毛利率超20%位居行業前列，嵐圖汽車成功闖關港股的關鍵何在？

3月19日，嵐圖汽車正式在香港聯交所主板掛牌上市，成為“央國企高端新能源汽車第一股”。該公司從2025年10月2日正式向港交所遞交上市申請到今年3月19日在港交所正式上市，耗時不到半年，創下央國企新能源品牌赴港上市的高效范例。

一個值得注意的現象是，嵐圖汽車在港股上市首日股價出現波動，由此引發的“破發”討論，其實并不足以反映企業的真實價值。當前港股市場流動性分化明顯，國際資本的風險偏好也趨于謹慎，在這種環境下，首日漲跌早已不是衡量企業成色的標準。從2024年以來的情況看，港股IPO首日破發比例超過四成，但其中也不乏后來走出長期上漲行情的科技龍頭。市場的關注點正從“炒新”轉向“審慎定價”，理性資金越來越看重企業基本面和產業趨勢。嵐圖選擇在此時登陸港股，正值港股估值體系重構的階段——短期的價格起伏更多折射的是市場情緒，而非公司本身的質地。更值得關注的是，嵐圖作為東風集團傾力打造的高端新能源品牌，承載著央國企轉型的標桿意義；它上市之后展現出的戰略定力與資源整合能力，才是決定其長期價值的關鍵所在。
而對于嵐圖汽車來說，成功登陸港股后，公司將以更開放的姿態擁抱全球資本市場，依托香港金融樞紐優勢拓展全球化布局，助力加快建設世界一流企業、打造世界知名汽車品牌。獨立上市后，資本市場可以對嵐圖的業績增長、技術實力和發展潛力進行直接定價，實現優質資產的價值重估。因此，成功上市對于嵐圖汽車來說，是一個重要的發展機遇。
當然，嵐圖汽車港股上市的意義遠不止于一家企業的資本運作。這是一次觸及央企改革模式、產業發展路徑、區域經濟布局、集團戰略轉型、品牌獨立價值以及用戶實際利益的多維共振。嵐圖汽車成功在港股上市的路徑，為傳統汽車集團如何創新轉型、發力核心業務，以更清晰的商業模式應對產業升級需求，提供了一個可供觀察和借鑒的樣本。
由此可見，嵐圖汽車在港交所成功上市意義重大。那么嵐圖汽車又是如何成功闖關港交所實現快速上市的呢？這其中的關鍵或奧秘又在哪里呢？以本人之見，其關鍵主要有這樣幾點。
首先，嵐圖汽車選擇了一個合適的上市方式，即介紹上市的方式。這種介紹上市的上市方式，不需要在上市時向市場融資，因此有利于減輕IPO上市帶給市場的沖擊，更容易被市場所接受。而且因為不需要向市場融資，因此也不需要選定基石投資者，有利于縮短上市周期。這次嵐圖汽車上市僅用了五個半月的時間，創下央國企赴港上市最快速度紀錄。
并且嵐圖汽車在上市時沒有向市場融資，這也是自身實力的一種展示，表明企業造血能力強勁，企業發展并不差錢，嵐圖汽車上市不以圈錢為目的，這更能讓公司獲得投資者的認同，增強投資者對公司未來發展的信心。
其次，嵐圖汽車能成功闖關港交所，也是因為嵐圖汽車本身就是一個優質的上市資源，在新能源賽道估值回歸理性、市場愈發關注企業基本面的當下，嵐圖汽車為資本市場提供了一個兼具獨特性、稀缺性與成長確定性的投資標的。
一方面，作為“央國企高端新能源汽車第一股”，嵐圖汽車的身上同樣烙上了央企的印記。實際上，不論是在香港市場，還是在國內A股市場，央企股都是市場的定海神針，是維護市場穩定的重要因素。嵐圖汽車作為在港上市的“央國企高端新能源汽車第一股”，其大央企的背景對于新能源汽車企業來說是稀缺的，同時也是獨特的，同樣會成為維護香港股市穩定的重要力量。
另一方面，嵐圖汽車的稀缺性，根植于其已經形成的結構性競爭壁壘。作為首個達成30萬輛整車規模的央國企高端新能源品牌，嵐圖汽車在央國企高端新能源品牌中率先完成了SUV、MPV、轎車三大主流品類的全矩陣布局，形成了覆蓋從家庭出行到商務接待、從城市通勤到長途旅行的多場景產品體系。這種全品類覆蓋能力，使其抗風險能力與市場滲透潛力遠超仍依賴單一爆款的新能源品牌。
在技術層面，嵐圖汽車的技術儲備完備、全面，專利增速位于新能源車企第一。截至2026年2月26日，嵐圖汽車已累計布局專利5828件，累計授權2042件，其中發明專利布局4974件，占比達85.35%，專利增速位于新能源造車新勢力前列，以新能源、智能駕駛、智能網聯和車身安全等領域為重點布局。榮獲中國汽車工程學會科學技術獎一等獎等榮譽。
其中，嵐圖正向研發的的中央集中式電子電氣架構，入選了國資委《中央企業科技創新成果推薦目錄》，是該領域唯一被國資委推薦的技術，并且通過技術授權與標準輸出，支持了超過10家自主品牌的相關研發。
嵐圖汽車構建了平臺架構、嵐海動力、智能座艙、智能駕駛、嵐圖技術生態五大技術底座，在電動化、智能化、安全和駕駛操控的體驗上達到了行業領先水平。
2025年8月發布的800V嵐海智能超混技術，開創了“純電體驗優先”的混動技術新范式。該技術以全域800V系統、5C超充以及大電量電池的綜合方案，在中大型混動車上實現360–410km的純電續航，超過1400km的綜合續航，覆蓋用戶主要應用場景，20%充至80%僅需12分鐘，能效管理處于行業前列。該技術被《科技日報》評為中國“十四五”期間重大技術突破。
不僅如此，嵐圖汽車還是一家具有較高成長性的投資標的，這一點最明顯體現在該公司的業績方面。從銷量來看，嵐圖的銷量增速顯著高于業內水平：2023年、2024年及2025年，嵐圖分別實現50,285輛、80,116輛及150,169輛的產品銷量，2023–2025年銷量復合年增長率為72.8%。2025年，嵐圖成為國內首個達成30萬輛規模的央國企高端新能源品牌，入選國務院國資委中央企業品牌引領行動首批優秀產品品牌。
與此保持一致的，是公司的收入也保持快速增長：從2023年到2024年及2025年，分別實現收入人民幣12,749.4百萬元、人民幣19,360.6百萬元及人民幣34,864.8百萬元，2023–2025年復合年增長率為65.4%。扎實的業績向市場和股東證明了其規范的運營體系與高效的執行能力，筑牢了各方對嵐圖長期發展的信心。
在收入增長的同時，公司的盈利能力快速改善：嵐圖汽車的毛利率從2023年的14.2%上升至2025年的20.9%，位居行業前列。2025年實現凈利潤10.2億元。毛利率表明嵐圖能通過技術創新引領高端市場，實現品牌價值向上，可以憑借自身技術、產品、服務競爭力，獲得更大的發展空間，也有足夠的資金投入下一輪技術研發，不依賴外部輸血。
同時，這標志著嵐圖汽車的發展已從從“規模優先”進入“效益優先”的新周期，這也是給投資者提供投資回報的重要保證。因此，嵐圖汽車成功駛入港交所上市，這既是公司發展的一次重要機遇，同時也是公司發展的必然結果。