全球央行超級周落幕！通脹警報拉響，加息潮要來了？

本周，全球央行超級周落幕，美國、日本、英國、加拿大等發達經濟體和多個新興經濟體央行同步舉行會議。中東地區戰事持續，戰火擾亂能源供應，價格沖擊正波及各行各業，恐將抑制經濟增長、推高通脹水平。全球各經濟體政策制定者均在密切關注事態影響，警惕這場曠日持久的沖突顛覆全球經濟的風險。

央行如臨大敵

第一財經記者匯總發現，面對中東局勢升級帶來的油價暴漲，本周召開議息會議的各經濟體央行明確表示已處于警戒狀態，擔憂能源價格上漲若引發購買力受損的家庭要求加薪，可能會在整體經濟中掀起新一輪通脹浪潮。

美聯儲以11票贊成、1票反對的結果決定將利率維持在3.50%—3.75%區間，同時通脹預期被上修。美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示：“短期內，能源價格上漲將推高整體通脹，但現在判斷其對經濟潛在影響的范圍與持續時間還為時過早。”鮑威爾并未認為就業市場走弱的風險比通脹更危及美聯儲政策目標，這一態度推動市場降息預期推遲至2027年，甚至使美聯儲下次會議加息概率升至12%。

歐洲央行在3月會議維持利率不變，但釋放信號：若高能源價格推升通脹，將準備加息。歐洲央行在聲明中稱，能源價格暴漲使其將歐元區2026年通脹預期上調至2.6%，大幅高于2%的政策目標。

歐洲央行行長克里斯蒂娜?拉加德稱，能源成本將對通脹產生 “實質性影響”，“中東沖突令經濟前景不確定性大幅上升，給通脹帶來上行風險，同時給經濟增長帶來下行風險。”倫敦證交所集團數據顯示，歐元區貨幣市場目前完全計價6月加息。摩根大通預計，歐洲央行將在4月和7月兩次加息。

英國央行行長安德魯·貝利在該行貨幣政策委員會全票通過維持利率不變的決議后表示：“貨幣政策無法逆轉（能源）供應端受到的沖擊。”他補充道：“但貨幣政策必須對英國消費者價格指數通脹出現更持久影響的風險作出回應。”決議公布后，英國10年期國債收益率已創2008年以來新高，貨幣市場已計價英國年內三次加息。

作為本輪率先進入緊縮周期的經濟體，日本央行行長植田和男表示，若油價飆升對經濟增長的沖擊被證明是暫時性的，且不會阻礙日本央行持續實現通脹目標的進程，不排除短期內加息的可能。“需要注意的是，當前局勢發生之際，企業已在積極提薪漲價，這意味著它們轉嫁成本的力度可能比俄烏沖突后更為激進。”

面對去年底開始的新一輪物價上行，澳大利亞聯儲連續第二次加息，將現金利率水平推升至10個月高位，并警告油價飆升給通脹帶來“實質性”風險。

加拿大央行按兵不動，不過加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆表達了相似觀點：“如果能源價格維持高位，我們不會放任其影響擴散，演變成持續性通脹。”

新興經濟體方面，印度尼西亞銀行將7天期逆回購基準利率維持在4.75%，此次偏鷹派的按兵不動，被視為本輪寬松周期結束的信號。印尼央行行長佩里?瓦吉約表示，當前央行的首要任務是在伊朗相關沖突背景下穩定印尼盾匯率，確保通脹維持在目標區間。

即便在主要經濟體中利率水平位居前列的巴西央行，也選擇謹慎降息25個基點，將基準利率降至14.75%，降息幅度低于此前市場預期。

滯脹風險日益加劇？

2022年新冠疫情后通脹飆升，又疊加俄烏沖突加劇通脹壓力，各國央行曾因行動過晚飽受批評。如今政策制定者面臨的挑戰是，如何在不拖累本就不均衡的經濟增長的前提下控制物價，避免出現經濟衰退與物價飆升并存的 “滯脹”局面。

滯脹是高通脹與經濟增長疲軟的不利組合，因為它會壓縮企業利潤、導致股債雙雙下跌，并限制貨幣政策空間。

規模約30 萬億美元的美國國債市場出現令人擔憂的交易形態，顯示市場對經濟與通脹的擔憂加劇。2年期美債收益率領漲，10年期收益率漲幅相對滯后，形成所謂熊市趨平（bear-flattening）形態。這種形態指短期收益率上行速度快于長期收益率，兩者利差收窄，通常預示美聯儲政策可能比預期更緊，且經濟增長放緩甚至萎縮的可能性上升。截至周五收盤，2年期與10年期美債收益率利差從2月初74個基點降至50個基點左右。

這場已持續三周的沖突本周再度升級——伊朗發動襲擊對卡塔爾全球最大天然氣加工廠造成嚴重破壞，并打擊海灣地區其他能源設施，以此報復以色列對伊朗天然氣設施的攻擊。

盛寶銀行新加坡首席投資策略師查魯·查納納表示：“此次沖突升級對市場而言像是一個轉折點，因為這場沖突不再只是軍事新聞或霍爾木茲海峽封鎖問題。它正在沖擊全球能源體系的核心樞紐。如今擾動市場的是不斷上升的滯脹風險。”

相比之下，美國合眾銀行資產管理投資策略師湯姆·海恩林認為滯脹擔憂言之過早。“中東事件仍有可能快速演變并逆轉，當前更像是一次典型的能源沖擊，”他分析道，“在高油價傳導至通脹預期走高之前，在我們看來，還沒有演變成滯脹環境。”

富國銀行投資研究所全球策略師加里·施洛斯伯格表示：“收益率曲線趨平顯然反映市場對美聯儲政策前景更為謹慎，并加劇滯脹擔憂。但我們認為，這不會是上世紀70年代那種滯脹。高通脹與經濟疲軟的風險確實上升，但我們相信這種組合將是短暫的。”