2026年Non-GAAP全年盈利。支撐這個(gè)目標(biāo)的，是高端化和中大/大型SUV的落地。今年第二季度，行政旗艦級(jí)SUV全新ES9將正式上市，“5566”車型也將同步推出2026款。大型五座SUV樂道L80將于5月上市并啟動(dòng)交付，基于全新ES8平臺(tái)的大五座SUV則將在三季度上市。

單季度的盈利，暫時(shí)可以讓蔚來(lái)喘口氣了，但百億級(jí)虧損仍意味著其尚未完全走出財(cái)務(wù)壓力。車市競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，如何能持續(xù)改善現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，成為蔚來(lái)當(dāng)前需要面臨的難題。

理想依然是國(guó)內(nèi)最賺錢的新勢(shì)力車企，但其盈利和銷量增速開始放緩。2025年，理想營(yíng)收為1123.1億元，同比下滑了22.3%；全年汽車銷售額為1066.8億元，同比下滑了23%；汽車毛利率為17.9%，同比下滑了1.9%。凈利潤(rùn)方面，理想全年凈利潤(rùn)為11.4億元，同比下滑了85.8%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為24億元，同比下滑了77.5%。

在交付方面，2025年理想全年交付量為40.63萬(wàn)輛汽車，同比下滑了18.81%，是去年頭部新勢(shì)力車企中唯一銷量同比下滑的車企。

至于導(dǎo)致理想面臨當(dāng)前這般局面的原因，此前多篇相關(guān)文章中已有闡述，因此本文不再贅述。而對(duì)于2026年，理想CEO李想在財(cái)報(bào)會(huì)上提出交付量將增加20%，也就是48萬(wàn)輛。

為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，全新理想L9系列將于今年二季度正式發(fā)布。該系列將標(biāo)配800V和5C超充技術(shù)，搭載新一代全站自研的增程3.0系統(tǒng)，并全球首發(fā)AI智能機(jī)油保養(yǎng)系統(tǒng)。其中，售價(jià)55.98萬(wàn)元的理想L9Livis版本將配備全球首個(gè)量產(chǎn)全線控底盤、800V全主動(dòng)懸架系統(tǒng)和兩顆車規(guī)級(jí)五納米理想自研的馬赫100芯片。理想CEO李想表示，新款L9要重回旗艦SUV的領(lǐng)先地位。純電方面，理想今年下半年還將推出更高端的理想i9。

不過目前，理想還處在戰(zhàn)略調(diào)整階段。對(duì)于今年一季度的指引，理想預(yù)估數(shù)據(jù)依然維持下滑。其中，交付量將在8.5萬(wàn)-9萬(wàn)輛之間，同比下降了8.5%-3.1%；總收入則預(yù)估在204-216億元之間，同比下降21.3%-16.7%。但換個(gè)角度看，理想手握千億資金，這讓其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中擁有了更多調(diào)整節(jié)奏穩(wěn)步突圍的機(jī)會(huì)和底氣。

總結(jié)

就目前而言，“理蔚零”這三家只有零跑目前過得還輕松些。理想銷量下滑、盈利承壓，處于戰(zhàn)略調(diào)整的陣痛期，短期仍難擺脫下滑態(tài)勢(shì)；蔚來(lái)雖實(shí)現(xiàn)單季度盈利，但全年百億級(jí)虧損未改，現(xiàn)金流改善仍是亟待解決的難題。當(dāng)下，競(jìng)爭(zhēng)白熱化的車市已經(jīng)成為無(wú)法回避的現(xiàn)狀，最后誰(shuí)能持續(xù)突圍、站穩(wěn)腳跟，相信不久就會(huì)有答案。