lululemon，全面“提速”

3月18日，加拿大高端運動服飾品牌lululemon正式公布2025財年第四季度及全年部分業績報告。數據顯示，該季度公司核心營收與每股收益兩項關鍵指標均超出市場預期；盡管凈利潤出現階段性調整，但國際業務的加速擴張、精細化運營的持續落地以及品牌力的穩步提升，為公司長期發展注入強勁動力。

從lululemon全球業務來看，中國市場以2025財年全年凈營收同比增長29%的增速領跑。在這背后，lululemon以快速的產品推新節奏、差異化的社群運營模式強化消費者對品牌的粘性與忠誠度。在業內人士看來，長期來看，隨著lululemon內部人事調整以及戰略優化，在消費升級與健康理念普及的趨勢下，其有望實現持續穩健增長。

營收超預期

lululemon2025財年第四季度業績表現亮眼，核心指標優于市場預期，體現了品牌在行業分化背景下的抗風險能力與經營韌性。財報顯示，截至2026年2月1日的三個月內，公司凈營收達36.4億美元，較市場預期高出0.6億美元，同比增長約1%（經貨幣中性調整后）；調整后每股收益5.01美元，同樣優于預期的4.78美元。

從各渠道的營收表現來看，lululemon線上線下渠道協同發力，其中電商渠道同比增長5%，有效對沖線下短期波動，數字化運營成效顯著；直營門店憑借精細化運營與場景化體驗，成為營收核心支撐。

區域層面，lululemon國際業務表現突出，第四季度凈營收同比增長17%（貨幣中性調整后14%），北美本土市場雖處階段性調整，但通過策略優化穩固根基。

2025財年第四季度，lululemon凈利潤為5.869億美元，較去年同期有所調整，這一波動源于關稅成本上升、營銷與渠道投入加大等短期階段性因素，并未影響長期盈利邏輯，反而為后續盈利提升與規模擴張奠定基礎。值得關注的是，lululemon毛利率雖有階段性調整，但仍維持在54.9%的水平，凸顯成本控制潛力。

從全年視角來看，lululemon 2025財年整體營收首次突破110億美元，達到111.03億美元，同比增長5%，創下歷史新高，實現了規模的穩步擴張；凈利潤保持在15.79億美元的較高水平，與2023財年基本持平，展現出公司在規模增長與盈利穩定之間的良好平衡，也反映出品牌在全球運動服飾行業中的核心競爭力持續鞏固。

增長動力強勁

lululemon第四季度營收超預期增長，核心得益于北美直營渠道精細化運營、國際業務加速擴張、庫存管理優化及品牌力提升四大因素，協同構筑起增長護城河。

北美直營渠道精細化運營夯實了本土根基。lululemon將直營門店定位為“社群中心”，通過組織瑜伽、跑步等免費活動，提升消費者忠誠度；同時優化門店布局，2025財年凈新增44家門店，全球總數達811家，新店投資回報率超100%，平均回收期不足一年。線上線下融合的數字化運營，實現庫存與銷售高效匹配，公司計劃2026年逐步回歸全價運營，進一步強化品牌溢價。

與此同時，國際業務成為lululemon的增長新引擎，發展潛力巨大。2025財年國際凈營收同比增長22%（貨幣中性調整后21%），其中中國大陸市場表現突出，全年凈營收同比增長29%，第四季度同比增長24%，同店銷售增長26%。截至2025財年末，lululemon在中國大陸直營門店數量已超170家，線下網絡持續完善。

健康的庫存管理為業績穩定提供保障。lululemon通過精準需求預測、快速供應鏈響應，優化庫存結構，2026財年計劃控制庫存單位持平或小幅下降，逐步擺脫折扣依賴。lululemon將持續優化供應鏈，縮短產品上市周期，提升新品滲透率，鞏固庫存優勢。

品牌力提升是長期增長的核心根基。lululemon以瑜伽為載體，傳遞健康生活方式，賦予品牌情感價值與社交屬性。產品層面，加大研發投入，拓展品類矩陣，2026年春季新品滲透率不斷提升；營銷層面，采用“社群驅動”模式，通過用戶自發傳播強化粘性與影響力，持續領跑行業。

在中國市場收獲良好口碑的產品被lululemon重點提及。lululemon品牌高管在電話會議中指出，中國市場產品反饋積極，Wunder Puff?系列外套成為爆款品類；春節期間推出的《春天，重復如新》主題短片與新春限定系列，有效深化本土情感聯結，提升品牌滲透率與用戶忠誠度。

未來展望樂觀

lululemon同步發布2026財年業績指引，整體基調穩健謹慎，既是對市場環境的理性考量，也是聚焦長期高質量發展的戰略布局。盡管短期面臨挑戰，但一系列人事與戰略調整，正為長期增長注入活力。

2026財年指引顯示，一季度凈營收預計24.0億至24.3億美元，全年113.5億至115億美元，同比增長2%至4%；調整后每股收益一季度1.63至1.68美元、全年12.10至12.30美元。部分指標低于短期預期，主要考慮宏觀經濟不確定性、關稅成本上升等外部因素，體現穩健經營理念，隨著戰略落地，盈利水平有望回升。

長期來看，lululemon發展機遇遠大于挑戰。北美市場隨全價模式回歸有望復蘇，國際市場擴張與全球運動休閑市場擴容，為品牌提供廣闊空間；與創始人的溝通的優化，將推動品牌聚焦創意愿景，完善發展戰略。

為應對短期挑戰、把握長期機遇，lululemon已啟動一系列針對性的戰略調整舉措，為長期增長保駕護航。在人事層面，財報發布前，公司宣布前李維斯CEO奇普·伯格加入董事會，其擁有豐富的上市公司管理經驗，任職李維斯期間成功推動直營模式升級，助力銷售額增長30%，有望為lululemon的渠道優化、模式創新提供有力支持；同時，董事會的優化調整，將進一步完善公司治理結構，提升決策效率。

在戰略層面，lululemon將持續加大國際市場投入，加快新市場布局節奏，同時深化產品研發與社群運營，強化品牌核心競爭力。門店擴張方面，2026財年品牌計劃全球新開40至45家直營門店，優化調整約35家門店，推動營業面積實現低雙位數增長。區域布局上，北美新增約15家，墨西哥占8家；國際市場新開25至30家，絕大部分落地中國，持續加碼核心增長市場。

業內人士表示，lululemon第四季度業績充分展現其核心競爭力與經營韌性，國際擴張與精細化運營為長期發展奠定基礎。隨著各項舉措落地，品牌有望突破增長瓶頸，持續領跑全球高端運動服飾市場，在消費升級與健康理念普及的趨勢下，實現持續穩健增長。