銀價飆升！帝科股份凈利潤同比下降176.8%，跨界存儲能否破局“增收不增利？”

本文來源：時代周報 作者：雨辰、實習生曹予

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3月19日晚間，帝科股份（300842.SZ）披露2025年年度報告。報告期內，公司實現營業收入180.46億元，同比增長17.56%；歸母凈利潤虧損2.76億元，同比減少176.80%；實現扣非歸母凈利潤1.63億元，同比減少62.78%。經營活動產生的現金流量凈額為6.68億元，同比下降28.88%。公司收入規模持續擴大，但盈利能力明顯承壓。

單季度而言，帝科股份第四季度實現營業收入53.22億元，為全年單季最高。但歸母凈利潤虧損3.06億元，三、四季度的虧損直接拖累了全年的業績表現。

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值得注意的是，面對銀價飆升與光伏行業競爭加劇帶來的業績震蕩，帝科股份正試圖打破單一光伏業務的增長瓶頸，明確將存儲芯片作為第二主業，拓展新的利潤來源。

3月20日，時代周報記者針對年報相關問題致電帝科股份證券部，對方表示需要發采訪提綱。但此前記者向公司發送的采訪提綱未獲回復。

銀價飆升致凈利承壓

帝科股份成立于2010年，2020年成為中國首家光伏與半導體導電銀漿上市公司。公司主要從事高性能電子材料的研發、生產與銷售，目前主要產品是光伏電池金屬化用導電漿料。

時代周報梳理帝科股份歷年財報發現，公司營業收入自上市以來已連續增長5年，從2020年的15.82億元，快速增長至2025年的180.46億元，復合增長率超12倍。但歸母凈利潤僅在2023—2024年超3億元，分別實現3.86億元、3.60億元。2025年，公司實現歸母凈利潤-2.76億元，同比由盈轉虧。

對于2025年業績虧損的主要原因，帝科股份稱主要系非經常性損益，其對歸母凈利潤的影響金額為-4.40億元。2025年以來，國際白銀價格大幅飆升并創多年新高。國泰海通證券研報顯示，從倫敦現貨市場看，2025年全年白銀價格由年初的每盎司29.4美元上漲至72.0美元，漲幅達144.8%。

事實上，銀漿的主要材料銀粉占據銀漿成本的95%以上，受白銀價格大漲影響，2025年帝科股份光伏材料毛利率僅為8.57%，同比再度下降2.05個百分點。2025年全年，帝科股份光伏導電漿料實現銷售1829.16噸，較上年同比下降10.23%。

在此背景下，“無銀化”成為光伏行業的高頻關鍵詞，各大企業紛紛加速相關技術布局，以求緩解成本壓力、提升盈利空間。

前不久，某光伏上市公司CTO告訴時代周報：“對于能源行業而言，我們期望提供低成本的能源。而當使用高價格材料時，便會面臨不可持續發展的問題。近年來，各光伏企業都在開展去銀化或少銀化工作。因每家公司采用的技術路線不同，制作效果可能存在些許差異。”

帝科股份亦加速推進導電漿料低銀化、無銀化布局。公司在投資交流活動中表示，相較傳統銀漿產品，高銅漿料具備明顯成本優勢。“目前高銅漿料產品銀含量約20%，雖然單片漿料耗量略高于純銀漿，但整體價格更具優勢。同時，該產品采用直接計價模式，憑借技術優勢可以維持較高毛利水平。”

在2026年1月的投資者交流中，帝科股份還表示，高銅漿料解決方案已在戰略客戶處實現GW級產能目標。公司預期2026年將成為高銅漿料在行業內大規模量產的元年，市場前景樂觀。

押注存儲芯片謀求新增長

“光伏無銀化演進對銀漿企業是把雙刃劍。”3月20日，TrendForce集邦咨詢分析師王建告訴時代周報，中短期內，0BB等少銀化技術提高了漿料門檻，賦予頭部企業“脫卷”機遇，靠技術溢價實現量跌利升。長期看，若銅電鍍等純無銀技術量產，光伏銀漿基本盤將斷崖式萎縮。為此，頭部企業正加速將技術切入高毛利的半導體與汽車電子漿料領域，構建抗周期的第二增長曲線。

帝科股份亦轉身布局存儲領域，試圖通過跨界布局破解盈利困局。2025年，公司存儲芯片業務實現營業收入5.03億元，同比增長574.63%；毛利率達47.46%，同比增加23.86個百分點。帝科股份公告稱，2025年第四季度，公司存儲芯片業務實現營業收入約2.3億元，占全年存儲業務營收的近一半，增長勢頭迅猛。

存儲業務快速增長的背后，是帝科股份的接連收購動作。早在2024年9月，帝科股份就收購了深圳市因夢控股技術有限公51%的股權，又在2025年10月再次斥資3億元收購了江蘇晶凱半導體技術有限公司（以下簡稱“江蘇晶凱”）62.5%的股權。

東吳證券研報表示，江蘇晶凱專注存儲芯片封裝與測試制造服務以及存儲晶圓分選測試服務，并在2025—2028年承諾凈利潤分別不低于100萬、3500萬、4800萬、6100萬；布局晶凱將有利于帝科股份存儲業務競爭增強。

在2025年年報中，帝科股份明確指出，將存儲業務作為公司的第二主業。公司計劃在2026年將存儲芯片出貨量目標提升至3000萬至5000萬顆，并重點布局SoC-DRAM合封類產品、CXL以及LPWDRAM（低功率高位寬存儲芯片）等AI算力相關產品。公司表示，將持續加大資金與資本投入，目標在未來兩三年內發展成為國內領先的第三方DRAM存儲模組企業。

3月20日，有投資者在交流活動中問及帝科股份存儲業務如何保障供應鏈穩定？對此，帝科股份相關高管回復稱：公司憑借“應用性開發設計—晶圓分選—芯片封測”一體化處理能力，晶圓采購具有多樣性，通過加大原廠直采與多渠道采購相結合的方式有效保障生產需求。

然而，存儲業務能否讓帝科股份擺脫經常性“增收不增利”的局面？仍待時間考證。

二級市場方面，截至3月20日收盤，帝科股份跌3.74 %，報94.07元/股，公司總市值約137億元。