重組“中場休息”，兩方各亮業績：湘財凈利高增3倍，大智慧大幅減虧

財聯社3月21日訊（記者高艷云）隨著2025年年報正式出爐，此前因財報時效問題被中止審核的“湘財+大智慧”吸收合并案，迎來重啟關鍵節點。

3月20日，上述兩上市公司同日發布2025年年報：湘財股份2025年實現營收24.2億元，同比增10.37%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.64億元，同比增長325.15%。大智慧2025年實現營收8.27億元，同比增7.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損4402.57萬元，較上一年度虧損顯著收窄。

兩份“成績單”不僅展現了強勁的復蘇勢頭，更被視為推動兩者吸收合并案從“中止”走向“恢復”的強力引擎。市場普遍預期，隨著財報時效性問題的解決，這場醞釀已久的“流量+牌照”聯姻有望快速回歸正常審核軌道。

湘財證券凈利翻倍

2025年，湘財股份的業績體現爆發式增長，這背后，既有低基數的因素，更源于核心主業的強勁反彈。

湘財股份2025年扣非歸母凈利為4.11億元，同比增80.81%。值得注意的是，上年同期因全資子公司湘財證券計提2.33億元訴訟預計負債，導致基數較低，但這并未掩蓋今年主營業務的真實成色。

全資子公司湘財證券是湘財股份收入構成的絕對主力，湘財證券營業總收入21.24億元（一般企業報表口徑），在湘財股份營業總收入構成中占比為87.77%。

在金融企業報表口徑下，湘財證券2025年營業總收入20.12億元，同比增21.94%；凈利潤為5.3億元，較上年同期增118.08%。

拆解其業務版圖，可謂“多點開花”。

經紀業務成為增長排頭兵，營收為10.57億元，同比增37.33%。

信用業務與自營投資緊隨其后，信用業務營收為4.94億元，同比增20.91%；自營投資業務營收為5.27億元，同比增17.4%。

公募基金管理表現亮眼，業務收入為0.38億元，同比增89.22%，主要系湘財證券子公司湘財基金手續費及傭金凈收入和其他收益增加所致。

此外，資管業務營收為0.4億元，同比增22.59%。

唯有投行與另類投資受市場環境影響出現下滑，投行業務營收為0.6億元，同比下滑29.47%；另類投資業務收入為0.18億元，同比下滑84.02%，主要系湘財證券子公司金泰富資本公允價值變動收益的下降所致。

大智慧減虧1.5億元

湘財股份持股大智慧9.66%的股權，系其第二大股東，大智慧2025年大幅減虧，虧損較上年同期收窄1.57億元，降本增效成效顯現。

此外，值得關注的是，大智慧公告稱，公司擬使用最高額度不超過10億元的閑置自有資金購買理財產品。

這一舉動不僅體現大智慧充裕的現金流，更釋放出管理層“提高資金效率、為未來戰略儲備糧草”的積極信號。在市場看來，這或許是為后續“湘財+大智慧”深度融合做的財務準備。

重組進程短暫“中場休息”

目前，湘財股份吸收合并大智慧的事項處于上交所“中止審核”狀態。

3月14日，湘財股份收到上交所對公司本次交易中止審核的通知，因公司本次交易提交的申請文件中的估值數據已過有效期，需要更新后補充提交。本次交易重組報告書經審計財務數據也將過有效期。

湘財股份稱，公司與相關中介機構正在積極推進估值數據、財務數據及申請文件更新等工作，待相關工作完成后，公司將盡快向上交所報送更新后的申請材料，并及時申請恢復審核。

此次年報的及時出爐，恰恰補齊了最后一塊拼圖。隨著最新財務數據的注入，重組案的“時效性”障礙已被掃除，重啟審核指日可待。

湘財股份重視吸收合并大智慧事項，公司在經營計劃中稱將穩步推進吸收合并大智慧相關工作，在本次重組完成后，以湘財股份為存續主體，全面整合雙方優質資源，充分發揮各自業務特色與比較優勢，推動客戶資源互通、業務渠道共享、技術能力互補，實現全方位業務協同與市場協同。

回溯來看，湘財股份吸收合并大智慧已推進超過1年，期間頗多小波折，更多是“好事多磨”。

籌劃重大資產案的公告發布于2025年3月16日，17日公告湘財股份終止原減持計劃，28日湘財股份公告擬換股吸收合并大智慧并募集配套資金不超80億元，大智慧與湘財股份的換股比例為1:1.27，31日兩股復牌雙雙漲停，此后兩公司股價反復被市場炒作。同年11月11日，自然人王功偉起訴大智慧，要求撤銷股東大會通過的湘財股份吸收合并公司事項等議案，當月14日王功偉撤訴。

賣方展望積極：打造“流量+牌照”新范式

對于這場備受期待的聯姻，賣方機構普遍持樂觀態度。

東吳證券研報稱，此次合并更多的是補足湘財證券在客戶觸達及大數據板塊的短板，進一步提高公司財富管理板塊的競爭力。

西部證券研報描繪了更具體的協同路徑，稱湘財股份全資子公司湘財證券為老牌互聯網特色券商，有望通過吸收合并大智慧，深化“流量+牌照”業務模式，提升綜合競爭力。在與大智慧合作方面，公司或將通過“先投顧，后交易，再信用”的路徑開始合作。

隨著2025年年報的落地，湘財與大智慧的“雙劍合璧”已掃清最后的財務障礙。在資本市場回暖的大背景下，這場旨在重塑互聯網金融格局的重組大戲，下一幕或許即將精彩上演。