首付24億，貝恩資本又出手買了

原“中國私募股權投資”

每日分享PE/VC行業(yè)權威新聞資訊

• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

從KKR、橡樹資本到貝恩，這筆交易一共歷經3任潛在買家。

近日，知名私募股權投資機構貝恩資本（Bain Capital）與澳大利亞投資管理公司Perpetual Limited正式簽署具有約束力的收購協(xié)議，以超過約5.5億澳元的總對價收購Perpetual旗下財富管理部門業(yè)務。

該部門主要服務于高凈值個人、家族企業(yè)、非營利組織及原住民社區(qū)，在澳洲市場享有極高的品牌聲譽，其"Perpetual Private"品牌長期以來被視為高凈值財富管理的代名詞。

至此，這筆歷時超過2年、歷經3任潛在買家的復雜并購，終于要畫上句號。預計交易將于2026年底完成。

首付24億元

貝恩買下一頭“現(xiàn)金?！?/strong>

根據公告，本次交易采用"現(xiàn)金+或有對價"的經典私募收購模式。貝恩資本將在交易完成時支付5億澳元（折合人民幣超過24億元）的現(xiàn)金首付款。

此外，交易還包含兩筆潛在的額外支付：

第一筆，交易完成前的或有額外現(xiàn)金款項，支付條件取決于該咨詢業(yè)務在交割前的業(yè)績表現(xiàn)；

第二筆，為最高5000萬澳元的業(yè)績對價款（earn-out），將在交易完成后兩年根據會計及財富管理業(yè)務的運營表現(xiàn)進行測試并支付。

這意味著，若業(yè)績達標，總交易價值最高可達5.5億澳元。

交易的一個關鍵條款涉及品牌使用權的長期安排。Perpetual同意將"Perpetual Wealth"和"Perpetual Private"兩個子品牌授權給新成立的Perpetual Wealth Management Group使用，授權期限為15年。

與此同時，Perpetual Limited保留對核心"Perpetual"品牌的全部所有權。這一安排既確保了業(yè)務連續(xù)性，又為買方提供了充足的品牌過渡期。

在運營方面，Perpetual將向新實體提供最長18個月的過渡期服務，涵蓋技術系統(tǒng)及其他運營支持，并可根據需要延長6個月。

截至2025年12月31日，該財富管理部門的顧問管理資產（Funds Under Advice）達到219億澳元（約合139億美元），較2024財年末的198億澳元增長9%。

2025財年，該部門實現(xiàn)營收2.356億澳元（約合1.48億美元），核心稅前利潤為5150萬澳元。

歷經3潛在買家

從KKR、橡樹到貝恩

這是一筆復雜、蜿蜒曲折的并購。事實上，過去2年內，Perpetual曾先后3次嘗出售該業(yè)務。

第一次嘗試發(fā)生于2024年5月。當時Perpetual曾宣布與另一家全球私募巨頭KKR達成方案實施契約（Scheme Implementation Deed），計劃以21.75億澳元的總對價出售財富管理及企業(yè)信托兩大業(yè)務板塊。

該方案估值相當于過去12個月EBITDA的13.7倍，看似是一筆極具吸引力的交易。

然而，2024年12月，澳大利亞稅務局（ATO）的一紙裁定徹底改變了交易走向——稅務機關預估相關稅單高達約5億澳元，是最初預估的5倍之多。

這一"稅務炸彈"導致獨立專家得出結論，認為該方案不再符合股東最佳利益，Perpetual董事會于2025年2月24日正式終止與KKR的協(xié)議。

第二次嘗試發(fā)生于2025年10月。與KKR的交易告吹后，Perpetual開始轉向單獨出售財富管理業(yè)務。

當時，橡樹資本（Oaktree Capital Management）支持的財務顧問整合平臺AZ Next Generation Advisory曾提出5.7億澳元的收購要約，并獲得了獨家談判權。然而，由于包括品牌使用權在內的一系列問題，該交易最終未能達成協(xié)議。

貝恩資本的終局方案，屬于第三次嘗試，雖然到目前為止一切順利，但也前后歷經了近5個月。

2025年11月5日，Perpetual確認與貝恩資本簽署獨家協(xié)議，就財富管理業(yè)務出售進行深入談判。經過4個月的盡職調查與條款磋商，雙方最終于2026年3月達成協(xié)議。

值得關注的是，貝恩資本曾在2025年5月參與對Perpetual競爭對手Insignia Financial的競購，但因關稅驅動的市場波動而退出。“東方不亮西方亮”，很聰明的做法，貝恩沒有把雞蛋放在一個籃子里。