跌破4000點(diǎn)，不是一個(gè)好信號(hào)

府庫(kù)第1203期原創(chuàng)內(nèi)容

跌破4000點(diǎn)，不是一個(gè)好信號(hào)

昨天那篇文章剛寫完"A股這一輪相對(duì)抗跌"，下午就看到上證指數(shù)跌破4000了。

中午還有一個(gè)不錯(cuò)的反彈，我以為能穩(wěn)住。結(jié)果下午一路走低，盤后看了一眼收盤價(jià)，3957.05，跌1.24%。4000點(diǎn)之上待了好幾個(gè)月，這次沒(méi)守住。

說(shuō)實(shí)話，看到這個(gè)數(shù)字的時(shí)候我就覺(jué)得不太平常。不是因?yàn)榈硕嗌伲沁@個(gè)位置破了，意味著這一輪行情的結(jié)構(gòu)可能在發(fā)生變化。

今天把我跟蹤的幾組數(shù)據(jù)拿出來(lái)，說(shuō)說(shuō)我怎么看這件事。

今年漲了多少，看一眼就知道分化有多大

這張圖一眼就能看出來(lái)，今年資產(chǎn)之間的分化非常大。原油漲了75%，中小盤漲了2%到4%，但滬深300跌了1.4%，海外和加密跌得更多。

持有中小盤的人今年體感還行，持有大盤藍(lán)籌或者海外資產(chǎn)的人就不太舒服了。我自己的組合今年已經(jīng)開(kāi)始虧損了，不過(guò)之前做過(guò)一輪減倉(cāng)，整體波動(dòng)還算平穩(wěn)。

這張圖主要是提供一個(gè)大背景，還有兩組咱們經(jīng)常看的數(shù)據(jù)也很有價(jià)值。

估值貴了不是一天兩天了

全市場(chǎng)估值的5年百分位，95.84%，代表著過(guò)去5年里只有4%的時(shí)間比現(xiàn)在更貴。10年維度也有78.44%，偏高。

這個(gè)狀態(tài)不是今天才有的。隨著行情逐步上漲，估值一直在高位徘徊，已經(jīng)持續(xù)好幾個(gè)月了。

分指數(shù)看更明顯。中證500的PE5年百分位96%，中證1000也是96%，中小盤在5年維度上都是極度高估。漲得多，估值就推上去了。滬深300反而溫和一些，PE5年百分位50%出頭，在中間位置。

估值高本身不意味著馬上會(huì)跌。但估值高的時(shí)候如果遇到趨勢(shì)走壞，調(diào)整的幅度通常比估值低的時(shí)候更大。這是我比較在意估值位置的原因。

4000點(diǎn)破了，不是普通回調(diào)

從日線圖上看，4000點(diǎn)附近從去年10月到今年2月反復(fù)測(cè)試了很多次，即使在海外跌幅比較大的情況下，上證指數(shù)也是很穩(wěn)的，一直在4000點(diǎn)之上，但這個(gè)關(guān)鍵位置周五沒(méi)守住。

924行情啟動(dòng)到現(xiàn)在差不多一年半，上證從2689漲到4197，漲幅超過(guò)56%。這一輪漲了不少，積累了不少獲利盤。4000點(diǎn)之上橫了這么久，市場(chǎng)是有共識(shí)的，認(rèn)為這里有支撐?，F(xiàn)在支撐沒(méi)了，技術(shù)面的信號(hào)是偏負(fù)面的。

再往下看，3800附近還有一條更早的支撐線。

我之前在3800也做過(guò)一次類似的判斷

上一次上證跌到3800附近的時(shí)候，我覺(jué)得有風(fēng)險(xiǎn)，做了一次減倉(cāng)。后來(lái)恒生科技跌破支撐位，我又把那部分清倉(cāng)了。

結(jié)果呢，賣完之后行情開(kāi)始反轉(zhuǎn)往上走了。少賺了一段。

但這件事沒(méi)法后悔。我在過(guò)去好多次行情里面都深刻地感覺(jué)到，在高位的時(shí)候很難判斷行情到底結(jié)束沒(méi)有，往往都是事后才知道。我能做的就是看到信號(hào)的時(shí)候做應(yīng)對(duì)，"估值偏高+趨勢(shì)走壞"這種組合出現(xiàn)的時(shí)候，我會(huì)選擇逐步賣出，逐步確認(rèn)。

這次也一樣。4000點(diǎn)破了，估值還在高位，兩個(gè)信號(hào)疊加，我的判斷是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在增加。如果后面繼續(xù)走弱，我會(huì)進(jìn)一步減倉(cāng)，這個(gè)決定對(duì)我來(lái)說(shuō)不糾結(jié)。

短期確實(shí)跌得猛了，但這不改變方向

說(shuō)一個(gè)偏正面的信號(hào)。市場(chǎng)強(qiáng)度指標(biāo)目前掉到了0.14，處于"超跌"區(qū)間，說(shuō)明短期下跌的速度已經(jīng)比較極端了。

從歷史走勢(shì)看，過(guò)去一年每次強(qiáng)度指標(biāo)到"超跌"附近，短期都出現(xiàn)過(guò)反彈。所以這個(gè)位置繼續(xù)恐慌性拋售意義不大，短期殺跌的動(dòng)能在衰減。

但超跌是短期信號(hào)，不改變中期判斷。估值偏高+趨勢(shì)破壞的格局，不會(huì)因?yàn)槎唐诔拖?，即使出現(xiàn)了反彈也需要去確認(rèn)未來(lái)行情是否還能維持之前的上漲趨勢(shì)。

少賺的那些，是下跌中的保險(xiǎn)

那就有一個(gè)問(wèn)題了，萬(wàn)一減完倉(cāng)就漲回去了呢？

確實(shí)有這個(gè)可能。上次在3800減倉(cāng)就遇到了這種情況。但我是這么考慮的：在相對(duì)高位的時(shí)候，誰(shuí)也不知道行情走到哪，不過(guò)預(yù)期回報(bào)率已經(jīng)沒(méi)有那么高了。減倉(cāng)之后如果漲回去，少賺的那部分，就當(dāng)是下跌來(lái)臨時(shí)的保險(xiǎn)費(fèi)，作為一個(gè)我抵御不確定風(fēng)險(xiǎn)的成本了。

924以來(lái)這輪行情，從極低估值漲到高估區(qū)間，走了一年半。到了這個(gè)位置，我選擇控制風(fēng)險(xiǎn)，不是因?yàn)榕袛嘈星橐欢ńY(jié)束了，是因?yàn)槔^續(xù)待在高倉(cāng)位的性價(jià)比不夠了。

用多少倉(cāng)位去博后面的行情，那每個(gè)人的判斷可能不太一樣，但不管未來(lái)漲跌，倉(cāng)位都能讓咱們舒舒服服的就好。